Nếu Fed chưa tăng lãi suất trong tháng 10, chứng khoán Việt Nam vẫn sẽ rất khó tăng

Có một thông tin nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý trong tuần này: cuộc họp chính sách của Fed vào ngày 27–28/10.

 

Theo khảo sát Reuters công bố ngày 20/10, có tới 94 trên 100 nhà kinh tế dự báo Fed sẽ giữ lãi suất trong khoảng 3,75–4% ở cuộc họp tháng 10.

Nhưng đáng chú ý hơn, cả 100 người được khảo sát đều dự báo Fed sẽ tăng lãi suất trong tháng 12.

Đây chưa phải quyết định chính thức, nhưng nó cho thấy kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ đang thay đổi theo hướng thắt chặt hơn

Vậy điều này có liên quan gì đến chứng khoán Việt Nam?

Theo tôi, có ba vấn đề đáng quan tâm.

Thứ nhất, áp lực lên tỷ giá và lãi suất trong nước.

Khi lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao, đồng USD và các tài sản định giá bằng USD có thể trở nên hấp dẫn hơn. Điều này gây áp lực lên các đồng tiền khác, trong đó có VND

Và đây không chỉ là rủi ro trên lý thuyết. Theo báo cáo vĩ mô tháng 9 của SBBS, tăng trưởng tín dụng tại Việt Nam đạt 10,89% từ đầu năm tính đến ngày 28/9, trong khi tăng trưởng tiền gửi chỉ đạt 9,78%.

Nói cách khác, tín dụng đang tăng nhanh hơn tiền gửi, tạo ra áp lực về nguồn vốn trong hệ thống ngân hàng. Nếu áp lực tỷ giá tiếp tục tăng, việc duy trì mặt bằng lãi suất thấp sẽ càng khó khăn hơn.

Thứ hai, dòng tiền ngoại đang là một tín hiệu đáng lưu ý.

Trong 9 tháng đầu năm 2026, khối ngoại đã bán ròng khoảng 3,8 tỷ USD trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm cuối tháng 9 lên tới 5,29%.

Khi tài sản Mỹ đem lại mức sinh lời hấp dẫn hơn, một bộ phận nhà đầu tư quốc tế có thể giảm tỷ trọng ở các thị trường mới nổi để phân bổ vốn sang Mỹ. Điều này không có nghĩa khối ngoại chắc chắn sẽ tiếp tục bán ròng, nhưng nếu xu hướng này kéo dài trong lúc thanh khoản trong nước suy yếu, thị trường Việt Nam sẽ gặp khó khăn hơn trong việc hấp thụ lượng cung cổ phiếu.

Thứ ba, điều đáng ngại nhất là tác động lên định giá cổ phiếu và thanh khoản.

Cũng theo Vietcap, thanh khoản giao dịch bình quân trên HoSE trong tháng 9 giảm 5,3% so với tháng trước; thanh khoản trên cả ba sàn giảm 5,1%. Đây là tháng giảm thứ tư liên tiếp.

Khi dòng tiền suy yếu, lãi suất duy trì ở mức cao và nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, những doanh nghiệp vay nợ lớn, có dòng tiền yếu hoặc phụ thuộc nhiều vào việc huy động vốn sẽ gặp bất lợi.

Tóm lại, mình cho rằng thị trường chỉ đang nằm ở 1 vùng giằng co chờ đợi các chính sách mới để có thể vươn mình, chưa đủ tín hiệu cho thấy đây là vùng đáy. Mọi vị thế mua mới nên dừng ở mức độ thăm dò và có quản trị để giữ vốn chờ chu kì tăng trưởng trở lại.