Thế cờ Vinamilk đổi chiều, vốn Thái lên ngôi?

Thương vụ chuyển nhượng hơn 96 triệu cổ phiếu Vinamilk giữa F&N và JC&C đã khép lại cuộc đua cổ phần kéo dài nhiều năm, đưa lợi thế chi phối nghiêng hẳn về nhóm nhà đầu tư Thái Lan của tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi. Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh Vinamilk đang phục hồi tăng trưởng, củng cố vị thế đầu ngành và tiếp tục là tâm điểm trong chiến lược dài hạn của các tập đoàn ngoại.

Sau nhiều năm giằng co quyền lực giữa hai dòng vốn ngoại tại doanh nghiệp sữa đầu ngành Việt Nam, cuộc đua song mã đã khép lại, mở ra cục diện mới khi lợi thế chi phối nghiêng rõ rệt về phía tỷ phú Thái Lan Charoen Sirivadhanabhakdi.

Thế cờ Vinamilk đổi chiều, vốn Thái lên ngôi?

Thương vụ chuyển nhượng hơn 96 triệu cổ phiếu Vinamilk (VNM) giữa hai đại cổ đông ngoại là Fraser & Neave (F&N) và Jardine Cycle & Carriage (JC&C) không chỉ là một giao dịch trị giá hơn 6.000 tỷ đồng mà còn chính thức khép lại cuộc chiến quyền lực ngầm kéo dài nhiều năm tại đế chế sữa lớn nhất Việt Nam. Sau thương vụ này, cán cân đã thay đổi dứt khoát: ưu thế tuyệt đối nghiêng hẳn về nhóm nhà đầu tư Thái Lan, được kiểm soát bởi tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi.

Hồi kết của cuộc đua song mã: JC&C rút lui chiến thuật

Việc Platinum Victory, công ty con của JC&C, bán lại 4,6% vốn điều lệ Vinamilk cho F&N Dairy Investments với mức giá 62.555 đồng/cổ phiếu đã xác nhận một sự thật: người Thái thắng thế.

Thương vụ trị giá 6.011 tỷ đồng này giúp tỷ lệ sở hữu của F&N tăng lên xấp xỉ 25%, củng cố vững chắc vị thế cổ đông nước ngoài lớn nhất tại Vinamilk, chỉ đứng sau cổ đông Nhà nước SCIC. Đây là hồi kết của cuộc đối đầu kéo dài giữa F&N và JC&C, khi cả hai từng liên tục tìm cách gia tăng ảnh hưởng qua nhiều đợt đăng ký mua cổ phần.

Tuy nhiên, việc JC&C chấp nhận giảm sở hữu từ 10,62% xuống 6,02% và rút người đại diện khỏi Hội đồng quản trị cho thấy tập đoàn Singapore đã lựa chọn rút lui trong trật tự, nhường lại thế chủ động cho đối thủ Thái Lan.

Fraser & Neave (F&N) nắm giữ ưu thế trong cuộc đua cổ phần thương hiệu sửa hàng đầu Việt Nam

F&N: Cánh tay nối dài tham vọng của đế chế Thái

Đối với F&N, thành viên chủ chốt của Thai Beverage (Tập đoàn đồ uống – tiêu dùng hàng đầu Đông Nam Á), giao dịch này mang ý nghĩa chiến lược vượt xa một khoản đầu tư tài chính đơn thuần. Đây là bước đi quan trọng của tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi nhằm kiểm soát chuỗi giá trị đồ uống và sữa trong khu vực.

Sau Sabeco, Vinamilk được xác định là trụ cột chiến lược tại Việt Nam. Vị thế cổ đông lớn nhất (sau SCIC) không chỉ đảm bảo dòng tiền cổ tức ổn định mà còn mở ra khả năng gia tăng ảnh hưởng quyết định, đặc biệt nếu kịch bản thoái vốn Nhà nước trong tương lai được kích hoạt.

JC&C tái cấu trúc: Tập trung vào "vị thế chi phối"

Ở chiều ngược lại, quyết định thoái bớt vốn tại Vinamilk phản ánh chiến lược tái cấu trúc mạnh mẽ của JC&C và tập đoàn mẹ Jardine Matheson. Đế chế đa ngành có lịch sử gần 200 năm này đang định hình lại trọng tâm tại Việt Nam theo hướng tập trung vào các vị thế chi phối mang tính chiến lược dài hạn.

Thông qua JC&C, Jardine hiện nắm giữ cổ phần lớn tại THACO (26,6%), REE (41,6%) – các doanh nghiệp đầu ngành công nghiệp, năng lượng và hạ tầng. Với Vinamilk, tập đoàn này chỉ coi đây là một khoản đầu tư tài chính trong danh mục rộng lớn. Việc rút lui là một “bước lùi chiến thuật” nhằm tái phân bổ nguồn lực cho các lĩnh vực mà Jardine có khả năng tạo ảnh hưởng sâu và dài hạn hơn, những mảng gắn liền với lịch sử phát triển của họ.

Nền tảng kinh doanh: Vinamilk phục hồi, thu hút vốn ngoại

Cuộc chơi cổ phần trị giá 6.000 tỷ đồng này không diễn ra trong khoảng trống. Nó được đặt trên nền tảng một Vinamilk đang phục hồi và tăng tốc rõ rệt.

Báo cáo tài chính quý 3/2025 cho thấy doanh thu hợp nhất đạt 16.968 tỷ đồng, tăng 9,1% – mức tăng trưởng quý cao nhất trong năm. Sự tăng tốc này đến từ cả thị trường nội địa (tăng 4,4%), nhờ chuyển đổi số và mở rộng kênh bán, và thị trường quốc tế (tăng mạnh 32,6%).

Lợi nhuận sau thuế 9 tháng đạt 6.586 tỷ đồng cho thấy khả năng sinh lợi cao và dòng tiền bền vững. Chính sự kết hợp giữa nội lực đầu ngành và tham vọng chiến lược của các tập đoàn ngoại đã khiến Vinamilk trở thành tâm điểm của một cuộc chơi dài hạn, nơi thương vụ 6.000 tỷ đồng này nhiều khả năng mới chỉ là bước khởi đầu của một sự kiểm soát lớn hơn.