#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Giải mã danh mục tự doanh Quý 4.2025 của VCI: Vì sao dòng tiền lớn không còn phòng thủ?

Danh mục tự doanh của CTCP Chứng khoán Vietcap (VCI) tại thời điểm cuối quý 4/2025 cho thấy một lựa chọn mang tính chủ động rõ rệt, cả về khẩu vị rủi ro lẫn cách tiếp cận chu kỳ thị trường. Trong bối cảnh nhiều công ty chứng khoán vẫn ưu tiên trạng thái phòng thủ, VCI đã mở rộng quy mô và tái cơ cấu danh mục theo hướng có chọn lọc, phản ánh góc nhìn sớm hơn về triển vọng trung hạn.

Quy mô danh mục tăng – Tiền thật đang đặt cược

Tổng giá trị danh mục tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS) của VCI cuối quý 4/2025 đạt khoảng 13.300 tỷ đồng, tăng gần 16% so với cuối quý 3. Động thái này diễn ra khi thị trường chưa bước vào pha tăng trưởng rõ ràng, cho thấy VCI không chờ xu hướng hình thành mới hành động, mà chủ động tích lũy vị thế từ sớm.

Quan trọng hơn, tự doanh là nơi phản ánh quan điểm bằng tiền thật của ban điều hành, chứ không phải thông điệp mang tính dẫn dắt. Việc mở rộng danh mục ở thời điểm này có thể xem là lá phiếu niềm tin vào chu kỳ hồi phục phía trước, đồng thời đặt nền móng cho tăng trưởng lợi nhuận khi thanh khoản và tâm lý thị trường cải thiện.

👉 IDP – Trụ cột sinh lời, “đệm NAV” cho toàn bộ danh mục

Trong danh mục tự doanh, IDP tiếp tục giữ vai trò trụ cột. VCI duy trì giá mua quanh 440,9 tỷ đồng, trong khi giá trị thị trường đạt khoảng 1.945 tỷ đồng tại cuối quý 4 (so với 2.118 tỷ đồng tại cuối quý 3), tương ứng lãi lũy kế khoảng +1,5 nghìn tỷ đồng. Việc không chốt lời dù mức lợi nhuận đã rất lớn cho thấy IDP là khoản đầu tư chiến lược, đóng vai trò đệm NAV, giúp lợi nhuận của VCI ít biến động mạnh khi thị trường rung lắc.

👉 KDH – Gia tăng có chọn lọc, đặt cược trung hạn

Bên cạnh IDP, VCI gia tăng tỷ trọng KDH trong quý 4. Giá mua tăng từ khoảng 884 tỷ đồng lên 920 tỷ đồng, trong khi giá trị thị trường cuối kỳ đạt khoảng 1.065 tỷ đồng, tương ứng chênh lệch tăng khoảng 145 tỷ đồng. Việc mua thêm KDH trong giai đoạn bất động sản vẫn ở vùng đáy chu kỳ cho thấy VCI đang triển khai chiến lược trung hạn, phù hợp với vai trò của danh mục AFS, thay vì tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn.

👉 FPT – Giảm tỷ trọng, tái cơ cấu danh mục

Ở chiều ngược lại, FPT là cổ phiếu bị hạ tỷ trọng rõ rệt. Giá trị thị trường giảm từ khoảng 695 tỷ đồng tại cuối quý 3 xuống còn 589 tỷ đồng tại cuối quý 4, không còn ghi nhận chênh lệch tăng cuối kỳ. Động thái này phản ánh việc VCI chủ động tái cơ cấu, sẵn sàng chốt lời khi dư địa không còn hấp dẫn, cho thấy kỷ luật danh mục và cách quản trị rủi ro rõ ràng.

👉 ACB và MWG – Đặt cược sớm cho chu kỳ hồi phục

Quý 4 cũng ghi nhận những vị thế mới với quy mô vừa phải, thể hiện cách tiếp cận thận trọng nhưng đi trước kỳ vọng. VCI mở vị thế ACB với giá mua khoảng 150,6 tỷ đồng, trong khi giá trị thị trường cuối kỳ khoảng 130,2 tỷ đồng – quy mô nhỏ, mang tính thăm dò ban đầu.

Đáng chú ý hơn là MWG, được mua ở mức 192,2 tỷ đồng, với giá trị thị trường đạt khoảng 194,8 tỷ đồng ngay trong quý đầu nắm giữ. Dù lợi nhuận chưa lớn, việc giải ngân ở vùng đáy ngành bán lẻ cho thấy VCI đang chủ động chuẩn bị cho câu chuyện hồi phục của tiêu dùng nội địa, đúng với phong cách đầu tư đi trước kỳ vọng của Vietcap.

👉 MBB – Trụ ổn định, cân bằng rủi ro

Bên cạnh các khoản đầu tư mang tính chu kỳ, MBB tiếp tục được duy trì ổn định, không biến động lớn về giá trị. Đây là cổ phiếu ngân hàng trụ, đóng vai trò cân bằng rủi ro, giúp danh mục tự doanh có độ ổn định cao hơn.

Tổng thể, danh mục tự doanh của VCI tại thời điểm cuối quý 4/2025 không dàn trải và không mang tính đánh sóng. Danh mục được cấu trúc với trụ sinh lời lớn (IDP), các khoản đặt cược chu kỳ có chọn lọc (KDH, MWG) và tái cơ cấu linh hoạt khi cần thiết (FPT). Đây chính là điểm khác biệt giúp VCI duy trì chất lượng lợi nhuận ổn định và tạo nền tảng tăng trưởng khi thị trường bước vào giai đoạn thuận lợi hơn.

🤝 Với những nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu chứng khoán và muốn đi cùng dòng tiền tổ chức thay vì chạy theo sóng ngắn, danh mục tự doanh của VCI là một case đáng theo dõi sát; và nếu cần trao đổi sâu hơn về chiến lược, định giá hay điểm vào phù hợp, nhà đầu tư có thể chủ động liên hệ tôi qua phần tiểu sử để cùng trao đổi trực tiếp.