VN-Index hồi phục, đừng vội hưng phấn

Lợi nhuận toàn thị trường tăng 25,6% nhưng mặt bằng lãi suất cao cùng áp lực nợ vay nửa cuối năm sẽ là bài kiểm tra sức bền đối với các doanh nghiệp dùng đòn bẩy lớn.

Dù VN-Index ghi nhận tuần hồi phục tích cực nhờ mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II/2026, hiện tượng "giá tăng nhưng thanh khoản giảm" đang phát ra tín hiệu cảnh báo bẫy tăng giá (bull trap). Giới phân tích nhận định việc phân hóa dòng tiền sẽ quyết định hiệu quả danh mục thay vì đà tăng chung của chỉ số.

Sau 4 tuần giảm liên tiếp, VN-Index ghi nhận tuần tăng đầu tiên với mức tăng 2,95%. Sự cải thiện tâm lý nhà đầu tư được hỗ trợ bởi những tín hiệu tích cực từ kết quả kinh doanh quý II. Tuy nhiên, môi trường lãi suất toàn cầu vẫn ở mức cao khi Fed duy trì lãi suất ở 3,5-3,75%, tạo áp lực lên chi phí vốn của các doanh nghiệp. BoJ giữ lãi suất ở 1%, cho thấy sự khác biệt trong chính sách giữa các ngân hàng trung ương lớn.

Hơn 670 doanh nghiệp niêm yết ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý II tăng 25,6%, với bất động sản tăng hơn 80%, dịch vụ tài chính tăng gần 29%, và ngân hàng tăng gần 20%. Định giá VN-Index P/E lùi về 12 lần sau giai đoạn giảm, mang tính hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, thanh khoảng HOSE tuần vừa qua chỉ đạt khoảng 17.500 tỷ đồng/phiên, giảm so với tuần trước. Khối ngoại lũy kế bán ròng từ đầu năm vượt 92.000 tỷ đồng, mặc dù có giảm nhưng chưa có dấu hiệu dừng hẳn.

Bất động sản, ngân hàng quốc doanh và chứng khoán là những lực dẫn dắt chính trong nhịp hồi. Trong khi đó, các cổ phiếu thiếu động lực cơ bản có thể tiếp tục đi ngang hoặc suy yếu dù VN-Index tăng điểm. Mức độ phân hóa giữa các cổ phiếu có thể tiếp tục gia tăng, đặc biệt những doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính lớn hoặc có dòng tiền yếu sẽ chịu áp lực rõ rệt hơn trong bối cảnh lãi suất cao.

Nhà đầu tư nên chú ý liệu thanh khoảng sẽ mở rộng đồng pha với giá tăng hay tiếp tục suy giảm, vốn là yếu tố quyết định tính xác thực của nhịp hồi. Độ rộng thị trường ngoài nhóm vốn hóa lớn có mở rộng hay tiếp tục hạn chế cũng là dấu hiệu quan trọng. Bên cạnh đó, mùa báo cáo tài chính sắp hoàn tất sẽ tạo ra vùng trũng thông tin, đòi hỏi nhà đầu tư phải cẩn thận hơn trong các quyết định giao dịch.