ACB: Lãi đẹp nhưng điểm mua chưa chắc đã đẹp

Quý 1/2026, Ngân hàng TMCP Á Châu (HOSE: ACB) báo lãi trước thuế 5.368 tỷ đồng, +16,8% svck, hoàn thành 24% kế hoạch cả năm. Con số đẹp – nhưng nhìn kỹ thì chất lượng lợi nhuận có điểm đáng soi.

Tổng thu nhập hoạt động đạt 8.905 tỷ (+12,5%), nhưng động lực chính lại đến từ thu ngoài lãi (+23,1%) – nhờ bảo hiểm ACBL phục hồi và mảng xử lý nợ, chứ chưa phải từ "xương sống" cho vay. Bằng chứng: NIM co lại còn 2,8% (-17 điểm cơ bản) khi chi phí vốn vọt lên 4,7%, kéo ROE tụt về 17,5% – lần đầu rơi xuống dưới mốc 20%. Nói cách khác, ACB đang lãi tốt nhờ "phòng thủ" giỏi, chứ chưa phải nhờ cho vay bùng nổ.

Lợi thế thật nằm ở bảng cân đối "sạch"

Đây mới là phần đáng giá. Tỷ lệ nợ xấu chỉ 1,0% – top đầu ngành, trong khi chi phí tín dụng vỏn vẹn 0,4% và bộ đệm dự phòng (LLR) đã lên 114%. Việc không chạy đua tăng trưởng nóng, không dồn vốn vào BĐS rủi ro cao giúp ACB nhẹ gánh trích lập khi vĩ mô khó. Dự phóng lãi trước thuế 2026 đạt ~22.240 tỷ (+13,8%), với chi phí dự phòng còn giảm nhẹ 8,1%.

Nước cờ tương lai: vàng và "người cũ" Âu Lạc

Hai câu chuyện dài hạn đáng theo dõi:

- Vàng miếng – NĐ 232/2025 mở cửa cho NHTM lớn sản xuất vàng, mảng ACB từng có kinh nghiệm và thương hiệu được tin tưởng → nguồn thu ngoài lãi mới.

- Nhóm cổ đông Âu Lạc quay lại – lợi thế lớn trong hệ sinh thái KCN, logistics, vận tải biển, có thể giải bài toán cho vay nhóm doanh nghiệp lớn.

Cái giá phải trả & biến số cần canh

NIM vẫn là "nút thắt": cầu tín dụng bán lẻ yếu, BĐS bị siết, lãi suất huy động neo cao. ROE khó về lại 20% trước 2027. Đây là lý do thị trường vẫn dè dặt dù nội tại không xấu.

Nhìn từ diễn biến giá (04/06/2026)

Khác với nhiều "ông lớn" đã chạy xa, ACB đang giao dịch quanh 26.250đ, vừa bật tăng mạnh từ vùng ~22.500đ với thanh khoản tăng đột biến (volume nhảy lên 5-6 triệu cp/phiên). Cổ phiếu hiện cách đỉnh 52 tuần (29.450đ) khoảng 12% và đã rời xa đáy (20.950đ).

Vậy nhà đầu tư nên làm gì?

- Đang cầm hàng: Bạn đang ở thế thuận – sóng hồi đang chạy với volume xác nhận. Có thể tiếp tục nắm giữ, đặt mốc quan sát quanh 26 – 27. Vượt và giữ được vùng này, đà tăng còn dư địa hướng về 29. Ngược lại, nếu mất vùng 24.5, nên hạ bớt tỷ trọng chốt lời.

- Muốn mua mới: Không nên mua đuổi ngay sau một nhịp tăng nóng kèm volume lớn – rủi ro "đu đỉnh ngắn hạn" cao. Điểm vào hợp lý hơn là chờ giá điều chỉnh kiểm tra lại vùng hỗ trợ 24.5 – 25 rồi bật lên, hoặc tích lũy tạo nền rõ ràng. Câu chuyện cơ bản dài hạn ủng hộ, nhưng hãy để giá cho bạn điểm mua đẹp.

Bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm với quyết định của mình.

------------------------------

PHÙNG HƯƠNG

Thạc sĩ QTKD - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN