Phố Wall nhìn thấy "tín hiệu bất thường"

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt 5,17%, tăng mạnh chỉ trong vài tuần. Điều khiến Phố Wall chú ý không chỉ là mặt bằng lợi suất, mà còn là tốc độ tăng – yếu tố từng xuất hiện trước nhiều giai đoạn căng thẳng tài chính trong lịch sử.

Trong 5 thập kỷ qua, 16 lần lợi suất 10 năm tăng nhanh với quy mô tương tự đều đi kèm một dạng khủng hoảng tài chính, theo phân tích của John Roque thuộc 22V Research. Tuy nhiên, mối tương quan lịch sử không đồng nghĩa một kịch bản đổ vỡ chắc chắn lặp lại

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng mạnh trong phiên 23/9, ghi nhận mức tăng trong một ngày lớn nhất kể từ 7/4/2025, trước khi tiếp tục vượt 5,17% trong phiên 24/9. Chỉ khoảng hai tuần trước, lợi suất vẫn dưới 4,8%, thậm chí có thời điểm tháng 8 xuống dưới 4,6%.

Diễn biến này đáng chú ý bởi trái phiếu chính phủ Mỹ thường được xem là một trong những tài sản tham chiếu quan trọng nhất của hệ thống tài chính toàn cầu. Khi lợi suất tăng nhanh, chi phí vốn của doanh nghiệp, hộ gia đình và chính phủ cùng chịu ảnh hưởng, đồng thời tỷ lệ chiết khấu trong định giá tài sản cũng tăng.

Theo John Roque, Trưởng bộ phận phân tích kỹ thuật tại 22V Research, biểu đồ lợi suất 10 năm trong 50 năm qua ghi nhận 16 trường hợp lợi suất tăng nhanh tương tự giai đoạn hiện tại. Ông cho rằng trong tất cả các trường hợp đó đều xuất hiện một dạng sự cố hoặc khủng hoảng tài chính. Đây là quan sát lịch sử, không phải dự báo chắc chắn về diễn biến tiếp theo.

Áp lực còn rõ hơn ở kỳ hạn dài. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ 30 năm đã lên 5,48% ngày 24/9, mức cao nhất kể từ năm 2004, trong khi lợi suất 10 năm tiến khoảng 5,20%. Mặt bằng này tạo sức ép lên các doanh nghiệp có nhu cầu tái cấp vốn lớn, đặc biệt tại những ngành sử dụng nhiều nợ dài hạn.

Với thị trường cổ phiếu, tác động không đồng đều. Nhóm tăng trưởng và công nghệ thường nhạy cảm hơn với lợi suất bởi định giá phụ thuộc lớn vào dòng tiền kỳ vọng trong tương lai. Ngược lại, những doanh nghiệp có dòng tiền hiện tại ổn định và bảng cân đối ít đòn bẩy có thể chịu tác động trực tiếp thấp hơn.

Ở cấp độ ngân hàng và tín dụng, chi phí vốn cao kéo dài có thể làm thay đổi nhu cầu vay, chất lượng tín dụng và biên lợi nhuận. Với bất động sản, tác động có thể rõ hơn do đặc thù sử dụng đòn bẩy và chu kỳ đầu tư dài.

Điểm đáng chú ý vì vậy không chỉ nằm ở con số 5%, mà ở tốc độ thị trường đi từ vùng dưới 4,6% lên trên 5,2% trong thời gian tương đối ngắn. Lịch sử cung cấp một cảnh báo để theo dõi, nhưng mức độ tác động thực tế vẫn phụ thuộc vào nguyên nhân khiến lợi suất tăng và sức khỏe của hệ thống tài chính hiện tại.