MỚI

BCTC mới: Xem ngay!

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Hãy dịch chuyển vốn từ Vàng sang Chứng Khoán, các hàng hóa thiết yếu như Dầu Mỏ, Khí Đốt, Điện...

Trump đã chính thức giới thiệu ứng cử viên vào chức chủ tịch của Fed - người đứng đầu cục dự trữ liên bàng Hoa Kỳ. Và cái tên được nhắm tới là Kevin Warsh, có thể nói 99% là ông ta sẽ là tân chỉ tịch mới của Fed.

Warsh là ai? Ông ta không phải học giả hiền lành, mà là một tay diều hâu tiền tệ, cực ghét chính sách nới lỏng tiền tệ, là dân phố Wall kỳ cựu, từng làm Thống đốc Fed đúng giai đoạn khủng hoảng 2008, và là người từng chửi quy trình nới lỏng QE, chửi tiền rẻ ghê gớm nhất trong nội bộ Fed. Ông ta cực ghét bong bóng tài chính, ghét giới đầu cơ sống bằng vốn rẻ.

Đây không phải loại hình thay đổi nhân sự bình thường, Mỹ đang muốn USD mạnh lên và dòng tiền phải quay về Mỹ.

Đồng USD không phải chỉ là tiền của Mỹ mà USD là hệ tuần hoàn của kinh tế toàn cầu. Hơn nửa, thương mại thế giới dùng USD, phần lớn nợ quốc tế định danh bằng USD, dự trữ ngoại hối các nước cũng là USD. Vì vậy, khi Fed người cầm trịch lãi suất nó sẽ tác động lên khắp các ngân hành trung ương của các quốc gia khác, bởi vì người mới sẽ thay đổi biên độ tăng - giảm lãi suất.

Fed dưới tay một người cứng rắn như Kevin Warsh, ông ta sẽ lập tức giữ lãi suất cao lâu hơn. Lúc này, dòng vốn quay đầu về Mỹ. Rất đơn giản: lãi suất cao và USD mạnh thì tiền toàn cầu tự động tìm chỗ trú ẩn. Khi đầu tư bằng USD cho lợi suất thật, người ta không cần mạo hiểm ở thị trường mới nổi, không cần đánh cược vào bong bóng tài sản ở nơi khác.

Tiếp theo thì sao ? tỷ giá toàn cầu chịu áp lực nặng. USD mạnh lên thì các đồng tiền khác yếu đi. Với nước nào vay nợ USD nhiều, đây là đòn siết cổ. Trả nợ đắt hơn, nhập khẩu đắt hơn, lạm phát nội địa tăng, ngân hàng trung ương buộc phải thắt chặt theo cho vay tín dụng, dù kinh tế đang yếu. Đây chính là lý do mỗi chu kỳ USD mạnh đều kéo theo khủng hoảng tiền tệ ở một loạt nước có nền kinh tế mới nổi. USD mạnh lên các nước có nền kinh tế đang phát triển sẽ rất khó khăn.

Và cuối cùng, Fed với triều đại mới của Kevin Warsh sẽ buộc thị trường tài sản toàn cầu phải định giá lại. Khi chi phí vốn tăng và dòng tiền bị hút về Mỹ, bong bóng tài sản xì là chuyện tất yếu. Ngược lại, những tài sản gắn với dòng tiền thật, sản xuất thật, như năng lượng, dầu khí, sản xuất, hàng hóa chiến lược… mới có đất sống. Đây không phải là cuộc khủng hoảng, mà là một cuộc thanh lọc các nền kinh tế yếu và tâm lý đầu cơ nhờ bong bóng.

Mỹ đang muốn Dòng vốn toàn cầu phải sắp xếp lại theo trục Mỹ. Các nước muốn chống cũng không dễ, vì muốn thương mại, muốn trả nợ, muốn ổn định tài chính thì không thể thiếu USD.

Liệu có thể tránh việc phụ thuộc vào USD bằng cách mua vàng và không mua Trái Phiếu chính phủ Mỹ? Nếu Fed mạnh tay khi tăng lãi suất, là Đồng USD mạnh lên, liệu các nước có hạn chế mua trái phiếu Mỹ không? Liệu thế giới có quay sang đầu cơ vàng để tránh USD không? Rất hợp lý, nhưng không dễ làm được.

Các nước có ý định, có hành động một phần, nhưng không thể đi đến cùng. Vì hệ thống tài chính này không vận hành bằng cảm xúc yêu, ghét mà bằng cấu trúc vận hành tài chính toàn cầu. Trước hết phải nói thẳng một điều, USD không còn là đồng tiền của Mỹ nữa, mà là hạ tầng tài chính toàn cầu. Thương mại, nợ quốc tế, bảo hiểm, phái sinh, dự trữ ngoại hối, thanh toán liên ngân hàng ...tất cả đều xoay quanh USD và Fed công bố các chính sách tiền tệ trong từng thời điểm. Thế nên, khi Fed thay đổi lập trường về lãi suất, cả thế giới không có quyền đứng ngoài, mọi ngân hàng trên toàn cầu đều phải nhìn về Fed.

Vài trái phiếu của Mỹ nữa. Trái phiếu Mỹ không chỉ là khoản đầu tư, mà là tài sản thế chấp chuẩn của hệ thống tài chính toàn cầu. Ngân hàng dùng nó để cân đối bảng cân đối tài chính, các quỹ đầu tư dùng nó để quản trị rủi ro, ngân hàng trung ương dùng nó để ổn định tỷ giá. Nếu một quốc gia bán mạnh hoặc ngừng mua, điều xảy ra đầu tiên không phải Mỹ khổ sở, mà là chính đồng tiền của nước đó chịu áp lực lớn. Dự trữ mất giá, tỷ giá hỗn loạn, ngân hàng nội địa thiếu tài sản an toàn để cầm cố. Chưa kể, khi các nước giảm mua trái phiếu Mỹ, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ tăng. Và khi lợi suất tăng, tiền tư nhân toàn cầu, các quỹ hưu trí, bảo hiểm, ngân hàng, nhà đầu tư dài hạn sẽ tự động nhảy vào lấp chỗ trống. Mỹ không thiếu người mua trái phiếu, thứ duy nhất thiếu là niềm tin vào hệ thống thay thế nó, và hiện tại thì không có hệ thống nào đủ khả năng đó.

Còn vàng thì sao ? sợ và ghét USD thì ta chuyển sang vàng. Điều này đang xảy ra, nhưng vẫn chưa đủ thoát khỏi USD.

Vàng là nơi trú ẩn khi bất ổn, chứ không phải trung tâm vận hành hệ thống kinh tế, tài chính. Quy mô thị trường vàng quá nhỏ so với dòng vốn toàn cầu. Chỉ cần một phần nhỏ dòng tiền trái phiếu Mỹ đổ sang vàng là giá vàng đã tăng vọt, mất luôn vai trò giữ ổn định. Quan trọng hơn, vàng không dùng để thanh toán thương mại, không trả được nợ quốc tế, không làm tài sản thế chấp linh hoạt cho ngân hàng hiện đại. Các nước có thể cất vàng, nhưng không thể điều hành nền kinh tế bằng vàng trong thế kỷ 21 này được.

Vì vậy, thực tế đang diễn ra không phải là " bỏ USD, mà là giảm lệ thuộc trong khả năng cho phép". Các nước mua thêm vàng, nói nhiều hơn về giao dịch nội tệ, hạn chế vay USD mới. Nhưng khi có khủng hoảng, khi cần thanh khoản, khi thị trường hoảng loạn, mọi con đường đều quay về USD và trái phiếu Mỹ. Lịch sử mấy chục năm qua chưa có ngoại lệ. Khủng hoảng 2008, hệ thống ngân hàng Châu Âu đã phải nhìn sang chiếc phao cứu sinh của Fed, giúp duy trì dòng vốn để tránh cho các ngân hành này cạn kiệt thanh khoản và sụp đổ, các cụ biết rằng, khi nền kinh tế thế giới khủng hoảng, tất cả đều quay về với đúng một con đường, đó chính là nơi USD được kiểm soát. Và đó là Fed, đó là Hoa Kỳ.

Trong bối cảnh đó, nếu Fed dưới tay một người cứng như Kevin Warsh – tức là giữ lãi suất cao lâu hơn, không cứu thị trường bằng tiền rẻ, tức là cấm nới lỏng tiền tệ, thì hệ quả sẽ mang tính cấu trúc. USD mạnh lên trong thời gian tới không chỉ vì chính sách của Fed, mà vì nó không có đối thủ xứng tầm. Dòng vốn toàn cầu bị hút về Mỹ, tài sản rủi ro bị định giá lại, các nền kinh tế sống bằng nợ USD buộc phải thắt chặt chi tiêu và khó vay vốn hơn, áp lực trả nợ bằng USD sẽ là một gánh nặng lớn cho các nước đang cần vốn và đến hạn trả nợ.

Fed tăng lãi suất để thu hồi dòng tiền toàn cầu về tự khắc đồng USD sẽ mạnh hơn, đây là chuyện hết sức hiển nhiên thôi. Thời kỳ tiền rẻ của Mỹ đã hết, giờ là lúc các quốc gia phải trả nợ cho Mỹ vì trước đây các ông ôm tiền vay của Mỹ ở mức lãi suất chỉ 0.25%, giờ mới thực sự là khó khăn khi lãi suất tăng hoặc kéo dài chu kỳ. Mức lãi suất cho không này tương tự như Nhật Bản trong 2 thập niên qua, giờ Nhật Bản đang tăng lại lãi suất thôi, đây là chu kỳ của kinh tế thắt lưng .

Vì vậy sắp tới đây tiền rẻ sẽ chết, đầu cơ sống bằng nợ gặp khó khăn, bong bóng tài sản xì hơi. Đây là tín hiệu không vui với Trung Quốc và các quốc gia thích đầu cơ và có nền kinh tế sản xuất yếu, thao túng thương mại, trốn thuế...

Ngược lại, những nước có nền kinh tế có kỷ luật, có dự trữ, có sản xuất thật sẽ trụ được và có cơ hội phát triển lớn. Dòng vốn không biến mất, nó chỉ đổi hướng, về nơi an toàn hơn, minh bạch hơn, có luật chơi rõ ràng hơn. Đây là một cuộc thanh trừng kinh tế.

Nếu vậy, Vàng, bạc có thể sẽ tiếp tục giảm trong thời gian tới. Dòng vốn sẽ dịch chuyển sang Chứng Khoán, hoặc hàng hóa thiết yếu như Dầu Mỏ, Khí Đốt, Năng Lượng. Câu chuyện của Fed - Warsh - USD không phải là tin thị trường ngắn hạn. Nó là cuộc chơi cấu trúc, nơi Mỹ tiếp tục ngồi ở trung tâm tài chính bởi vì năng lực hệ thống Mỹ tạo ra không ai thoát ra được trong ngắn hạn hay trung hạn, nó là một con đường rất dài để tìm cách thoát ra và có thể không thể thoát ra được khỏi đồng USD.

Cảm ơn các bạn đã xem tin.