Vàng, Bạc Và Đồng Đang Bị Bán Tháo: Liệu Đây Có Phải Thời Điểm Tích Lũy Cho Chu Kỳ Tăng Giá Mới?

Thị trường kim loại công nghiệp và kim loại quý tiếp tục duy trì trạng thái phòng thủ trước những áp lực tái định giá của thị trường tài chính toàn cầu. Xu hướng này bắt nguồn từ kỳ vọng về một môi trường chi phí vốn thắt chặt kéo dài và lộ trình chính sách tiền tệ diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Đà bán tháo trong ngắn hạn trở nên trầm trọng hơn do hiệu ứng lan tỏa từ làn sóng điều chỉnh mạnh mẽ của nhóm cổ phiếu công nghệ. Việc chỉ số KOSPI sụt giảm 10% và Nasdaq đánh mất mốc hỗ trợ tâm lý quan trọng dưới 30.000 điểm đã kích hoạt trạng thái giảm thiểu rủi ro trên diện rộng đối với mọi nhóm tài sản.

Điểm yếu này cho thấy hiện nay kim loại đang được giao dịch trước hết như tài sản tài chính, sau đó mới là hàng hóa. Mặc dù các yếu tố cơ bản về cung và cầu dài hạn vẫn hỗ trợ mạnh mẽ trên nhiều lĩnh vực, các nhà đầu tư đang tập trung vào việc bảo toàn vốn trong bối cảnh biến động gia tăng, lợi suất trái phiếu cao và đồng đô la mạnh hơn. Nói tóm lại, thị trường hiện đang chú trọng đến chi phí vốn hơn là nguồn cung kim loại.

Giá kim loại quý đang giảm

Sự phục hồi gần đây của vàng chỉ diễn ra trong thời gian ngắn, khi giá vàng một lần nữa giảm xuống vùng 4.000 USD quan trọng. Trở ngại chính vẫn là việc thị trường đánh giá lại triển vọng lãi suất của Mỹ sau cuộc họp FOMC tuần trước với các biện pháp thắt chặt chính sách tiền tệ.

Sự kết hợp giữa lợi suất trái phiếu cao hơn, đồng đô la mạnh hơn và kỳ vọng rằng lãi suất chính sách có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn tiếp tục gây khó khăn cho sự quan tâm của nhà đầu tư đối với các tài sản không sinh lời. Mặc dù vẫn ghi nhận giá vàng cao hơn vào cuối năm, một số ngân hàng đầu tư lớn đã hạ dự báo giá vàng trong những tuần gần đây, phản ánh triển vọng thận trọng hơn đối với kim loại quý này trong bối cảnh lãi suất cao kéo dài.

Từ góc độ kỹ thuật, vùng giá từ 4.000 đến 4.100 USD vẫn là vùng quan trọng. Nếu giá giảm mạnh xuống dưới vùng này, nguy cơ sẽ xảy ra một làn sóng bán tháo mới và áp lực bán theo đà tăng sau đợt điều chỉnh mạnh từ mức cao kỷ lục trong năm nay.

Tỷ lệ vàng/bạc đã leo lên mức cao nhất trong ba tháng, khoảng 66, nhấn mạnh vai trò kép của bạc vừa là kim loại quý vừa là kim loại công nghiệp.

 

Khi lo ngại về tăng trưởng toàn cầu gia tăng, nhu cầu tiêu thụ bạc trong sản xuất (pin mặt trời, điện tử…) bị giảm sút, khiến giá bạc chịu áp lực mạnh hơn. Reuters đưa tin, trong một phiên gần đây giá bạc giảm gần 5% xuống chỉ $61,98/oz. Như vậy, chỉ sau đợt điều chỉnh, giá bạc đã lùi sát mức trung bình dự báo cho năm 2026 của nhiều tổ chức lớn. Tuy nhiên, về trung và dài hạn, đầu tư vào bạc vẫn được hỗ trợ bởi thiếu hụt nguồn cung liên tục (các báo cáo mới nhất của Silver Institute cho thấy thặng dư cung-cầu gần bằng 0 và nhu cầu mới từ ngành điện khí hóa) – tức yếu tố cơ bản vẫn chưa thay đổi căn bản.

Mặc dù các yếu tố cơ bản thuận lợi, đồng vẫn đối mặt với những khó khăn vĩ mô.

 

Giá đồng cũng không tránh khỏi ảnh hưởng của môi trường rủi ro chung. Giá đồng HG đã giảm mạnh và một lần nữa đang tiến gần đến vùng hỗ trợ quan trọng quanh mức 6,15 USD/pound. Sự sụt giảm này diễn ra bất chấp ít bằng chứng về sự suy giảm đáng kể trên thị trường vật chất. Lượng tồn kho hữu hình trên các sàn giao dịch tương lai chính tiếp tục giảm, trong khi các dự báo về nhu cầu dài hạn liên quan đến điện khí hóa, đầu tư lưới điện, trung tâm dữ liệu và nhu cầu điện năng liên quan đến trí tuệ nhân tạo vẫn hỗ trợ giá.

Thay vào đó, đồng đang chịu ảnh hưởng từ những yếu tố vĩ mô tương tự như hầu hết các tài sản chu kỳ khác. Các nhà đầu tư đã giảm bớt đầu tư vào các lĩnh vực nhạy cảm với tăng trưởng trong bối cảnh lo ngại về điều kiện tài chính thắt chặt và đà tăng trưởng kinh tế yếu hơn. Sự điều chỉnh giảm giá cổ phiếu do lĩnh vực công nghệ dẫn đầu càng làm tăng thêm áp lực đó. Trong hai năm qua, đồng ngày càng được gắn liền với các chủ đề như điện khí hóa, cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và nhu cầu điện năng tăng vọt. Kết quả là, giai đoạn suy yếu của cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu liên quan đến tăng trưởng hiện đang ngày càng lan sang các kim loại công nghiệp.

Đợt điều chỉnh hiện tại là lời nhắc nhở rằng ngay cả những thị trường được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản tích cực vẫn dễ bị tổn thương khi điều kiện tài chính thắt chặt và các nhà đầu tư tìm cách giảm thiểu rủi ro.

Vì sao chúng ta có thể đang tiến gần đến đỉnh điểm của chủ nghĩa diều hâu?

Trong khi thị trường hiện đang tập trung vào những rủi ro liên quan đến chi phí huy động vốn cao hơn, ngày càng có nhiều lý do để tin rằng chúng ta có thể đang tiến gần đến đỉnh điểm của xu hướng thắt chặt tiền tệ trong chu kỳ hiện tại. Diễn biến quan trọng nhất là sự sụt giảm mạnh của giá năng lượng.

Kể từ khi ký kết thỏa thuận tạm thời giữa Mỹ và Iran và việc dần mở lại các tuyến đường vận chuyển qua eo biển Hormuz, giá dầu thô đã giảm mạnh. Giá nhiên liệu tinh chế cũng giảm, loại bỏ một trong những rủi ro tăng lạm phát chính vốn chi phối suy nghĩ của thị trường chỉ vài tuần trước.

Chi phí năng lượng thấp hơn tác động tương đối nhanh chóng đến nền kinh tế. Chúng làm giảm chi phí vận chuyển, giảm áp lực lên giá nguyên liệu đầu vào sản xuất và giúp kiềm chế kỳ vọng lạm phát. Đến lượt mình, điều này có thể thách thức giả định của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cần duy trì lập trường thắt chặt mạnh mẽ trong một thời gian dài.

Sự gia tăng gần đây của các vị thế mua đô la mang tính đầu cơ cũng cho thấy phần lớn luận điểm về chính sách tiền tệ cứng rắn có thể đã được phản ánh trong vị thế hiện tại. Nếu dữ liệu lạm phát sắp tới bắt đầu giảm cùng với giá năng lượng giảm, đô la có thể khó duy trì được đà tăng gần đây. Diễn biến như vậy sẽ hỗ trợ cho cả kim loại quý và kim loại công nghiệp.

Vàng sẽ được hưởng lợi từ lợi suất thực thấp hơn và đồng đô la yếu hơn, trong khi đồng và bạc có thể nhận được sự hỗ trợ từ tâm lý chấp nhận rủi ro được cải thiện và kỳ vọng rằng các điều kiện tài chính có thể trở nên bớt khắt khe hơn.

Các yếu tố cơ bản dài hạn vẫn đang được giữ nguyên có thể ủng hộ cho đà tăng của giá kim loại trong tương lai

Mặc dù đợt điều chỉnh hiện tại khá khó khăn, điều quan trọng là phải phân biệt giữa các yếu tố tác động thị trường mang tính chiến thuật và các yếu tố cơ bản dài hạn. Đối với vàng, việc mua vào của ngân hàng trung ương, những lo ngại về tài chính, mức nợ cao và sự bất ổn địa chính trị tiếp tục hỗ trợ thị trường về mặt cấu trúc.

Đối với bạc và đồng, triển vọng vẫn gắn liền với quá trình điện khí hóa, đầu tư vào năng lượng tái tạo, mở rộng lưới điện và nhu cầu ngày càng tăng từ các trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Không có yếu tố nào trong số này biến mất.

Thay vào đó, chúng tạm thời bị lu mờ bởi những lo ngại về chính sách tiền tệ, chi phí huy động vốn và khẩu vị rủi ro, một trọng tâm có thể tiếp tục chi phối trong ngắn hạn khi một số lĩnh vực từng tăng trưởng mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán đang trải qua quá trình hợp nhất.

Hiện tại, thị trường vẫn tập trung vào bối cảnh kinh tế vĩ mô ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu giá năng lượng tiếp tục giảm và áp lực lạm phát giảm bớt, sự chú ý có thể dần chuyển trở lại các yếu tố cơ bản hỗ trợ ngành kim loại trong trung và dài hạn.

Cơ hội đầu tư và quản trị rủi ro

Trong bối cảnh này, nhà đầu tư có thể cân nhắc tăng dần tỷ trọng vào kim loại với chiến lược phòng ngừa rủi ro.

- VÀNG: Theo dõi vùng hỗ trợ quanh 4000$

- BẠC: Theo dõi vùng hỗ trợ quanh 60$ và sâu hơn là vùng 54-58$

- Đồng: theo dõi vùng hỗ trợ quanh 6.15 - 6.0

Tóm lại, mặc dù kim loại đang trải qua đợt giảm giá do yếu tố chính sách tiền tệ và tâm lý rủi ro chi phối, các yếu tố cơ bản trung-dài hạn (như điện khí hóa và tăng trưởng nhu cầu năng lượng sạch) vẫn rất tích cực. Nhà đầu tư hướng đến kim loại nên chú trọng giữ vững tư duy đầu tư dài hạn và sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro phù hợp để nắm bắt cơ hội khi thị trường có dấu hiệu ổn định trở lại.