#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Ngành chứng khoán 2026: Bước vào chu kỳ tăng trưởng dài hạn và sự phân hóa mạnh mẽ

Sau một năm 2025 bùng nổ, ngành chứng khoán Việt Nam được dự báo sẽ bước vào năm 2026 với diện mạo hoàn toàn mới, nơi sự phân hóa không còn nằm ở quy mô đơn thuần mà chuyển dịch sang chất lượng quản trị và hiệu quả chi phí vốn.

Với tổng vốn hóa thị trường đã chính thức cán mốc 10 triệu tỷ đồng, thị trường vốn Việt Nam đang cho thấy mức độ trưởng thành vượt bậc, tạo tiền đề vững chắc để thu hút các dòng vốn tổ chức quốc tế. Hai "cú hích" mang tính lịch sử là kỳ đánh giá nâng hạng của FTSE vào tháng 3/2026 và việc hệ thống KRX chính thức vận hành (cho phép giao dịch T0) được kỳ vọng sẽ đẩy thanh khoản bình quân năm 2026 tăng thêm 15% so với nền cao của năm trước.

Cuộc đua tăng vốn và sự tái định giá định lượng

Để đón đầu chu kỳ nâng hạng, làn sóng tăng vốn đang diễn ra mạnh mẽ với tổng lượng vốn huy động toàn ngành ước tính vượt 120.000 tỷ đồng trong giai đoạn 2025-2026. Theo ông Đỗ Trung Thành, chuyên gia nghiên cứu tại VPBankS Research, cấu trúc tài chính của ngành hiện đang ở trạng thái cực kỳ lành mạnh với hệ số đòn bẩy D/E bình quân chỉ khoảng 1,5 lần. Việc các đơn vị lớn như VPBankS, TCBS hay HCM liên tục bổ sung nguồn lực không chỉ giúp giảm rủi ro trượt giá mà còn là điều kiện cần để các cổ phiếu chứng khoán lọt vào danh mục tiêu chuẩn của các quỹ ETF quốc tế. Sự gia tăng vốn chủ sở hữu giúp các công ty duy trì hệ số beta cao – nhạy cảm với sự hưng phấn của thị trường – nhưng đồng thời giữ rủi ro phá sản ở mức thấp nhất.

Lợi thế chi phí vốn: "Hào phòng thủ" của nhóm công ty có ngân hàng mẹ

Một trong những xu hướng phân hóa rõ nét nhất năm 2026 chính là cuộc đua về chi phí vốn trong mảng cho vay ký quỹ (margin). Quy mô margin toàn thị trường dự kiến vượt 450.000 tỷ đồng, tăng 15% so với năm 2025, đặc biệt là nhu cầu từ các cổ phiếu "bom tấn" vừa niêm yết cuối năm trước như Masan Consumer hay VIB. Tuy nhiên, ưu thế đang thuộc về nhóm công ty chứng khoán có ngân hàng mẹ như TCBS, VPBankS, MBS hay VCBS. Nhờ tận dụng nguồn vốn giá rẻ và hệ sinh thái khách hàng sẵn có, nhóm này có khả năng triển khai chiến lược bán chéo hiệu quả và biên lợi nhuận cao hơn hẳn các đối thủ độc lập vốn phải chịu áp lực từ chi phí vay nước ngoài hoặc phát hành trái phiếu.

Sự trỗi dậy của mảng Ngân hàng đầu tư (IB) và tư vấn trái phiếu

Bên cạnh môi giới, mảng ngân hàng đầu tư (IB) được kỳ vọng sẽ tạo ra sự đột biến về lợi nhuận trong năm 2026. Sau giai đoạn trầm lắng, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) phi ngân hàng đang thoát đáy với giá trị phát hành dự báo tăng 15%. Chuyên gia VPBankS Research nhận định rằng phí tư vấn và bảo lãnh phát hành từ những thương vụ lớn sẽ giúp EPS của các doanh nghiệp đầu ngành tăng vọt. Trong đó, TCBS và VPBankS đang nắm giữ vị thế gần như độc tôn, hứa hẹn sẽ trở thành những "cỗ máy" tạo lợi nhuận chính khi niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường nợ dần khôi phục.