Thị trường phân hóa, cổ phiếu nào giữ nhịp?

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang đứng giữa hai lực kéo: lợi nhuận doanh nghiệp tăng mạnh nhưng lãi suất, dòng vốn ngoại và các yếu tố địa chính trị tiếp tục tạo sức ép. Trong bối cảnh đó, sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu ngày càng rõ.

Hơn 70% cổ phiếu đang giao dịch dưới P/E 10 lần, trong khi lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp niêm yết tăng 51% trong quý I/2026. Tuy nhiên, định giá thấp không đồng nghĩa rủi ro đã biến mất.

Mặt bằng lãi suất được đánh giá vẫn là biến số quan trọng đối với xu hướng thị trường. Khi lãi suất chưa giảm rõ rệt, dòng tiền vào chứng khoán khó tạo thành một xu hướng đồng thuận. Ngược lại, nếu lãi suất không tăng thêm, áp lực lên thị trường có thể giảm trong những tháng cuối năm.

Trong bức tranh phân hóa, nhóm vốn hóa lớn tiếp tục có ảnh hưởng đáng kể tới chỉ số nhờ quy mô vốn hóa và khả năng thu hút dòng tiền tổ chức. Các nhóm ngân hàng, chứng khoán và bất động sản trong rổ VN30 được nhắc đến như những khu vực có khả năng tác động mạnh tới diễn biến chung. Một số mã được chuyên gia đề cập gồm VIC, VHM, VRE, SSI, VPB, TCB và STB.

Đáng chú ý hơn là khoảng cách giữa thị giá và nền tảng lợi nhuận. Theo VinaCapital, hơn 70% cổ phiếu trên thị trường đang có P/E dưới 10 lần. Trong quý I/2026, lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết tăng 51% so với cùng kỳ, cao hơn đáng kể mức kỳ vọng đồng thuận 15%.

Tuy vậy, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận được dự báo có thể chậm lại trong phần còn lại của năm khi kinh tế toàn cầu chịu thêm tác động từ địa chính trị và chi phí vốn. Với ngân hàng, mặt bằng lãi suất cao cũng có thể tạo sức ép lên biên lợi nhuận.

Ở chiều khác, dòng vốn ngoại vẫn là biến số đáng theo dõi. Khoảng 2 tỷ USD giá trị cổ phiếu Việt Nam đã bị khối ngoại bán ròng từ đầu năm theo nhận định được dẫn trong bài viết. Điều này cho thấy định giá thấp chưa đủ để tạo lực cầu đồng đều trên toàn thị trường