Fed "đứng yên", VN-Index bật tăng

Quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) không tạo bất ngờ cho thị trường. Tuy nhiên, những tín hiệu trái chiều từ nội bộ Fed cùng sự thay đổi trong cách điều hành chính sách tiếp tục khiến nhà đầu tư toàn cầu thận trọng, trong khi chứng khoán Việt Nam lại ghi nhận phiên hồi phục mạnh với dòng tiền lan tỏa trên nhiều nhóm ngành.

Sự phân hóa giữa thị trường chứng khoán Việt Nam và Phố Wall phản ánh tâm lý giải tỏa của nhà đầu tư khi P/E thị trường lùi về vùng hấp dẫn 10,3x, mở ra kỳ vọng phục hồi kiểm tra mốc 1.770 - 1.800 điểm.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,5%-3,75%, phù hợp kỳ vọng thị trường. Tuy nhiên, cuộc họp gây chú ý khi có 3 thành viên FOMC bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất ngay, cho thấy lo ngại về lạm phát vẫn hiện hữu trong nội bộ Fed. Chủ tịch Fed Kevin Powell nhấn mạnh cam kết đưa lạm phát về mục tiêu 2%, nhưng không đưa ra định hướng rõ ràng về thời điểm có thể điều chỉnh lãi suất trong thời gian tới. Cách tiếp cận này phản ánh việc hạn chế sử dụng forward guidance, khiến các quyết định chính sách phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu kinh tế từng kỳ.

Chứng khoán Việt Nam mở cửa phiên 30/7 với phản ứng tích cực, ghi nhận đà hồi phục trên diện rộng. VN-Index chốt phiên tăng 2,35%, lên 1.744,66 điểm, với giá trị giao dịch HOSE đạt 19.861,51 tỷ đồng. Đà tăng lan tỏa trên mọi nhóm ngành bất chấp diễn biến tiêu cực của chứng khoán phố Wall. Bất động sản, chứng khoán, thép và các nhóm ngành vốn hóa lớn đều ghi nhận sắc xanh. Hàng loạt mã như GEL, VIX, DHC, HLG, VPS, FRT, DC4 tăng mạnh, trong khi VIX, GEX dẫn đầu nhóm khối lượng giao dịch cùng với VSC, TCB, NVL, SHB, SSI, HPG, VND, DXG.

Sau giai đoạn 4 tuần liên tiếp VN-Index giảm từ 1.900 xuống 1.650 điểm, tổng vốn hóa thị trường ước tính khoảng 382 tỷ USD (74% GDP 2025). Vốn hóa VN30 khoảng 234 tỷ USD (61% vốn hóa thị trường), trong khi vốn hóa toàn thị trường trừ VinGroup ước tính 290 tỷ USD, tương ứng P/E 10,3 và P/B 1,52. Những mức định giá này tương đương các thời điểm vùng đáy khủng hoảng, với nhiều doanh nghiệp chất lượng, tăng trưởng có P/E khoảng 4-8 và P/B thấp trong lịch sử. Khi định giá trở nên hợp lý, áp lực giải chấp giảm đáng kể.

Số liệu PCE công bố sẽ đóng vai trò quan trọng trong đánh giá lập trường chính sách Fed. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, lập trường "chờ thêm dữ liệu" sẽ được củng cố. Ngược lại, nếu lạm phát duy trì ở mức cao, thị trường có thể cho rằng Fed đang phản ứng chậm. Đối với Việt Nam, áp lực tỷ giá hiện chưa quá lớn do USD vẫn yếu, nhưng cần theo dõi sát diễn biến dòng vốn quốc tế trong giai đoạn tháng 9-12/2026 khi Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi theo FTSE Russell. Tuy nhiên, năm 2026 động lực chính của tăng trưởng kinh tế và thị trường chứng khoán đến từ các yếu tố nội tại như tăng trưởng tín dụng, đầu tư công, bất động sản và cải cách thể chế.

Mặc dù thị trường tạm thời hưng phấn, các chuyên gia khuyến cáo nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng thấp 30-40% danh mục và tiếp tục xem xét mua thăm dò với tỷ trọng thấp. VN-Index được kỳ vọng có thể nối tiếp đà hồi phục và thử thách vùng kháng cự 1.730-1.735 điểm trong những phiên tới, với rủi ro ngắn hạn dần giảm. Tuy vậy, xu hướng ngắn hạn của thị trường chung vẫn muy trì ở mức giảm, do đó cần thận trọng khi điều chỉnh vị thế.