Thận trọng lên ngôi, chứng khoán "hụt hơi" trước ngưỡng bứt phá

Thanh khoản trồi sụt thất thường đang khiến dòng tiền trên thị trường chứng khoán co cụm, nhà đầu tư dè dặt dù nhiều doanh nghiệp vừa công bố kết quả quý III tích cực. Áp lực bán vẫn chiếm ưu thế khi hàng loạt cổ phiếu tiếp tục suy yếu, khiến đà bứt phá của thị trường trở nên mong manh.

Sau phiên giảm sốc ngày 20/10, VN-Index liên tục chật vật tìm lại đà cân bằng trong sự giằng co của dòng tiền. Dù thị trường có những phiên hồi phục đan xen, điểm yếu lớn nhất vẫn là thanh khoản èo uột, liên tục trồi sụt, là rào cản khiến giới đầu tư chưa dám xuống tiền mạnh mẽ.

Thanh khoản tụt dốc, khối ngoại bán ròng

Sự thận trọng được thể hiện rõ qua khối lượng khớp lệnh chỉ đạt khoảng 20.000 – 30.000 tỷ đồng, giảm đáng kể so với mức bình quân 40.000 tỷ/phiên của tuần trước. Nhà đầu tư cá nhân kém "mặn mà," cùng với xu hướng bán ròng liên tục của khối ngoại và dấu hiệu "xả hàng" từ khối tự doanh, đã tạo nên áp lực kép, khiến nhiều cổ phiếu tiếp tục đà giảm, kìm hãm nỗ lực bứt phá của chỉ số.

Sự suy giảm thanh khoản này diễn ra ngay giữa mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý III, vốn được kỳ vọng là "chất xúc tác" quan trọng. Mặc dù nhiều doanh nghiệp gửi đi tín hiệu lợi nhuận tích cực, thị trường vẫn giữ trạng thái thận trọng cao độ, chứng minh rằng dòng tiền đang chờ đợi những yếu tố vĩ mô và chính sách rõ ràng hơn là những con số nội tại của doanh nghiệp.

Lãi suất Fed và cuộc gặp thượng đỉnh: Yếu tố vĩ mô "hãm đà" ngắn hạn

Giới chuyên gia nhận định, một trong những nguyên nhân khiến tâm lý thị trường chững lại là những thông tin từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Việc Chủ tịch Jerome Powell phát tín hiệu thận trọng về khả năng tiếp tục nới lỏng trong tháng 12 ("vẫn còn xa mới được đảm bảo") đã khiến giới đầu tư lập tức điều chỉnh kỳ vọng, làm hạ nhiệt tâm lý hưng phấn về chính sách tiền tệ toàn cầu.

Hiện tại, thị trường đang dồn sự chú ý vào hai sự kiện then chốt: Cuộc gặp dự kiến giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình, cùng với cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ). Tuy nhiên, triển vọng "phá băng" căng thẳng thương mại được nhận định vẫn còn mong manh, khiến nhà đầu tư càng có thêm lý do để "án binh bất động."

Sóng tăng trưởng mới và mục tiêu 1.800 điểm

Trong bối cảnh ngắn hạn nhiều rủi ro, các công ty chứng khoán như VCBS, BETA và SHS đồng loạt đưa ra góc nhìn thận trọng, khuyến nghị nhà đầu tư giữ tỷ trọng tiền mặt cao và kiểm soát rủi ro.

Tuy nhiên, giới phân tích vẫn duy trì đánh giá khả quan đặc biệt về triển vọng trung và dài hạn (cuối năm 2025 – đầu năm 2026). Các chuyên gia AseanSc nhấn mạnh: Động lực chính là chính sách vĩ mô nới lỏng (cả tài khóa và tiền tệ) và định giá thị trường vẫn hấp dẫn so với các chu kỳ bơm tiền trước.

Chuyên gia AseanSc dự báo: Sau giai đoạn biến động, VN-Index sẽ quay lại sóng tăng với vùng mục tiêu đầu tiên vào cuối năm 2025 quanh ngưỡng 1.800 điểm.

Quỹ ngoại Dragon Capital còn đưa ra tầm nhìn tham vọng hơn: Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới với động lực rõ rệt, hướng đến mục tiêu GDP hai con số. Quỹ này chỉ ra rằng, trong lịch sử các nền kinh tế Châu Á, khi đạt mức tăng trưởng GDP cao, thị trường chứng khoán thường tăng "bằng lần".

Dù VN-Index đã vượt mốc 1.700 điểm, Dragon Capital khẳng định định giá thị trường vẫn ở mức hấp dẫn phi thường (P/E dự phóng 2025 chỉ khoảng 12,5–13 lần). Các đợt điều chỉnh 5–10% hiện tại chỉ là hoàn toàn bình thường trước khi thị trường tiếp tục đi lên. Do đó, khuyến nghị chiến lược vẫn là kiên định nắm giữ dài hạn và tận dụng nhịp điều chỉnh để tích lũy thêm cổ phiếu tiềm năng (như bán lẻ, đầu tư công, ngân hàng), thay vì giao dịch ngắn hạn không hiệu quả.