Nhà đầu tư hết tiền chờ?

Lượng tiền gửi của nhà đầu tư tại các công ty chứng khoán đã giảm khoảng 32.000 tỷ đồng chỉ sau một quý, xuống còn 82.000 tỷ đồng – mức thấp nhất trong 6 quý. Trong khi đó, dư nợ cho vay ký quỹ (margin) tiếp tục lập đỉnh mới, phản ánh sự thay đổi đáng chú ý trong cấu trúc dòng tiền trên thị trường.

Tiền mặt dự phòng thu hẹp trong bối cảnh VN-Index tăng điểm nhưng diễn biến phân hóa mạnh, còn mặt bằng lãi suất cao hơn khiến dòng vốn có xu hướng dịch chuyển sang các kênh sinh lời ổn định hơn.

Tại cuối quý 2/2026, số dư tiền gửi khách hàng tại các công ty chứng khoán đạt khoảng 82.000 tỷ đồng, giảm 32.000 tỷ đồng (28%) so với cuối quý 1. Đây là mức tiền mặt chưa được sử dụng để mua cổ phiếu hoặc thực hiện các giao dịch khác. So với cùng kỳ năm trước, lượng tiền gửi giảm khoảng 17.000 tỷ đồng. Mức giảm này đặc biệt đáng chú ý khi so với mức đỉnh 131.000 tỷ đồng vào cuối quý 3/2025, thì số dư hiện tại đã thấp hơn 37%.

Sự suy giảm tiền gửi không tập trung tại một vài công ty mà xuất hiện rộng rãi trong nhóm công ty chứng khoán lớn. Tổng số dư tiền gửi tại 12 công ty chứng khoán lớn đạt khoảng 59.400 tỷ đồng, giảm hơn 25.300 tỷ đồng so với cuối quý 1. VPS tiếp tục dẫn đầu với 14.450 tỷ đồng nhưng giảm 38% quý trước. TCBS, SSI, VNDirect cũng ghi nhận mức giảm đáng kể lần lượt là 1.300, 2.056 và 2.925 tỷ đồng. Các công ty còn lại như MBS, VCBS, Mirae Asset cũng đều giảm từ 1.140 đến 2.168 tỷ đồng.

Sự sụt giảm tiền gửi diễn ra trong quý mà VN-Index tăng hơn 11%, từ 1.675 lên 1.860 điểm. Tuy nhiên, đà tăng không liên tục với những tuần điều chỉnh và thanh khoản thấp phản ánh tâm lý thận trọng. Trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh, VN-Index được nâng đỡ bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi nhiều nhóm cổ phiếu khác dao động đi ngang hoặc điều chỉnh. Sau các nhịp giảm, nhà đầu tư có xu hướng thu hẹp quy mô giao dịch và dùng tiền mặt để giảm dư nợ hoặc rút vốn.

Trong khi tiền mặt dự phòng giảm xuống, dư nợ margin tại các công ty chứng khoán được ước tính đạt khoảng 435.000 tỷ đồng cuối quý 2, tăng 30.000 tỷ đồng so với quý trước và thiết lập mức cao nhất lịch sử. Diễn biến trái chiều này cho thấy cơ cấu dòng tiền đang thay đổi. Bộ phận nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu có xu hướng sử dụng đòn bẩy ở quy mô lớn hơn, giúp duy trì thanh khoản trong các nhịp tăng nhưng khiến thị trường nhạy cảm hơn trước điều chỉnh giá.

Mặt bằng lãi suất huy động đã tăng từ nền thấp đầu năm 2026, tạo chi phí cơ hội cho tiền nhàn rỗi trong tài khoản giao dịch. Khi triển vọng lợi nhuận trên thị trường chứng khoán thiếu đồng đều, nhà đầu tư có thể chuyển vốn sang tiền gửi ngân hàng hoặc các sản phẩm có thu nhập cố định. Quyết định này phản ánh chiến lược chờ đợi để quay lại thị trường khi xu hướng trở nên rõ ràng hơn.