Vĩ mô Việt Nam 5 tháng 2026 | Cơ hội cổ phiếu "rẻ”

I. CƠ HỘI CỔ PHIẾU RẺ

Tính đến cuối tháng 5/2026, VNIndex đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 13,x, tiệm cận mức trung bình 10 năm là 14 lần. Tuy nhiên, nếu loại trừ các cổ phiếu thuộc Vingroup (VIC, VHM, VRE), định giá của thị tripwfmg chỉ còn 10,3x. Đây là một mức rất thấp và hấp dẫn

Điều này cũng thể hiện mặt bằng định giá hiện tại đã bắt đầu xuất hiện khá nhiều cổ phiếu rẻ. Tuy nhiên, trong bối cảnh thanh khoản còn yếu, chỉ “rẻ” thôi là chưa đủ để kéo dòng tiền quay lại ngay

Tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp có thể chững lại tạm thời trong 1 –2 quý, khi chi phí vốn cao hơn và áp lực lạm phát bắt đầu ảnh hưởng rõ hơn tới khả năng sinh lời của các nhóm ngành nhạy cảm

Nhiều khả năng thị trường sẽ tiếp tục đi ngang trong biên độ hẹp, trước khi quỹ đạo tích cực hơn dần hình thành vào những tháng cuối năm.

Chiến lược

Giai đoạn chán nản như lúc này lại thường là lúc nhiều cổ phiếu tốt bị bán oan về vùng giá rất rẻ - là cơ hội

Đây không phải là thời điểm để hành động theo cảm xúc, mà là lúc cần giữ cái đầu lạnh, tiếp tục chọn lọc, đánh giá lại sức mạnh cơ bản của từng doanh nghiệp và tận dụng các nhịp điều chỉnh để mua gom những cổ phiếu thật sự tiềm năng

II. VĨ MÔ VIỆT NAM 5 THÁNG 2026

Trong 5T2026, tổng vốn đầu tư nước ngoài đăng ký vào Việt Nam đạt 24,81 tỷ USD, tăng 34,9% so với cùng kỳ năm trước. Vốn thực hiện ước đạt 9,75 tỷ USD, cao nhất 5 năm qua. Trong đó, khoảng 82,7% dòng vốn tập trung vào lĩnh vực chế biến – chế tạo. Các dự án mở rộng quy mô lớn từ các tập đoàn Samsung, SK và BYD tiếp tục củng cố vị thế của Việt Nam như một trung tâm sản xuất khu vực

Nếu không có khu vực FDI, GDP quý II có thể chỉ đạt khoảng 5–6%, nhưng với lực đẩy hiện tại, tăng trưởng GDP quý II có khả năng đạt 8–8,5%

Dự kiến FDI vẫn sẽ tăng trưởng mạnh , tiếp tục là một trong những đòn bẩy lớn để Việt Nam tăng trưởng, trong bối cảnh làn sóng dịch chuyển nhà máy và chuỗi cung ứng đang về Việt Nam

Các thông tin như Intel mở rộng sản xuất, 73 thỏa thuận hợp tác với doanh nghiệp Hàn Quốc hay quan hệ Việt Nam – Ấn Độ được nâng tầm đều cho thấy sức hút ngày càng lớn của Việt Nam.

FDI tăng trưởng sẽ tạo lợi thế cho nhóm khu công nghiệp và vận tải. Đặc biệt, khi hạ tầng giao thông được hoàn thiện, nhu cầu logistics, vận chuyển hàng hóa và xe thương mại sẽ tiếp tục tăng mạnh. Đây cũng là một trong những lý do đội ngũ đánh giá cao VVS trong danh mục đầu tư

Mới đây, VVS đã được UBCKNN cấp phép chào bán hơn 21 triệu cổ phiếu ra công chúng. H kỳ vọng doanh nghiệp sẽ sớm công bố phương án và chốt quyền trong tháng 6–7 tới.

 

2. Giải ngân đầu tư công

Đến hết tháng 5, giải ngân vốn Đầu tư công đạt 21,6% kế hoạch năm, đây là 1 con số thấp

Tuy nhiên H kỳ vọng vẫn sẽ hoàn thành kế hoạch giải ngân vào cuối năm, vì cái này mình chủ động được, ko bị tác động bởi yếu tố ngoài nước.

Thêm nữa, xu hướng giải ngân thường là dồn về cuối, càng về nửa cuối năm chi tiêu hạ tầng sẽ càng tăng tốc

Do đó, 1 trong những key đầu tư của H vẫn là chú ý các doanh nghiệp hưởng lợi từ Đầu tư công

Nhìn vào Tổng vốn đầu tư toàn xã hội:

Chu kỳ 2021 – 2025: chỉ 730 tỷ USD, còn năm nay lên đến gần 1500 tỷ USD

Việt Nam đang đẩy rất mạnh vào đầu tư cơ sở hạ tầng, đặc biệt là về đường bộ, cảng biển và hàng không. Nếu lấy Đầu tư công làm luận điểm để chọn cổ phiếu thì nên liên quan đến các doanh nghiệp thuộc nhóm nay, như về đường bộ thì có VVS

Ngoài ra, cuộc chạy đua 6 tháng cuối năm sẽ tốt cho nhóm vật liệu xây dựng nữa, đặc biệt là nhóm thép, đá khi nhu cầu về hạ tầng tăng cao. HPG

3. Hoạt động thương mai quốc tế

Nhập khẩu tăng nhanh hơn xuất khẩu – Dịch chuyển vĩ mô đáng chú ý nhất

Lũy kế 5 tháng đầu năm, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 445,12 tỷ USD

Trong đó, kim ngạch xuất khẩu đạt 215,66 tỷ USD, tăng 19,5%, còn nhập khẩu đạt 229,46 tỷ USD, tăng 30,8% svck, dẫn đến thâm hụt thương mại 13,8 tỷ USD

Tình trạng nhập siêu đã diễn ra trong trong 5 tháng liên tiếp, tính từ 1/2026

Việc nhập siêu tăng nhanh nên được nhìn nhận không phải như một dấu hiệu của sự suy yếu, mà nhiều hơn như "dấu chân nhập khẩu" của một quốc gia đang mở rộng năng lực sản xuất

Bởi phần lớn thâm hụt thương mại hiện nay đến từ sự gia tăng nhập khẩu linh kiện, điện tử :

Trong 3T2026, nhóm hàng tư liệu sản xuất nhập khẩu đạt gần 118.84 tỷ USD (+27.2% so với cùng kỳ) – đây là mức cao nhất trong vòng 6 năm trở lại đây.

Tín hiệu then chốt đến từ Hàn Quốc: xuất khẩu sang Việt Nam tăng vọt ~70% YoY vào giữa tháng 5 (với thâm hụt thương mại từ Hàn Quốc là mức tăng nhanh nhất trong 5 tháng, +72% YoY), chủ yếu ở linh kiện điện tử và bán dẫn

Điều này cho thấy sự tích lũy hàng tồn kho ở khâu thượng nguồn trước một đợt tăng tốc sản xuất khu vực

Dữ liệu xuất khẩu Quý 3 sẽ là phép thử để xác định liệu việc nhập siêu có phải tín hiệu phản ánh việc đẩy mạnh nhập khẩu để mở rộng sản xuất hay không ?

Phần lớn thị trường đều kỳ vọng đây là tín hiệu mở rộng sản xuất, nên phần nào lý giải “vì sao thị trường tiền tệ và chứng khoán không quá lo ngại trước đà tăng gần đây của thâm hụt thương mại”

4. Tỷ giá

Nói đến thâm hụt thương mai, thì thường sẽ có rủi ro gây áp lực lên tỷ giá. Tuy nhiên, tỷ giá USD/VND đến nay lại vẫn ổn định trong khi lượng nhập khẩu rất lớn

Từ đầu năm đến nay, tỷ giá chỉ mất khoảng 0.53%, gần như đi ngang

Tỷ giá ổn định là do:

Có lượng tiền FDI của nước ngoài vào một phần

Đồng USD ko tăng quá mạnh

Tỷ giá trong năm 2025 thực tế đã tăng khá nhiều (VND mất 3.4% so với USD)

Nếu về cuối năm hoạt động xuất khẩu phục hồi tốt hơn thì Tỷ giá có thêm cơ sở để ổn định

5. Lạm phát

CPI tháng 5 đã tăng 5,60% so với cùng kỳ năm trước

Điều này kéo lạm phát bình quân 5 tháng đầu năm lên 4,31%, tức là đã áp sát mục tiêu kiểm soát lạm phát của Nhà nước là không để vượt quá 4,5%

Nguyên nhân chính khiến lạm phát tăng trở lại là do giá dầu thế giới neo cao. Xung đột Mỹ – Iran đang diễn ra và gián đoạn tại Eo biển Hormuz, đã đẩy giá dầu Brent lên đỉnh vào cuối tháng 4 và hiện đang giữ quanh mức 90 USD/thùng kể từ đó.

Điều này có nghĩa là lạm phát hạ nhiệt hay không thì còn phụ thuộc vào giá dầu. Kì vọng về các tháng cuối năm, giá dầu sẽ hạ nhiệt từ từ, từ đó giảm bớt lo ngại về vấn đề lạm phát

III. TỔNG KẾT

Thị trường chưa có vấn đề gì xấu. Nhiều khả năng thị trường sẽ tiếp tục đi ngang trong biên độ hẹp, trước khi quỹ đạo tích cực hơn dần hình thành vào những tháng cuối năm

Khuyến nghị mua bán, quản trị danh mục đầu tư: