Novaland: Lãi chưa hóa thành tiền

Phía sau mức lợi nhuận 1.772 tỷ đồng là lượng tồn kho 157.712 tỷ đồng và 16.716 tỷ đồng nợ vay, trái phiếu đã đáo hạn nhưng chưa được thanh toán đầy đủ. Áp lực tài chính cũng lan xuống một số công ty con.

Sau ba năm tái cấu trúc, Novaland ghi nhận lợi nhuận 1.772 tỷ đồng trong nửa đầu 2026, nhưng dòng tiền kinh doanh vẫn âm 3.612 tỷ đồng và nợ quá hạn lên tới 16.716 tỷ đồng.

Novaland ghi nhận doanh thu 5.096 tỷ đồng tăng 38% và lợi nhuận sau thuế 1.772 tỷ đồng trong nửa đầu 2026, đảo chiều từ lỗ 666 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh vẫn âm 3.612 tỷ đồng. Sự chênh lệch này xuất phát chủ yếu từ việc doanh thu được ghi nhận nhưng chưa hoàn toàn chuyển hóa thành tiền mặt từ khách hàng, cùng với các chi phí không tiền mặt được hạch toán. Kiểm toán nhấn mạnh rủi ro hoạt động liên tục do các khoản nợ đáo hạn chưa thanh toán.

Tổng dư nợ vay và trái phiếu của Novaland lên 72.900 tỷ đồng, cao nhất từ trước đến nay, với 30.482 tỷ đồng là nợ ngắn hạn. Hàng tồn kho đạt 157.712 tỷ đồng, tương đương 61% tổng tài sản, phản ánh phần lớn nguồn lực nằm tại các dự án chưa hoàn thiện pháp lý hoặc chưa bàn giao. Ngược lại, tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn chỉ đạt 24.145 tỷ đồng. Công ty mẹ Novaland gặp áp lực lớn hơn khi tiền mặt chỉ 6.850 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể dư nợ vay 28.800 tỷ đồng.

No Va Thảo Điền lỗ 385,5 tỷ đồng trong nửa đầu 2026 với lỗ lũy kế 2.040 tỷ đồng và đòn bẩy nợ 2,9 lần vốn chủ sở hữu. Doanh nghiệp còn nợ trái phiếu 1.918 tỷ đồng. Thành phố Aqua (phát triển dự án Aqua City) lỗ 120 tỷ đồng với đòn bẩy nợ 6,79 lần. Nova Saigon Royal có lô trái phiếu quá hạn 916,3 tỷ đồng kể từ tháng 9/2023, với khoảng 51 tỷ đồng tiền lãi chưa thanh toán. Các công ty con này sẽ nhận hỗ trợ từ nguồn huy động vốn của Novaland để xử lý nợ quá hạn.

Novaland dự kiến huy động 8.007 tỷ đồng từ chào bán gần 800,7 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Bên cạnh đó, doanh nghiệp đã bán tài sản 11.266 tỷ đồng, ký hợp đồng nguyên tắc bán thêm 3.931 tỷ đồng và nhận hạn mức tín dụng 20.265 tỷ đồng từ các ngân hàng, còn 13.145 tỷ đồng chưa sử dụng. Tuy nhiên, để thành công, Novaland cần đẩy nhanh tiến độ bàn giao sản phẩm. Nửa đầu năm 2026, công ty chỉ bàn giao 342 sản phẩm, thấp hơn 35% so với cùng kỳ năm trước. Dự kiến bàn giao 2.265 sản phẩm trong cả năm, tập trung vào nửa cuối, với Victoria Village và Aqua City là trọng điểm.