MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Vì sao STB chưa thể “hạ nhiệt” sau biến động KQKD quý IV?

Bất chấp kết quả kinh doanh quý IV vừa qua gây thất vọng về mặt lợi nhuận, cổ phiếu Sacombank (STB) vẫn là tâm điểm chú ý của thị trường. Có thể thấy STB không chỉ được nhìn nhận đơn thuần như một ngân hàng tăng trưởng ổn định, mà được đặt trong kỳ vọng về một cú “lột xác” mang tính cấu trúc - quy mô - vốn hóa.

Lý do cốt lõi khiến STB vẫn “không thể hết hot” nằm ở kỳ vọng của thị trường vào khả năng tăng trưởng mang tính bứt phá, đặc biệt trong kịch bản hoàn tất tái cấu trúc và mở ra các phương án M&A. Khác với các ngân hàng đã bước vào quỹ đạo tăng trưởng ổn định, STB được nhìn nhận như một tài sản đang ở giai đoạn cuối của quá trình chuyển đổi, biến động lớn cũng như khả năng tạo ra lợi nhuận vượt trội nếu câu chuyện diễn ra đúng kỳ vọng. Trong đầu tư tài chính, biến động càng lớn thì cơ hội định giá lại càng cao. Chính vì vậy, sự sụt giảm lợi nhuận ngắn hạn trong quý IV không làm mất đi sức hút của STB, mà ngược lại còn củng cố quan điểm rằng ngân hàng này vẫn đang ở trong “chu kỳ chuyển tiếp”

STB – EIB: những “DEAL HIẾM” trong bối cảnh cửa gia nhập ngành ngày càng hẹp

Sau cú lột xác của LPB, thị trường bắt đầu tìm kiếm những câu chuyện tương tự trong ngành ngân hàng. Trong bối cảnh đó, STB và Eximbank (EIB) nổi lên như những cái tên hiếm hoi còn dư địa cho một kịch bản thay đổi mạnh về cấu trúc sở hữu, quản trị và quy mô.

Sự đặc biệt của STB hay EIB không đến từ kết quả kinh doanh hiện tại, mà đến từ bối cảnh ngành: rào cản gia nhập ngân hàng tại Việt Nam đã tăng lên mức gần như không thể vượt qua. Điều này khiến mỗi ngân hàng hiện hữu - đặc biệt là các ngân hàng có quy mô lớn nhưng chưa được “định giá đúng” - trở thành tài sản chiến lược.

Bốn bước siết chặt khiến M&A ngân hàng trở thành cuộc chơi hiếm hoi

Lịch sử điều hành ngành ngân hàng Việt Nam cho thấy rào cản gia nhập đã được dựng lên theo từng lớp:

Thứ nhất, từ năm 2007, yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu được nâng mạnh lên mức ít nhất 1.000 tỷ đồng, khiến chi phí gia nhập ngành tăng vọt và loại bỏ phần lớn các mô hình ngân hàng nhỏ, yếu.

Thứ hai, sau khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008, Ngân hàng Nhà nước gần như đóng băng việc cấp phép ngân hàng và tổ chức tín dụng mới, chấm dứt làn sóng thành lập ngân hàng ồ ạt như giai đoạn trước.

Thứ ba, giai đoạn 2011–2012, cuộc khủng hoảng nợ xấu buộc cơ quan quản lý siết chặt toàn diện về pháp lý và vận hành: các chuẩn mực an toàn vốn, dự trữ bắt buộc, giới hạn tín dụng và kiểm soát rủi ro được nâng lên đáng kể, làm tăng mạnh chi phí tuân thủ.

Cuối cùng, từ năm 2017 đến nay – đặc biệt sau sự kiện SCB năm 2022 - quá trình siết chặt bước sang giai đoạn toàn diện hơn. Tín dụng bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp bị kiểm soát chặt, trong khi định hướng sáp nhập ngân hàng yếu và tinh gọn hệ thống đến năm 2025 được đẩy mạnh. Trên thực tế, “cánh cửa” cho ngân hàng mới gần như đã khép lại hoàn toàn.

M&A ngân hàng: cuộc chơi lớn, phần thưởng lớn – nhưng không dành cho tất cả

Trong bối cảnh đó, M&A ngân hàng trở thành những “cuộc chơi có tầm vóc lớn”, cơ hội tạo ra giá trị là rất lớn nhưng đi kèm rủi ro và yêu cầu hiểu biết sâu sắc. STB vì thế không đơn thuần là một cổ phiếu ngân hàng, mà là một câu chuyện chiến lược, đòi hỏi nhà đầu tư phải có tầm nhìn dài hạn, khả năng chịu biến động và sự kiên nhẫn tương xứng. Chính kỳ vọng này lý giải vì sao, dù KQKD quý IV biến động mạnh và gây áp lực ngắn hạn lên giá cổ phiếu, STB vẫn liên tục nằm trong nhóm được theo dõi sát sao nhất thị trường. Với nhiều nhà đầu tư, STB không phải là câu chuyện của một quý lợi nhuận, mà là bài toán của cả một chu kỳ chuyển đổi - kết quả cuối cùng có thể tạo ra sự khác biệt rất lớn về định giá và vị thế trên thị trường ngân hàng Việt Nam.