Thép Nam Kim Lợi Nhuận Suy Giảm Trong Q3/2022

Q2/2022: Tiêu thụ nội địa giảm dần và giá đầu vào cao ăn mòn lợi nhuận

• Giá HRC có xu hướng tăng trong Q1 đã khuyến khích xuất khẩu trong Q2. Sản lượng xuất khẩu tôn mạ tăng 7,1% YoY/11,7% QoQ lên 173 nghìn tấn.

• Tiêu thụ nội địa suy yếu kể từ tháng 4 do giá giảm liên tục từ tháng 4. Sản lượng tôn mạ nội địa trong Q2 giảm -30% YoY/-16,3% QoQ. Sản lượng ống thép giảm -12,1% YoY/- 12,9% QoQ.

• Tỷ suất lợi nhuận gộp (GPM) giảm từ 13,4% trong Q1/2022 và 18,6% trong Q2/2021 xuống 12,4% do giá nguyên liệu HRC cao. Sản lượng xuất khẩu tăng kết hợp với chi phí vận chuyển cao trong Q2 khiến chi phí bán hàng tăng 121% YoY.

• Trong 6T2022, NKG đạt doanh thu 14.347 tỷ đồng (+21% YoY) và LNST cổ đông công ty mẹ 708 tỷ đồng (-39% YoY), hoàn thành 44% kế hoạch LNST năm 2022.

2H2022: Triển vọng lợi nhuận Q3 ảm đạm trước khi khởi sắc từ Q4

• Nhu cầu từ nước ngoài yếu do lạm phát cao, dẫn đến xuất khẩu yếu. Các nhà sản xuất sẽ phải cạnh tranh mạnh hơn trên thị trường nội địa, hạn chế tiềm năng tăng giá bán. Các điều kiện thị trường tích cực sẽ vững hơn trong Q4 và áp lực lên lợi nhuận sẽ dịu bớt.

• Xuất khẩu tôn mạ 2H có thể đạt 216 nghìn tấn (-50% YoY). Tiêu thụ tôn mạ và ống thép trong nước lần lượt là 97 nghìn tấn (+17% YoY) và 73 nghìn tấn (+41% YoY) do mức nền thấp trong Q3/2021.

• Chênh lệch giá giữa Việt Nam-Mỹ và Việt Nam-EU thấp hơn và tỷ trọng của các thị trường có biên lợi nhuận cao này trong tổng kim ngạch xuất khẩu thấp hơn, sẽ làm giảm GPM. GPM sẽ ở mức 4,3% trong Q3 và phục hồi lên 9% trong Q4, thấp hơn đáng kể so với mức tương ứng 17,2% và 12,1% trong Q3 và Q4/2021.

• Chúng tôi kỳ vọng NKG sẽ báo cáo một khoản lỗ 139 tỷ đồng trong Q3 và lãi 111 tỷ đồng trong Q4. Doanh thu năm 2022 dự báo đạt 24.182 tỷ đồng (-14% YoY) và LNST đạt 681 tỷ đồng (-69% YoY). EPS cả năm đạt 2.571 đồng/cp.

Vùng mua tham khảo khi giá test lại hỗ trợ 17

Target 20

Stoploss: -5%