#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Giải mã tiềm năng tăng trưởng của VPB

Trong bối cảnh ngành ngân hàng có nhiều biến động, VPBank vẫn duy trì phong độ và đặt ra những mục tiêu táo bạo. Báo cáo cập nhật từ BSC sẽ đưa ra cái nhìn chuyên sâu về động lực tăng trưởng, và liệu VPBank có thể giữ vững vị thế của mình trên đường đua?

Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, HOSE: VPB) đang đặt ra kế hoạch phát triển 2025-2029 đầy tham vọng, và trong báo cáo cập nhật mới nhất, Chứng khoán BIDV (BSC) đã đưa ra góc nhìn toàn cảnh về tiềm năng và thách thức của ngân hàng này. BSC khuyến nghị "Nắm giữ" VPB với giá mục tiêu 35.600 đồng/cổ phiếu, cao hơn 14% so với thị giá đóng cửa ngày 8/9/2025.

Theo BSC, VPBank đang sở hữu nhiều lợi thế để bứt phá trong giai đoạn nới lỏng tiền tệ, nhưng cũng đối mặt với rủi ro chi phí vốn và sự phục hồi chậm chạp của mảng bán lẻ.

Kết quả kinh doanh: Lợi nhuận tăng trưởng, NIM thu hẹp

Trong quý II/2025, VPBank ghi nhận lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 6.215 tỷ đồng, tăng gần 39% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, con số này đạt 11.229 tỷ đồng (+30% YoY). Kết quả này được thúc đẩy bởi tăng trưởng tín dụng mạnh và chi phí dự phòng hạ nhiệt, dù biên lãi thuần (NIM) tiếp tục thu hẹp.

Điểm sáng: Tiên phong trong mảng tín dụng xanh và huy động vốn quốc tế

Một trong những điểm sáng nổi bật của VPBank là khả năng huy động vốn quốc tế vượt trội. Trong 7 tháng đầu năm 2025, ngân hàng đã thu hút thành công hơn 1,9 tỷ USD vốn vay nước ngoài với lãi suất thấp và kỳ hạn dài. Nguồn vốn này được định hướng cho các dự án tài chính bền vững.

Cùng với đó, VPBank còn nổi bật ở mảng tín dụng xanh, với dư nợ đạt hơn 21.900 tỷ đồng vào cuối năm 2024, tăng gần 50% so với năm trước. Với Bộ Tiêu chuẩn Phân loại Xanh và các chính sách hỗ trợ dự án ESG từ Chính phủ, VPBank đang có vị thế thuận lợi để đón đầu xu hướng này.

Thách thức: Bài toán chi phí vốn và CASA bán lẻ

Tuy nhiên, BSC cũng chỉ ra những thách thức không nhỏ. Tỷ lệ CASA của VPBank chủ yếu đến từ khách hàng tổ chức, trong khi CASA bán lẻ vẫn suy giảm, cho thấy sức bền nguồn vốn chưa cao. Để đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng lên tới 30% trong năm 2025, ngân hàng buộc phải gia tăng huy động, kéo theo chi phí vốn có nguy cơ tăng, làm áp lực lên NIM. BSC dự báo NIM hợp nhất sẽ giảm xuống còn 5,8% năm 2025 và 5,6% năm 2026.

Để đối phó với thách thức này, VPBank đang tập trung vào việc cải thiện chất lượng tài sản và đẩy mạnh thu hồi nợ. Việc Nghị quyết 42 được luật hóa tạo điều kiện thuận lợi hơn cho việc xử lý tài sản bảo đảm. FECredit, công ty con của VPBank, đã đóng góp hơn 40% tổng mức thu hồi nợ của toàn ngân hàng trong 5 quý gần đây, cho thấy đây có thể trở thành một động lực quan trọng.

Tham vọng lớn, dự báo thận trọng

Trong dài hạn, VPBank đặt mục tiêu đầy tham vọng với tăng trưởng tín dụng bình quân 28%/năm và ROE trên 20% vào năm 2029, hướng tới vị trí Top 3 ngân hàng có quy mô lớn nhất Việt Nam.

Tuy nhiên, BSC tỏ ra thận trọng hơn trong dự phóng. Theo BSC, lợi nhuận trước thuế hợp nhất của VPBank năm 2025 dự kiến đạt 24.800 tỷ đồng (+24% YoY), và năm 2026 đạt 31.300 tỷ đồng (+26% YoY). Quan trọng hơn, ROAE hợp nhất theo kịch bản cơ sở của BSC chỉ vào khoảng 13-14,5%, thấp hơn đáng kể so với mức 20% mà ban lãnh đạo kỳ vọng. Sự chênh lệch này đến từ việc ngân hàng vẫn phải đánh đổi NIM để củng cố chất lượng tài sản, trong khi CASA bán lẻ chưa có tín hiệu cải thiện rõ ràng.