Thị trường còn nhiều dư địa bứt phá?

Dưới góc nhìn của chuyên gia quản lý quỹ, việc hơn 70% cổ phiếu đang bị định giá sụt giảm sâu dưới giá trị thực vô hình trung lại tạo ra một "vùng đệm an toàn" lý tưởng cho các dòng vốn kỷ luật giải ngân dài hạn.

Chia sẻ về bức tranh thị trường, bà Nguyễn Hoài Thu, CFA, Phó Tổng giám đốc VinaCapital cho biết chứng khoán Việt Nam đang chịu tác động đồng thời từ nhiều yếu tố trong và ngoài nước.

Xung đột địa chính trị tại Trung Đông khiến giá năng lượng tăng, kéo theo áp lực lạm phát và chi phí sản xuất. Trong nước, lạm phát nhích lên, lãi suất duy trì ở mức cao và tăng trưởng tín dụng vượt huy động khiến thanh khoản hệ thống chịu sức ép.

Tuy nhiên, nền kinh tế vẫn xuất hiện nhiều tín hiệu tích cực. Vốn FDI giải ngân tăng gần 10%, vốn đăng ký mới tăng khoảng 35%, sản xuất công nghiệp tăng hơn 9%, trong khi chỉ số PMI duy trì trên ngưỡng 50 suốt 11 tháng liên tiếp, cho thấy hoạt động sản xuất vẫn mở rộng.

Theo bà Thu, tổng hòa các yếu tố cho thấy môi trường vĩ mô hiện ở trạng thái "trung hòa". Các động lực tăng trưởng dài hạn vẫn còn nguyên, dù thị trường đang chịu nhiều áp lực trong ngắn hạn.

Vì sao dòng tiền vẫn chưa trở lại?

Theo VinaCapital, việc VN-Index từng lập đỉnh lịch sử chủ yếu nhờ nhóm cổ phiếu Vingroup, trong khi hơn 2/3 số mã trên sàn HOSE lại giảm giá trong 5 tháng đầu năm. Thanh khoản cũng liên tục suy yếu, phản ánh dòng tiền chưa lan tỏa.

Nguyên nhân đến từ nhiều yếu tố.

Mặt bằng lãi suất cao khiến chi phí cơ hội đầu tư cổ phiếu tăng lên. Thanh khoản hệ thống tài chính chưa thật sự dồi dào khiến dòng tiền thận trọng hơn.

Bên cạnh đó, khối ngoại vẫn duy trì bán ròng khi dòng vốn toàn cầu ưu tiên các thị trường có nhiều doanh nghiệp công nghệ, AI và bán dẫn như Mỹ, Hàn Quốc, Nhật Bản hay Đài Loan. Điều này khiến Việt Nam tạm thời mất đi một phần sức hút trong ngắn hạn.

Theo bà Thu, dù kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp vẫn tích cực, yếu tố tâm lý và thanh khoản đang tác động mạnh hơn đến diễn biến thị trường.

Định giá thấp trở thành lợi thế lớn

Một trong những điểm sáng được VinaCapital nhấn mạnh là mặt bằng định giá hiện nay.

Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, P/E dự phóng của VN-Index chỉ quanh 10 lần - vùng thấp hiếm gặp trong nhiều năm trở lại đây. Hơn 70% cổ phiếu trên thị trường đang giao dịch dưới mức P/E 10 lần, tương đương các giai đoạn xảy ra những cú sốc lớn trước đây.

Theo bà Thu, đây là nền tảng quan trọng để thị trường hồi phục khi dòng tiền quay trở lại.

Ngoài yếu tố định giá, thị trường còn được hỗ trợ bởi nhiều động lực khác như chính sách điều hành linh hoạt, kỳ vọng đẩy mạnh đầu tư công, tiêu dùng phục hồi và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp khoảng 15% mỗi năm trong hai năm tới.

Đặc biệt, câu chuyện nâng hạng thị trường tiếp tục là chất xúc tác quan trọng giúp Việt Nam có cơ hội thu hút thêm dòng vốn ngoại trong trung và dài hạn.

Theo lãnh đạo VinaCapital, hoạt động IPO vẫn sẽ diễn ra nhưng theo hướng chọn lọc thay vì bùng nổ.

Do thanh khoản thị trường vẫn quanh 20.000-25.000 tỷ đồng mỗi phiên và mặt bằng lãi suất còn cao, doanh nghiệp sẽ cân nhắc kỹ thời điểm niêm yết để tối ưu hiệu quả huy động vốn.

Dù vậy, nhu cầu vốn của nền kinh tế vẫn rất lớn, đặc biệt ở các lĩnh vực hạ tầng, năng lượng và tài chính. Vì vậy, bên cạnh IPO, các kênh như phát hành riêng lẻ, trái phiếu doanh nghiệp hay M&A sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc cung ứng vốn cho doanh nghiệp.

Nhà đầu tư nên kiên nhẫn với chiến lược dài hạn

Đối với nhà đầu tư chứng chỉ quỹ, bà Nguyễn Hoài Thu cho rằng hiệu suất ngắn hạn không phải yếu tố quyết định.

Điều quan trọng là lựa chọn các quỹ có chiến lược đầu tư rõ ràng, danh mục doanh nghiệp chất lượng, quản trị rủi ro tốt và duy trì kỷ luật đầu tư trong thời gian dài.

Theo bà, việc cố gắng chờ đúng thời điểm giải ngân có thể khiến nhà đầu tư bỏ lỡ những nhịp tăng mạnh thường xuất hiện khi thị trường vẫn đang được định giá thấp.

Trong bối cảnh hiện nay, chiến lược đầu tư dài hạn, đa dạng hóa danh mục và kiên trì đồng hành cùng tăng trưởng của nền kinh tế vẫn được đánh giá là hướng đi phù hợp nhất.