Thép hồi phục, dòng tiền chọn ai?

Bức tranh kinh doanh quý II/2026 của ngành thép ghi nhận sự tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng, khẳng định chu kỳ hồi phục đang hiện hữu. Tuy nhiên, thị trường đang chứng kiến sự phân hóa rõ nét giữa doanh nghiệp đầu ngành tăng trưởng nhờ sản lượng và nhóm tôn mạ hạ nguồn.

Kết quả hoàn thành 70% kế hoạch lợi nhuận năm của "anh cả" HPG cùng dự án mới của NKG đang tạo bệ đỡ tâm lý, nhưng áp lực cước vận tải và rào cản xuất khẩu vẫn là biến số lớn đối với dòng tiền đầu tư.

Sau giai đoạn chịu sức ép từ nhu cầu yếu và biên lợi nhuận suy giảm, ngành thép bước vào quý II/2026 với những dấu hiệu tích cực hơn. Nhu cầu nội địa tăng trở lại, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp có quy mô sản xuất lớn và thị phần cao. Những công ty này có khả năng chuyển hóa tăng trưởng nhu cầu thành doanh thu và lợi nhuận nhanh hơn so với các đối thủ nhỏ hơn.

Hòa Phát ghi nhận doanh thu quý II đạt 55.557 tỷ đồng, tăng 53%, lợi nhuận sau thuế tăng 51%. Lũy kế 6 tháng, doanh thu 108.870 tỷ đồng tăng 47%, lợi nhuận tăng 103% so với cùng kỳ. Công ty hoàn thành 52% kế hoạch doanh thu và 70% mục tiêu lợi nhuận năm. Điểm đặc biệt là tăng trưởng không chỉ đến từ yếu tố giá mà chủ yếu từ sản lượng, phản ánh nhu cầu thực tế gia tăng. Mảng thép đóng góp 93% doanh thu và 68% lợi nhuận trong 6 tháng đầu năm.

Trong khi Hòa Phát thể hiện tăng trưởng cơ bản mạnh mẽ, Hoa Sen và Thép Nam Kim mang đặc điểm phục hồi theo chu kỳ. Nhóm tôn mạ đứng trước cơ hội nhưng cũng đối mặt thách thức: sản lượng 6 tháng đầu năm vẫn chịu sức ép, đặc biệt ở thị trường xuất khẩu. Biên lợi nhuận và khả năng tiêu thụ nội địa là hai biến số quan trọng quyết định triển vọng của các doanh nghiệp hạ nguồn. Hoa Sen kỳ vọng cải thiện tiêu thụ nội địa, trong khi Thép Nam Kim có dự án sản xuất mới được kỳ vọng sẽ hỗ trợ sản lượng.

Trong tháng 6, cổ phiếu Hòa Phát ghi nhận hoạt động giao dịch đáng chú ý khi khối ngoại có những đợt mua vào. Diễn biến này cho thấy dòng tiền tổ chức vẫn quan tâm đến cổ phiếu khi giá điều chỉnh về vùng được đánh giá hợp lý. Với lợi nhuận thực tế tăng mạnh, nhà đầu tư có cơ sở hơn để định giá lại Hòa Phát dựa trên tăng trưởng cơ bản thay vì chỉ đặt cược vào chu kỳ ngành.