MỚI

Thiệp năm mới độc lạ

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

EMH (Efficient Market Hypothesis - Giả thuyết Thị trường Hiệu quả)

Là lý thuyết tài chính cho rằng giá tài sản phản ánh tất cả thông tin có sẵn, khiến việc liên tục "đánh bại thị trường" (kiếm lợi nhuận vượt trội) bằng cách phân tích hay chọn thời điểm giao dịch là không thể, chỉ có thể đạt được lợi nhuận theo thị trường (trừ khi chấp nhận rủi ro cao hơn). EMH có 3 dạng: yếu (thông tin quá khứ được phản ánh), bán mạnh (thông tin công khai được phản ánh), và mạnh (tất cả thông tin công khai và nội bộ đều được phản ánh).

Theo các nguyên cứu, thị trường chứng khoán Việt Nam được xếp vào EMH dạng yếu (Nguồn: https://mof.gov.vn/webcenter/portal/vc/vcstc/pages_r/l/chi-tiet-tin?dDocName-BTC073491), tức giá cổ phiếu có thể bị ảnh hưởng bởi những tin chưa công khai và tin nội bộ.

Ví dụ, mã cổ phiếu HSX: DGC, của công ty cổ phần tập đoàn hoá chất Đức Giang, giảm hết biên độ phiên thứ hai liên tiếp, các ngày 16 và 17 tháng 12 năm 2025, sau những tin tức tiêu cực chưa được kiểm chứng về doanh nghiệp. Sự giảm giá của DGC với khối lượng lớn kỉ lục, dưới góc nhìn của tác giả, không đến từ việc mã cổ phiếu DGC sẽ được cơ cấu ra khỏi rổ chỉ số VN30 vì đây là một thông tin quá khứ, chắc chắn đã được phản ánh vào giá của cổ phiếu. Trường hợp của DGC là điển hình cho việc một thị trường được xếp vào thị trường hiệu quả dạng yếu, phản ánh ra sao trước một tin đồn.

Áp dụng vào thực tế:

Xét hiện trạng TTCK Việt Nam, nhà đầu tư (NĐT) cá nhân khi tiếp cận thông tin sẽ bị bất cân xứng và bất lợi, nên tận dụng lợi thế về quy mô đầu tư nhỏ hơn để thoát khỏi vị thế (bán ra) khi có một tin đồn bất lợi cho mã cổ phiếu mà họ đang cầm giữ. NĐT tổ chức, tuy tiếp cận thông tin có thể sớm hơn, lại không có lợi thế về mặt nhanh chóng thoát khỏi vị thế mà không/ ít để lại "dấu vết".

Các công ty chứng khoán và các công ty quản lý quỹ hoạt động trên TTCK Việt Nam, đã đưa ra nhiều sản phẩm để NĐT "có thể đạt được lợi nhuận theo thị trường" bằng việc mô phỏng lại thị trường thông qua các ETFs. Những ETFs như Quỹ ETF DCVFMVN30 (HOSE: E1VFVN30) có mức tăng giá từ 23.600 lên 33.900, tương đương 43.6%, từ 1/1/2025 đến ngày của bài viết 17/12/2025. Trong cùng thời gian, VN Index tăng từ 1269 lên 1679 điểm tức 32.3%. Trong giai đoạn VN Index giảm mạnh, bắt đầu từ phiên giảm 94.76 điểm ngày 20/10/2025, tức từ 1724 về 1679, xấp xỉ 2.6%, thì E1VFVN30 giảm xấp xỉ 3.1%.

Kết luận: Thuyết Thị trường Hiệu quả (EMH) đã giúp cho tác giả Eugene Fama nhận Giải Nobel Kinh tế (Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel) vào năm 2013. Thị trường chứng khoán Việt Nam được đánh giá chưa hiệu quả và NĐT cá nhân cần vì vậy hành động phù hợp. Nếu chi phí để theo dõi và phân tích các thông tin gắn với việc đầu tư là quá lớn, NĐT có thể cân nhắc sản phẩm ETFs để bám theo thị trường thay vì cố gắng tìm mức sinh lời vượt trội thị trường với cùng một mức rủi ro có thể chịu được.