06/05/2024 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Agriseco gợi ý 6 cơ hội đầu tư trong tháng 5

Tại báo cáo danh mục khuyến nghị tháng 5, Agriseco Research gợi ý 6 cổ phiếu tiềm năng trong bối cảnh trường chứng khoán luôn có những cơ hội và khó khăn đan xen.

GMD - CTCP Gemadept

Cập nhật KQKD Quý 1/2024: Trong Q1/2024, GMD ghi nhận doanh thu đạt 1.006 tỷ đồng (+11% YoY) và LNST đạt 656 tỷ đồng (gấp khoảng 2,5 lần so với cùng kỳ năm trước). Lợi nhuận trong kỳ của GMD đột biến nhờ chuyển nhượng toàn bộ vốn tại CTCP Cảng Nam Hải Đình Vũ. Bên cạnh đó, cảng Gemalink của GMD tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ khi số lượng tàu cập cảng trong 3 tháng đầu năm tăng khoảng 50% so với cùng kỳ.

Triển vọng 2024 tích cực nhờ hoạt động thương mại xuất nhập khẩu phục hồi: Trong 4 tháng đầu năm, hoạt động thương mại xuất nhập khẩu ghi nhận tăng trưởng so với cùng kỳ với xuất khẩu tăng 15% và nhập khẩu tăng 15,4%. Riêng tại cảng Gemalink, sản lượng tăng mạnh hơn 100% (tương đương hơn 230 ngàn TEU) trong 2 tháng đầu năm so với cùng kỳ và tiếp tục kỳ vọng cải thiện trong năm 2024.

Tiếp tục mở rộng công suất, tập trung khai thác cảng nước sâu Gemalink tại cụm cảng Cái Mép - Thị Vải: Gemalink có thể tiếp tục mở rộng công suất từ 1,5 triệu TEU/năm lên thành 2,3 - 2,5 triệu TEU/năm kể từ năm 2025. Với vị trí thuận lợi và sự tăng trưởng của hoạt động thương mại xuất nhập khẩu, chúng tôi đánh giá khả năng hấp thụ khi GMD gia tăng công suất là tích cực.

Cập nhật KQKD Quý 1/2024: Doanh thu Quý 1/2024 của HPG đạt 30.852 tỷ đồng (+16% YoY), LNST đạt 2.869 tỷ đồng, tăng gấp hơn 7 lần so với cùng kỳ năm trước. Trong kỳ, HPG phải trích lập dự phòng gần 183 tỷ đồng do tỷ giá tăng cao. Tuy nhiên, HPG đã tiêu thụ hết lượng hàng tồn kho giá cao và duy trì chính sách hàng tồn kho thấp trong bối cảnh giá nguyên vật liệu biến động mạnh giúp diễn biến giá thành được phản ánh đúng theo giá đầu vào. Về tình hình tiêu thụ, sản lượng bán hàng Quý 1 đạt 1,85 triệu tấn (+34% YoY). Trong đó sản lượng bán thép HRC tăng 67% YoY, đạt 805 nghìn tấn; sản lượng bán thép xây dựng và thép chất lượng cao đạt 956 nghìn tấn, tăng 10% YoY.

Kỳ vọng KQKD năm 2024 của HPG tăng trưởng mạnh so với nền thấp năm 2023 nhờ (1) Thị trường Bất động sản trong nước hồi phục và nhu cầu xuất khẩu từ các thị trường chính tăng trưởng giúp gia tăng sản lượng tiêu thụ thép; (2) Với lợi thế về chuỗi giá trị hoàn thiện và chi phí, HPG có thể gia tăng thị phần khi ngành thép phục hồi và (3) Biên lợi nhuận gộp của HPG được cải thiện nhờ giá nguyên vật liệu đầu vào được dự báo giảm trong năm 2024 trong khi giá thép được kỳ vọng đã tạo đáy.

Dự án khu Liên Hợp Dung Quất 2 đảm bảo đúng kế hoạch đề ra: Đến đầu năm 2024, dự án đã đạt trên 50% toàn bộ các hạng mục chính. Doanh nghiệp dự kiến sẽ bắt đầu chạy thử giai đoạn 1 trong Q4/2024 với công suất khoảng 2 triệu tấn/ năm. Khi hoàn thành giai đoạn 1, năng lực sản xuất thép thô của Hòa Phát sẽ đạt trên 14,5 triệu tấn/năm là động lực tăng trưởng của HPG trong giai đoạn hồi phục của ngành thép.

Masan Consumer (MCH) tiếp đà tăng trưởng đóng góp tích cực cho Masan trong Quý 1/2024: Doanh thu và lợi nhuận gộp của MCH lần lượt đạt 6.727 tỷ đồng (+7,4% YoY) và 3.091 tỷ đồng (+18% YoY). Biên lợi nhuận gộp và biên EBITDA duy trì ở mức cao, lần lượt đạt 45,9% và 25,3% nhờ cơ cấu sản phẩm hướng tới các sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận cao. Kỳ vọng KQKD của MCH sẽ tiếp tục tăng trưởng dựa trên kỳ vọng thị trường tiêu dùng sẽ dần phục hồi nhờ triển vọng kinh tế được cải thiện. Ngoài ra, MCH cũng có kế hoạch IPO trong thời gian tới từ sàn Upcom lên sàn Hose giúp cổ phiếu công ty cải thiện được thanh khoản và thu hút được nhà đầu tư hơn. Theo nghị quyết ĐHĐCĐ năm 2024, MCH chia cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ 100% và được ủy quyền lên phương để chia hết toàn bộ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tại ngày 31/12/2023. Do đó, MSN có thể được nhận thêm cổ tức trong giai đoạn tới.

WinCommerce (WCM) cải thiện hiệu quả hoạt động: Doanh thu và lợi nhuận gộp của WCM Quý 1/2024 lần lượt đạt 7.957 tỷ đồng và 1.919 tỷ đồng, tăng trưởng 8,5% YoY và 18% YoY. Trong kỳ, biên EBITDA của WCM đạt 3,1% nhờ tác động tích cực của việc mở cửa hàng mới và chuyển đổi và thành công trong việc nâng cấp mô hình cửa hàng. WCM đạt biên EBIT là âm 0,1% và LNST cửa hàng tiếp tục dương trong kỳ, chúng tôi kỳ vọng WCM sẽ sớm đạt điểm hoà vốn và sinh lợi nhuận trong thời gian tới.

Tiếp cận nguồn vốn từ các đối tác quốc tế giúp cải thiện tình hình tài chính: Trong bối cảnh kinh tế còn nhiều thách thức, MSN là một trong ít những doanh nghiệp thành công thu hút vốn đầu tư nước ngoài. Ngày 23/04/2024, MSN đã hoàn tất việc huy động vốn cổ phần trị giá 250 triệu USD từ Bain Capital, giúp khẳng định vị thế doanh nghiệp đầu ngành và cải thiện bảng cân đối kế toán của Tập đoàn.

Giá cước cho thuê và hiệu suất hoạt động cải thiện thúc đẩy KQKD Q1/2024: Giá cước thuê giàn khoan tự nâng tính đến thời điểm T3/2024 tăng 17% YoY, lên mức 100.000 USD/ngày với động lực chính đến từ nhu cầu thuê giàn khoan tại Trung Đông gia tăng. Trong khi, hầu hết các giàn khoan của PVD đều đã được cho thuê đến hết năm 2025 với hiệu suất hoạt động được dự báo sẽ duy trì ở mức trên 90% trong bối cảnh số lượng giàn khoan đóng mới xuống mức thấp kỷ lục (4% số giàn có sẵn trên thị trường). Qua đó, LNST của PVD Q1/2024 đạt khoảng 150 tỷ đồng, tăng gấp 3 lần so với cùng kỳ.

Giá dầu thô neo ở mức cao sẽ kích thích hoạt động khai thác của các công ty thượng nguồn: Giá dầu thô Brent hiện là 84 USD/thùng, cao hơn 12% YoY và đã tăng khoảng 10% YTD. Trong bối cảnh bất ổn địa chính trị tại khu vực Trung Đông và Đông Âu vẫn còn tiếp diễn, và kinh tế Mỹ có những tín hiệu khả quan. Chúng tôi kỳ vọng giá dầu sẽ tiếp tục được neo ở mức cao trong thời gian tới và đồng thời, thúc đẩy nhu cầu thuê giàn khoan.

Tình trạng thâm hụt nguồn cung kéo dài đến 2025 sẽ là động lực thúc đẩy đà tăng giá cước cho thuê giàn khoan: Theo báo cáo của S&P Global, khu vực Trung Đông cần khoảng 180 giàn khoan giai đoạn 2024-2025. Điều này sẽ khiến cho khu vực Đông Nam Á đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung thời gian tới. PVD dự kiến mua một giàn khoan có sẵn trên thị trường nhằm đáp ứng nhu cầu cho thuê ngày một gia tăng. Với giá cước thuê giàn được kỳ vọng đạt mức 150.000 USD/ngày trong năm 2024 (trong khi điểm hòa vốn đối với giàn tự nâng mua mới là 110.000 USD/ngày).

Cập nhật KQKD Quý 1/2024: Doanh thu ghi nhận 8.211 tỷ đồng (-72% YoY) và LNST đạt 904 tỷ đồng (-92% YoY). Doanh thu và lợi nhuận sau thuế thấp hơn cùng kỳ năm trước chủ yếu do (1) lượng bàn giao các dự án thấp hơn cùng kỳ; (2) các dự án BĐS đã bán ở Vinhomes Ocean Park 2, Sky Park, Golden Avenue đang trong xây dựng chưa đến kỳ ghi nhận và dự kiến sẽ được bàn giao và ghi nhận các quý tới của năm 2024. Doanh số chưa ghi nhận đạt 112 nghìn tỷ đồng cuối Quý 1/2024, cao hơn 12% so với Q4/2023 chủ yếu từ dự án Vinhomes Vũ Yên, Vinhomes Ocean Park 2,3. Doanh số bán hàng tốt sẽ là động lực giúp KQKD của VHM hồi phục tích cực trong các quý tới.

Các dự án mới mở bán tỷ lệ hấp thụ tốt giúp cải thiện KQKD: Các dự án mới mở bán như Vinhomes Vũ Yên Hải Phòng (877ha) và tòa tháp The Canopy thuộc Vinhomes Smart City đều ghi nhận tỷ lệ hấp thụ cao trên 80% trong các lần mở bán đầu tiên. Bên cạnh đó, các dự án NOXH với giá bán hợp lý phù hợp nhu cầu của người dân đã khởi công tại Hải Phòng, Khánh Hòa dự kiến sẽ đi vào kinh doanh cuối năm 2024 và 2025, điều này sẽ thúc đẩy doanh số bán hàng của VHM giai đoạn tới.

Định giá hấp dẫn: Hiện nay, cổ phiếu VHM đang được định giá ở vùng hấp dẫn khi P/B là 1,04x lần, thấp nhất so với bình quân 5 năm trong quá khứ và so với bình quân ngành (1,3x lần). Đây là mức định giá hấp dẫn khi VHM đang duy trì vị thế đầu ngành trong nhiều tiêu chí như quỹ đất, năng lực triển khai dự án, quy mô tổng tài sản, nguồn vốn cùng tình hình tài chính an toàn.

Lợi nhuận Quý 1/2024 tăng trưởng cao trên nền thấp cùng kỳ: LNTT Quý 1/2024 của VPB đạt 4.182 tỷ đồng, tăng 64% YoY nhờ thu nhập lãi thuần tăng 19% YoY và chi phí dự phòng RRTD giảm 10% YoY. Tính đến ngày 31/3/2024, tăng trưởng tín dụng của VPB đạt 2,1% (nhu cầu tín dụng phân khúc khách hàng doanh nghiệp đóng góp chính vào đà tăng trưởng (+10%), trong khi tín dụng toàn ngành chỉ tăng 0,26%, và huy động tăng trưởng 2,4%. Chất lượng tài sản được cải thiện, tỷ lê nợ xấu (NPL) là 4,8% tại thời điểm 31/3/2024, đã giảm so với mức 5% đầu năm. Tỷ lệ CIR (chi phí/thu nhập) tiếp tục giảm xuống mức 25,8%, thuộc top thấp nhất ngành.

Triển vọng duy trì đà tăng trưởng tích cực trong các quý tới: Chúng tôi kỳ vọng biên lãi ròng (NIM) của VPB sẽ phục hồi dần trong các quý tới và ước tính tỷ lệ NIM năm 2024 sẽ tăng về mức 6,0 – 6,3% nhờ chi phí huy động tiếp tục giảm và nhu cầu tín dụng tăng trở lại vào nửa cuối năm 2024. Chất lượng tài sản được cải thiện với kỳ vọng tỷ lệ NPL giảm nhờ Thông tư 02/2023/TT-NHNN được kéo dài hiệu lực đến hết năm 2024. Ngoài ra, ĐHCĐ đã thông qua KDKD năm 2024 với mục tiêu LNTT là 23.165 tỷ đồng (+114% YoY) với tăng trưởng tín dụng và huy động năm 2024 lần lượt là 25% và 22%.

Giá cổ phiếu giảm đưa định giá VPB về vùng hấp dẫn: Giá cổ phiếu VPB đã giảm mạnh từ đầu tháng 3 đến nay và giá đã về vùng thấp so với lịch sử. Agriseco Research đánh giá VPB đang ở vùng định giá hấp dẫn với tỷ lệ P/B là 1,0x lần, thấp hơn so với trung bình 5 năm trong quá khứ (1,6x) và so với bình quân ngành (1,5x), để có thể tích lũy với kỳ vọng phục hồi mạnh trong năm 2024.