Lý giải việc dư nợ Margin lập kỷ lục Q2/2026 - Ai là người đi vay?

Theo thống kê, tính đến dưới quý 2/2026 thì dư nợ cho vay ký quỹ (vay margin) ước tính khoảng 435.000 tỷ đồng, tăng 30.000 tỷ chỉ sau 1 quý và cũng là con số cao nhất trong lịch sử chứng khoán Việt Nam, kỷ lục cũ vừa được thiết lập đã nhanh chóng bị phá vỡ bởi một kỷ lục mới.

Nhưng điểm đặc biệt là hầu hết các công ty chứng khoán nằm trong top dư nợ cho vay cao trong quý 2/2026 chiếm phần lớn đến từ công ty chứng khoán có sự hẫu thuận từ ngân hàng mẹ phía sau như TCBS, VPBankS, LPBankS, HDS, MBS, SHS, ACBS… Ngoài ra, SSI là cái tên hiếm hoi không có ngân hàng đứng sau vẫn có dư nợ cho vay tăng mạnh hơn 3.500 tỷ so với cuối quý 1.

Dư nợ cho vay tăng mạnh như vậy cho thấy rõ mức độ sử dụng đòn bẩy dữ dội như thế nào. Nhưng có một nghịch lý rằng khoảng thời gian đó thanh khoản không cao, thậm chí Nước ngoài còn bán ròng liên tục xuyên suốt từ đầu năm tới giờ, Nhà đầu tư cá nhân lại càng không ai mua trong bối cảnh thị trường thời gian vừa qua không mấy khả quan. Chứng tỏ dòng tiền này không nằm ở giao dịch khớp lệnh trên sàn.

Vậy câu hỏi đặt ra là ai người sử dụng ?

👉 Là các Doanh nghiệp.

Thực chất, dự nợ tăng chủ yếu đến từ các deal cho vay thỏa thuận, hay các khoản vay thế chấp cổ phiếu của doanh nghiệp (thường là các mã vốn hóa lớn, thanh khoản tốt) làm tài sản đảm bảo, khi mà nguồn vốn tiếp cận tín dụng ngân hàng trở nên khó hơn khi lãi suất dần nhích tăng thêm -> Kênh Công ty chứng khoán (CTCK) nghiễm nhiên trở thành "trạm bơm vốn" thay thế

=> Điều này được thể hiện rõ khi các CTCK có ngân hàng hậu thuẫn ghi nhận dư nợ tăng mạnh, nơi sở hữu nguồn vốn dồi dào và linh hoạt nhất để tài trợ cho các thương vụ này. Mặc dù lãi suất margin có thể lên tới 13-15%/năm, mức chi phí này vẫn được các doanh nghiệp chấp nhận để giải quyết bài toán thanh khoản ngắn hạn hoặc phục vụ các thương vụ M&A, tái cơ cấu sở hữu. Đây thực chất là một hình thức "cấp vốn chéo" trong hệ sinh thái để tối ưu hóa nguồn vốn.

=>> Vì vậy, nếu thị trường xuất hiện những nhịp điều chỉnh mạnh hoặc kéo dài, áp lực call margin và bán giải chấp có thể khiến biến động giá trở nên dữ dội hơn.

Anh/chị nghĩ sao về 'điểm mù' margin này? Liệu dòng tiền từ các Deal doanh nghiệp sẽ giúp thị trường giữ nền vững chắc hay chuẩn bị cho những cú rung lắc mới?

👇 Bình luận góc nhìn của anh/chị ngay bên dưới nhé!