Fed tăng lãi, chứng khoán tìm lực đỡ

Fed vừa tăng lãi suất 0,25 điểm %, đưa biên độ điều hành lên 3,75-4%, mở lại áp lực lên tỷ giá, chi phí vốn và dòng tiền tại các thị trường mới nổi. Với chứng khoán Việt Nam, lực đỡ lúc này đến từ lợi nhuận doanh nghiệp, chính sách trong nước và dòng vốn gắn với câu chuyện nâng hạng.

Tác động của “tiền USD đắt” không đồng đều: doanh nghiệp vay ngoại tệ và nhóm nhạy cảm với lãi suất chịu sức ép rõ hơn, trong khi triển vọng lợi nhuận và động lực riêng của từng ngành vẫn là biến số quan trọng.

Ngày 16/9, Fed tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75-4%, đánh dấu lần tăng đầu tiên kể từ tháng 7/2023. Đáng chú ý, các dự báo mới cho thấy 16/18 quan chức Fed kỳ vọng ít nhất một lần tăng thêm trong năm nay, đưa vùng lãi suất cuối năm có thể lên 4-4,25%.

Với Việt Nam, tác động đầu tiên đi qua tỷ giá. Lãi suất USD cao hơn làm tăng sức hấp dẫn tương đối của tài sản định giá bằng USD, đồng thời gây áp lực lên VND và dòng vốn tại thị trường mới nổi. Nếu tỷ giá chịu sức ép kéo dài, dư địa nới lỏng tiền tệ trong nước cũng trở nên hạn chế hơn.

Doanh nghiệp có dư nợ ngoại tệ hoặc nhu cầu nhập khẩu lớn sẽ nhạy cảm hơn với biến động này. Chi phí tài chính và chi phí nguyên vật liệu có thể tăng nếu VND mất giá. Ngược lại, nhóm có nguồn thu USD có thể có cơ chế bù đắp nhất định, tùy thuộc tỷ trọng doanh thu ngoại tệ và chi phí đầu vào.

Bất động sản và chứng khoán cũng thuộc nhóm nhạy cảm với mặt bằng lãi suất. Chi phí vốn cao hơn có thể ảnh hưởng tới nhu cầu tín dụng, tiến độ triển khai dự án và định giá tài sản. Tuy nhiên, mức độ tác động còn phụ thuộc đòn bẩy, khả năng tái cấp vốn và dòng tiền của từng doanh nghiệp.

Ở chiều ngược lại, chứng khoán Việt Nam đang có những lực đỡ riêng. Từ ngày 21/9/2026, thị trường chính thức được FTSE Russell phân loại vào nhóm thị trường mới nổi thứ cấp. Đây là yếu tố có thể hỗ trợ khả năng tiếp cận dòng vốn quốc tế, dù không đồng nghĩa dòng tiền sẽ lập tức chảy đồng đều vào toàn thị trường.

Nền tảng trong nước cũng đáng chú ý. Đến cuối tháng 6, vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt khoảng 10,6 triệu tỷ đồng, tương đương 82,3% GDP ước tính năm 2025; vốn điều lệ các công ty chứng khoán vượt 330.000 tỷ đồng. Những con số này cho thấy quy mô thị trường đã lớn hơn đáng kể, nhưng cũng khiến câu chuyện phân bổ dòng tiền trở nên quan trọng hơn.

Vì vậy, sau quyết định của Fed, thị trường không chỉ đối mặt với bài toán “lãi suất tăng bao nhiêu”, mà còn là câu chuyện lợi nhuận doanh nghiệp, tỷ giá, dòng vốn ngoại và khả năng hấp thụ nguồn tiền mới sau nâng hạng.