IPO mới hút chú ý với ROE 40,8%

Trước thềm IPO với mức định giá hơn 6.000 tỷ đồng, DatVietVAC thu hút sự chú ý khi ghi nhận ROE lên tới 40,8% trong năm 2025. Điểm đáng chú ý là tỷ suất sinh lời vượt trội này không đến từ việc gia tăng đòn bẩy tài chính mà chủ yếu nhờ cải thiện biên lợi nhuận và chiến lược khai thác tài sản trí tuệ (IP) có giá trị gia tăng cao.

Doanh thu năm 2025 giảm gần 7%, nhưng lợi nhuận vẫn tăng 8%. Mô hình kinh doanh "asset light", lượng tiền mặt lớn cùng chính sách cổ tức tiền mặt đang trở thành những điểm nhấn đáng chú ý của DatVietVAC trước khi lên sàn.

Mặc dù doanh thu thuần hợp nhất năm 2025 của DatVietVAC đạt 3.235 tỷ đồng (giảm 6,8% do suy giảm thị trường quảng cáo truyền hình), lợi nhuận sau thuế vẫn tăng 8% đạt 379 tỷ đồng. Sự bứt phá này xuất phát từ cải thiện biên lợi nhuận ròng lên 11,5%, tăng 1,3 điểm phần trăm so với 2024. Vòng quay tài sản duy trì ổn định ở 1,6 lần nhờ mô hình vận hành ít thâm dụng tài sản cố định (asset light), trong khi hệ số đòn bẩy chỉ tăng nhẹ từ 2,1 lên 2,2 lần.

Dịch chuyển cơ cấu doanh thu theo hai hướng

Theo chiều ngang, mảng Nội dung (Content Hub) có biên lợi nhuận gộp trung bình 40,2%, tăng tỷ trọng từ 47% năm 2025 lên dự phóng 63% vào năm 2028. Theo chiều dọc, doanh số trong mảng Nội dung chuyển dịch mạnh sang các phân khúc giá trị gia tăng cao. Mảng khai thác tài sản trí tuệ (IP) và merchandise đạt biên lợi nhuận gộp trung bình 76,1% với tăng trưởng gộp 36,5%. Mảng sản xuất chương trình cải thiện biên lợi nhuận gộp từ 48% lên 60% nhờ tập trung vào các siêu chương trình như Anh Trai "Say Hi" thay vì chương trình truyền hình truyền thống.

Cấu trúc tài chính vững chắc hỗ trợ cam kết cổ tức

Tại cuối năm 2025, DatVietVAC sở hữu tiền mặt ròng 875 tỷ đồng (46% tổng tài sản), tăng lên 964 tỷ đồng quý I/2026 (48% tổng tài sản). Công ty hoàn toàn không sử dụng nợ vay dài hạn, chỉ duy trì nợ vay ngắn hạn 428 tỷ đồng cho vốn lưu động. Khả năng thanh toán đạt 1,9 lần. Năng lực tạo dòng tiền mạnh từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, kết hợp cấu trúc tài sản tinh gọn, là nền tảng cho chính sách cổ tức đều đặn. Năm 2026, công ty dự chi trả cổ tức tối thiểu 2.500 đồng/cổ phiếu (tương đương lợi suất 5% trên giá chào bán) và duy trì chính sách này đến 2030.

Kế hoạch tăng trưởng 2026 tập trung vào nội dung và IP

Năm 2026, DatVietVAC đặt kế hoạch doanh thu 3.382 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 420 tỷ đồng (tăng 11% so với 2025). Để hiện thực hóa mục tiêu, công ty tập trung: (1) Gia tăng quy mô sản xuất chương trình ở các thể loại mới, duy trì vị thế dẫn đầu ở nhóm chương trình âm nhạc và truyền hình thực tế, (2) Mở rộng thương mại hóa trực tiếp đến người tiêu dùng và qua nền tảng phát sóng, (3) Đẩy mạnh thương mại hóa nghệ sĩ và phát triển quản lý tài năng, (4) Tăng trưởng thông qua cơ hội đầu tư và hợp tác chiến lược.