Pomina và nỗ lực "thoát hiểm" bất thành

Kế hoạch bán 7,5 triệu cổ phiếu nhằm xử lý nghĩa vụ nợ của cổ đông chi phối Pomina đã không thể thực hiện, trong bối cảnh doanh nghiệp tiếp tục chìm sâu trong thua lỗ, thanh khoản suy kiệt và vốn chủ sở hữu âm.

Công ty CP Thép Pomina (UPCoM: POM) vừa công bố thông tin về giao dịch cổ phiếu của Công ty TNHH Thương mại và Sản xuất Thép Việt – tổ chức có liên quan đến Đỗ Duy Thái, Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng Giám đốc Pomina.

Theo đó, trong khoảng thời gian từ ngày 19/1 đến 13/2/2026, Thép Việt không thể bán ra 7,5 triệu cổ phiếu POM như kế hoạch. Mục tiêu của thương vụ là xử lý nghĩa vụ tài chính thay cho Pomina, song điều kiện thị trường không đạt kỳ vọng khiến giao dịch đổ vỡ.

Sau khi kế hoạch thoái vốn bất thành, Thép Việt vẫn giữ vị thế cổ đông chi phối khi nắm hơn 146,3 triệu cổ phiếu, tương đương 52,54% vốn điều lệ. Cá nhân ông Đỗ Duy Thái sở hữu 869.400 cổ phiếu, chiếm khoảng 0,31%.

Ông Đỗ Duy Thái, Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng Giám đốc Pomina

Động thái bán cổ phiếu không thành cho thấy dư địa huy động nguồn lực từ thị trường vốn của Pomina đang ngày càng thu hẹp, trong bối cảnh niềm tin nhà đầu tư chưa được khôi phục.

Vingroup hỗ trợ vốn: “Phao cứu sinh” hay khoảng lặng tạm thời?

Giữa lúc khó khăn bủa vây, Pomina bất ngờ nhận được sự hỗ trợ từ Vingroup khi tập đoàn này quyết định cho vay vốn lưu động với lãi suất 0%, thời hạn tối đa hai năm. Khoản vay được kỳ vọng giúp Pomina cải thiện dòng tiền, duy trì sản xuất và giảm áp lực tài chính trước mắt.

Không dừng lại ở đó, Vingroup còn cho biết sẽ ưu tiên Pomina làm nhà cung cấp thép cho các dự án trong hệ sinh thái như VinFast, Vinhomes hay VinSpeed. Nếu được triển khai thực chất, đây có thể là “đầu ra chiến lược”, giúp Pomina ổn định công suất và cải thiện sản lượng tiêu thụ.

Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng các hỗ trợ này mang tính ngắn và trung hạn, trong khi gốc rễ vấn đề của Pomina nằm ở cấu trúc tài chính mất cân đối và hiệu quả vận hành suy giảm kéo dài.

Chuỗi thua lỗ kéo dài, chi phí tài chính bào mòn lợi nhuận

Pomina hiện vận hành dây chuyền thép xây dựng công suất 1,1 triệu tấn/năm cùng lò cao luyện phôi 1,5 triệu tấn. Dù vậy, áp lực vốn và vận hành khiến lò cao nhiều lần phải dừng hoạt động – nguyên nhân chính đẩy doanh nghiệp vào chuỗi thua lỗ từ quý II/2022 đến nay.

Riêng quý IV/2025, doanh thu Pomina đạt 486 tỷ đồng, giảm 35% so với cùng kỳ. Giá vốn vượt doanh thu khiến doanh nghiệp lỗ gộp 6 tỷ đồng, đảo chiều so với mức lãi gần 10 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Đáng chú ý, chi phí tài chính lên tới 232 tỷ đồng, tăng gần 60%, trong đó chi phí lãi vay chiếm 183 tỷ đồng. Kết quả, Pomina lỗ sau thuế 325 tỷ đồng trong quý IV – mức lỗ nới rộng so với 200 tỷ đồng cùng kỳ.

2025 ghi nhận năm thứ tư liên tiếp POM ghi nhận kết quả kinh doanh âm

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 2.180 tỷ đồng, giảm 6%, trong khi lỗ ròng lên tới 838 tỷ đồng. Đây là năm thứ tư liên tiếp Pomina kinh doanh thua lỗ, nâng tổng lỗ lũy kế lên 3.485 tỷ đồng.

Thanh khoản cạn kiệt, vốn chủ sở hữu âm

Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng tài sản Pomina còn 8.863 tỷ đồng, giảm 10% so với đầu năm. Lượng tiền và tiền gửi ngân hàng chỉ còn gần 29 tỷ đồng – con số phản ánh áp lực thanh khoản rất lớn.

Hàng tồn kho giảm mạnh 50% xuống 384 tỷ đồng, trong khi doanh nghiệp đang ghi nhận hơn 5.700 tỷ đồng chi phí xây dựng cơ bản dở dang, chủ yếu liên quan dự án lò cao và lò EAF luyện phôi thép công suất 1 triệu tấn/năm tại KCN Phú Mỹ.

Ở chiều ngược lại, nợ phải trả lên tới 9.487 tỷ đồng, trong đó dư nợ vay tài chính đạt 5.965 tỷ đồng từ các ngân hàng lớn như VietinBank, BIDV, Vietcombank và Đại Quang Minh. Các khoản vay đều được đảm bảo bằng tài sản cố định, quyền sử dụng đất và cổ phiếu POM.

Thua lỗ kéo dài đã khiến vốn chủ sở hữu của Pomina âm 623 tỷ đồng – một chỉ dấu rủi ro nghiêm trọng đối với khả năng tồn tại dài hạn của doanh nghiệp.