Hết thời kỳ vọng ảo, đến thời giá trị thật ở chứng khoán Việt

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua một bước ngoặt mang tính bản chất khi động lực tăng trưởng không còn dựa trên những câu chuyện giả định về tương lai mà bắt rễ sâu vào những kết quả kinh doanh thực tế.

Nếu như giai đoạn 2023–2025 được dẫn dắt bởi "sóng chính sách" với các kỳ vọng về hạ lãi suất, đẩy mạnh đầu tư công hay vận hành hệ thống KRX, thì bước sang năm 2026, những yếu tố này đã được phản ánh gần hết vào giá cổ phiếu. Dòng tiền hiện nay trở nên "khó tính" và chọn lọc hơn bao giờ hết, đòi hỏi những bằng chứng cụ thể về tăng trưởng lợi nhuận thay vì chỉ dựa vào những thông báo mang tính kế hoạch. Điều này tạo nên một trạng thái phân hóa mạnh mẽ, nơi chỉ những doanh nghiệp chứng minh được hiệu quả vận hành mới có thể thu hút được dòng vốn, trong khi những cổ phiếu kém chất lượng dần bị bỏ lại phía sau bất chấp xu hướng chung của chỉ số.

Hết thời kỳ vọng ảo, đến thời giá trị thật ở chứng khoán Việt

Theo nhận định của các chuyên gia từ TCBS và PHFM, thị trường năm 2026 đang vận hành theo một quy luật "sách vở" và lành mạnh hơn. Khái niệm "cổ phiếu rẻ" đã mất dần ý nghĩa nếu không đi kèm với triển vọng lợi nhuận rõ ràng. Dòng tiền hiện tại mang đậm sắc thái của các nhà đầu tư tổ chức với tính kiên nhẫn cao, tập trung vào các doanh nghiệp đầu ngành có biên lợi nhuận cải thiện và định giá hợp lý. Sự chuyển dịch này giúp thị trường hình thành một mặt bằng giá mới, nơi những cổ phiếu có tăng trưởng thật sự sẵn sàng được trả mức P/E cao hơn. Các nhịp điều chỉnh không còn gây ra sự hoảng loạn diện rộng mà trở thành cơ hội để tái định giá và thanh lọc danh mục, giúp VN-Index đi lên trong trạng thái "tăng trong nghi ngờ" nhưng vô cùng bền vững.

Dưới góc nhìn chiến lược, ba trụ cột chính là tài chính – ngân hàng, năng lượng – sản xuất công nghiệp và bán lẻ – tiêu dùng đang đóng vai trò trung tâm trong chu kỳ tăng trưởng mới. Nhóm ngân hàng dù chịu áp lực về biên lãi ròng nhưng vẫn giữ vị thế xương sống nhờ mức định giá P/B hợp lý. Trong khi đó, bất động sản khu công nghiệp và logistics đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nhờ sự bùng nổ của dòng vốn FDI, đặc biệt là tại khu vực phía Bắc. Sự thay đổi trong động lực thị trường đòi hỏi nhà đầu tư phải quay lại với các nguyên tắc đầu tư cơ bản, tập trung vào con số trên báo cáo tài chính thay vì mua trước những câu chuyện tương lai chưa được kiểm chứng.