Chứng khoán 2027 chờ sóng lớn?

Thị trường chứng khoán Việt Nam được dự báo sẽ trải qua giai đoạn biến động trong nửa đầu năm 2027 trước khi có khả năng phục hồi từ nửa cuối năm, phụ thuộc vào diễn biến chính sách tiền tệ và tăng trưởng kinh tế.

Sau ba quý đầy biến động, thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn tái định giá, khi động lực từ nâng hạng dần nhường chỗ cho các yếu tố cơ bản.

Kết thúc tháng 9/2026, VN-Index đạt 1.768,62 điểm, giảm 0,89% so với cuối năm 2025. Chỉ số mất 6,2% trong quý I, phục hồi 11% ở quý II nhưng tiếp tục giảm 4,91% trong quý III.

Theo kịch bản cơ sở của SSI Research, VN-Index có thể đạt 1.940 điểm trong năm 2027, tương đương mức tăng khoảng 9,7% so với cuối tháng 9/2026. Dự báo được xây dựng trên giả định lợi nhuận doanh nghiệp toàn thị trường tăng 10,1%.

Tuy nhiên, diễn biến tăng điểm khó duy trì liên tục. Mặt bằng lãi suất cao có thể tiếp tục gây sức ép lên định giá cổ phiếu trong nửa đầu năm 2027, đồng thời làm gia tăng chi phí vốn của doanh nghiệp.

Đặc biệt, nhóm bất động sản, xây dựng và các doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính lớn sẽ nhạy cảm hơn với biến động lãi suất. Ngược lại, doanh nghiệp có dòng tiền ổn định, nợ vay thấp và khả năng duy trì biên lợi nhuận có thể thể hiện sức chống chịu tốt hơn.

Triển vọng nửa cuối năm 2027 được đánh giá tích cực hơn nếu lãi suất hạ nhiệt và dòng vốn quốc tế quay trở lại thị trường Việt Nam.

Việc nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp đã tạo nền tảng thu hút dòng vốn dài hạn. Tuy nhiên, tác động thực tế còn phụ thuộc tiến độ giải ngân của các quỹ đầu tư, điều kiện thanh khoản và triển vọng tỷ giá.

Đáng chú ý, định giá thị trường đang cho thấy sự phân hóa đáng kể. P/E dự phóng năm 2027 chỉ khoảng 8,3 lần nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, phản ánh mức định giá tương đối thấp của phần còn lại.

Dù vậy, định giá thấp không đồng nghĩa cổ phiếu sẽ lập tức tăng giá. Khả năng phục hồi còn phụ thuộc chất lượng tăng trưởng lợi nhuận, sức khỏe bảng cân đối kế toán và sự cải thiện dòng tiền.

Mốc 1.940 điểm không chỉ là câu chuyện kỳ vọng tăng trưởng, mà còn là phép thử đối với khả năng hấp thụ dòng vốn và sức bền lợi nhuận doanh nghiệp. Thị trường năm 2027 có thể tiếp tục phân hóa mạnh, ngay cả khi VN-Index bước vào chu kỳ phục hồi.