#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Vì sao Pyn Elite Fund "hụt hơi' trước VN-Index?

Khoảng cách hiệu suất cho thấy một nghịch lý đáng chú ý của thị trường: chỉ số có thể tăng mạnh trong khi không ít cổ phiếu doanh nghiệp lớn vẫn giảm giá.

Trong thư gửi nhà đầu tư mới nhất, ông Petri Deryng, nhà sáng lập PYN Elite Fund, thẳng thắn nhìn nhận việc bỏ qua VIC và nhóm dầu khí là quyết định không thuận lợi trong ngắn hạn. Từ đầu năm đến nay, NAV của PYN Elite giảm khoảng 8%, trái ngược mức tăng 17% của quỹ trong năm 2025.

Theo PYN Elite, nguyên nhân nằm ở mức độ phân hóa lớn giữa VN-Index và phần còn lại của thị trường. VIC, với vai trò là cổ phiếu vốn hóa lớn, có tác động đáng kể đến diễn biến chỉ số. Trong khi đó, nhiều doanh nghiệp có thanh khoản cao và kết quả kinh doanh tích cực vẫn chứng kiến giá cổ phiếu đi xuống.

Đáng chú ý, PYN Elite hiện chưa có kế hoạch bổ sung VIC vào danh mục, dù vẫn theo dõi hoạt động kinh doanh và diễn biến cổ phiếu này. Với nhóm dầu khí, quỹ cũng cho rằng triển vọng chưa dễ đánh giá do diễn biến địa chính trị có thể thay đổi nhanh.

Điểm đáng chú ý hơn nằm ở nền tảng lợi nhuận. PYN Elite cho biết lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết trong nửa đầu năm tăng tới 46%. Nếu loại trừ các khoản thu nhập bất thường, quỹ ước tính tăng trưởng lợi nhuận cả năm vẫn có thể đạt khoảng 20–25%.

Tuy nhiên, tăng trưởng lợi nhuận chưa được phản ánh đồng đều vào giá cổ phiếu. Đây cũng là vấn đề đối với các quỹ chủ động khi hiệu suất được so sánh trực tiếp với VN-Index.

Không riêng PYN Elite, một số quỹ chủ động khác cũng chịu áp lực khi chỉ số tăng nhưng danh mục không sở hữu các cổ phiếu dẫn dắt. Theo chia sẻ của ông Deryng, một số công ty quản lý tài sản đã phải cắt giảm nhân sự hoặc tái cấu trúc trong bối cảnh hiệu suất thấp hơn chỉ số.

Trong khi đó, AUM của PYN Elite gần như không thay đổi do dòng tiền đăng ký mua và rút vốn nhìn chung bù trừ cho nhau. Điều này cho thấy áp lực hiệu suất chưa chuyển thành biến động lớn về quy mô tài sản của quỹ.