Thị trường chứng khoán chờ dòng tiền lớn?

Nhằm lý giải những yếu tố có thể dẫn dắt thị trường trong giai đoạn cuối năm và định hình cách tiếp cận phù hợp của nhà đầu tư, ghi nhận các chia sẻ của ông Huỳnh Anh Huy, CFA, Giám đốc phân tích ngành Chứng khoán Kafi, và ông Nguyễn Đình Thuận, Chuyên viên phân tích cao cấp Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV).

VN-Index vượt 1.700 điểm trong bối cảnh dòng vốn ngoại đảo chiều, nhưng theo ông Huỳnh Anh Huy, CFA – Giám đốc phân tích ngành Chứng khoán Kafi, thị trường vẫn đang ở trạng thái “chờ dòng tiền lớn”, khả năng cao sẽ quay lại mạnh hơn vào cuối tháng 12 khi các tín hiệu vĩ mô được xác nhận. Ông Huy cho rằng Fed nhiều khả năng tiếp tục hạ 0,25 điểm phần trăm lãi suất, giúp chi phí vốn toàn cầu giảm và kích hoạt dòng tiền quay lại các thị trường định giá hấp dẫn như Việt Nam.

Thị trường chứng khoán chờ dòng tiền lớn? — Ông Huỳnh Anh Huy, CFA, Giám đốc phân tích ngành Chứng khoán Kafi

Trong nước, định giá chung vẫn thấp nếu loại trừ tác động của nhóm cổ phiếu họ Vin, và kết quả kinh doanh quý IV công bố sắp tới có thể giúp thị trường cải thiện đáng kể mặt bằng định giá. Thanh khoản thấp hiện nay, theo ông Huy, chủ yếu phản ánh sự chờ đợi của dòng tiền lớn trước khi xác nhận xu hướng chính sách.

Ở góc nhìn tương tự, ông Nguyễn Đình Thuận – Chuyên viên phân tích cao cấp KBSV – cho rằng lãi suất và tỷ giá đang bước vào vùng ổn định hơn; biến động lãi suất liên ngân hàng chỉ mang tính ngắn hạn, còn dòng kiều hối quý IV và kỳ vọng Fed giảm lãi suất sẽ giúp tỷ giá hạ nhiệt, từ đó giảm áp lực lên thị trường. Điểm xoay tâm lý quan trọng nhất lại đến từ dòng vốn ngoại: sau giai đoạn bán ròng hơn 5 tỷ USD từ đầu năm, nhà đầu tư nước ngoài đã quay lại mua ròng hơn 1.300 tỷ đồng trong vài phiên đầu tháng 12, tập trung vào nhóm doanh nghiệp nền tảng tốt và định giá hấp dẫn.

KBSV đánh giá mức độ bán ròng sẽ tiếp tục hạ nhiệt trong tháng 12, giúp nhóm ngân hàng và VN30 – vốn chịu áp lực mạnh nhất – có cơ hội hồi phục sớm, kéo thanh khoản đi lên và ổn định chỉ số. Tháng 12 cũng là giai đoạn nổi bật của ba động lực: giải ngân đầu tư công tăng tốc, sức mua tiêu dùng mùa lễ hội và khả năng cải thiện lợi nhuận quý IV. Các nhóm hưởng lợi trực tiếp gồm xây dựng – hạ tầng, vật liệu (xi măng, thép, đá, ống nhựa), bán lẻ – tiêu dùng (MWG, FRT, DGW, MSN, MCH), bên cạnh nhóm ngân hàng vẫn duy trì vai trò dẫn dắt nhờ định giá đang thấp hơn trung bình lịch sử.

Bất động sản cũng được đánh giá tích cực nhờ cải thiện pháp lý và tốc độ bán hàng tăng trong quý IV. Về triển vọng chỉ số, ông Huy cho rằng VN-Index có thể hướng lên vùng 1.800 điểm nếu Fed giữ xu hướng nới lỏng và dòng tiền nội bắt đầu quay lại, song biến số lớn nhất vẫn là nhóm hệ sinh thái Vingroup – chiếm gần 19% vốn hóa thị trường – có thể xuất hiện nhịp điều chỉnh ngắn hạn, khiến chỉ số biến động mạnh hơn nền thị trường thực.

Trong khi đó, ông Thuận nhìn nhận VN-Index nhiều khả năng duy trì xu hướng ổn định với thanh khoản cải thiện dần, nhưng biên độ tăng có thể không lớn do thị trường đang trong giai đoạn chốt NAV và xem xét lại kỳ vọng lợi nhuận quý IV. Về chiến lược, ông Huy cho rằng đây là thời điểm phù hợp để tái cơ cấu danh mục, ưu tiên cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững và định giá hấp dẫn, trong khi việc duy trì tỷ trọng tiền mặt giúp tăng tính linh hoạt ở các nhịp điều chỉnh.

Ông Thuận nhấn mạnh nhà đầu tư nên chốt lời từng phần ở các mã đã phản ánh đủ kỳ vọng, giữ khoảng 20% tiền mặt và giải ngân theo phần để kiểm soát rủi ro từ biến động lãi suất – tỷ giá. Trong bối cảnh đó, lãnh đạo FTSE khẳng định Việt Nam đã được nâng hạng và dòng vốn từ các thị trường mới nổi sẽ vào theo đúng lộ trình trong 12 tháng tới – yếu tố được kỳ vọng mở khóa chu kỳ tăng trưởng mới cho thị trường.