#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

DAP-VINACHEM đối mặt bão chi phí nguyên liệu, lợi nhuận quý 2/2026 thu hẹp dù doanh thu vẫn tăng trưởng

Công ty Cổ phần DAP-VINACHEM (DDV) vừa ghi nhận kết quả kinh doanh quý 2/2026 với bức tranh trái chiều: doanh thu tiếp tục đi lên nhờ giá bán phân bón neo cao, nhưng lợi nhuận lại bị bào mòn đáng kể bởi áp lực chi phí nguyên liệu đầu vào tăng vọt.

Doanh thu tăng trưởng nhờ giá DAP neo cao

Doanh thu thuần quý 2/2026 của DDV đạt 1.784 tỷ đồng, tăng 11,45% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính đến từ mảng bán hàng hóa và thành phẩm, chủ yếu là phân DAP, với mức tăng 12,23% svck nhờ giá bán DAP tăng khoảng 20% so với cùng kỳ. Trong khi đó, doanh thu cung cấp dịch vụ lại sụt giảm mạnh, gần như không còn đóng góp đáng kể vào cơ cấu doanh thu chung. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần của công ty đạt 3.626 tỷ đồng, tăng 31,52% so với cùng kỳ.

Điểm đáng chú ý nhất trong kỳ này là sự sụt giảm mạnh của lợi nhuận gộp, chỉ đạt 177 tỷ đồng trong quý 2, giảm 25,49% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ đà tăng phi mã của các nguyên liệu đầu vào chủ chốt trong sản xuất DAP là lưu huỳnh, amoniac và quặng apatit. Căng thẳng địa chính trị tại khu vực eo biển Hormuz đã làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu, đẩy giá lưu huỳnh tăng khoảng 3,5 lần so với cùng kỳ, trong khi giá amoniac tăng bình quân 46-50% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp theo đó giảm xuống chỉ còn 9,93% trong quý 2, so với mức nền cao của năm trước khi giá nguyên liệu còn ở vùng thấp và giá phân bón mới bắt đầu hồi phục.

Doanh thu tài chính cũng giảm 29,81% do khoản thu từ chênh lệch tỷ giá không còn thuận lợi như cùng kỳ, dù lãi tiền gửi có nhích nhẹ trong bối cảnh lãi suất tăng. Chi phí tài chính tăng mạnh hơn 159% khi DDV đẩy mạnh vay nợ để tài trợ cho các dự án đầu tư mở rộng cầu cảng và nâng cấp nhà máy sản xuất MAP, tuy nhiên tỷ trọng chi phí này trong tổng lợi nhuận sau thuế vẫn ở mức khiêm tốn nên chưa tạo áp lực lớn. Ở chiều ngược lại, chi phí bán hàng tăng do công ty mở rộng xuất khẩu sang các thị trường Canada, Brazil, Úc và New Zealand, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp lại giảm đáng kể nhờ chính sách tinh gọn bộ máy.

Kết quả, lợi nhuận sau thuế quý 2/2026 của DDV đạt 104,64 tỷ đồng, giảm 31,55% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, lợi nhuận sau thuế đạt 228,97 tỷ đồng, giảm 16,62% so với cùng kỳ. Dù lợi nhuận suy giảm, công ty vẫn hoàn thành 61,07% kế hoạch doanh thu và một tỷ lệ khá cao so với kế hoạch lợi nhuận trước thuế cả năm chỉ sau nửa chặng đường, cho thấy các mục tiêu được đại hội đồng cổ đông đặt ra từ đầu năm mang tính thận trọng trước bối cảnh vĩ mô nhiều biến động.

Đặt cược vào sản phẩm giá trị gia tăng để thoát khỏi vòng xoáy chu kỳ

Trước áp lực biên lợi nhuận ngày càng bị thu hẹp, DDV đang triển khai dự án đầu tư chiều sâu công nghệ nhằm nâng cao chất lượng axit phosphoric và mở rộng sang sản xuất phân bón MAP, dòng sản phẩm có giá trị gia tăng và biên lợi nhuận cao hơn DAP truyền thống. Dự án này cũng giúp nâng cấp chất lượng axit phosphoric, tạo điều kiện để sản phẩm DAP của công ty được nâng chuẩn quốc tế, qua đó cải thiện giá bán và mở rộng khả năng cạnh tranh trên thị trường xuất khẩu. Dự án dự kiến đi vào vận hành từ tháng 10/2026 với công suất bổ sung 60.000 tấn mỗi năm, tương đương mức tăng 18% so với hiện tại, và được kỳ vọng sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận lên khoảng 14% khi hoạt động ổn định.

Song song đó, DDV cũng đang nỗ lực thâm nhập các thị trường xuất khẩu "premium" như Canada, Brazil, Úc và New Zealand. Đây là những thị trường có mùa vụ lệch pha so với khu vực Đông Nam Á truyền thống, giúp công ty không chỉ gia tăng doanh thu và biên lợi nhuận mà còn giảm bớt tính chu kỳ vốn có của ngành phân bón. Bên cạnh các dự án nâng cấp sản xuất, công ty tiếp tục đầu tư hạ tầng logistics, bao gồm hệ thống đường dẫn và cầu dẫn ra cảng DAP, nhằm nâng cao hiệu quả vận chuyển nguyên liệu và sản phẩm.

Triển vọng cuối năm vẫn chịu áp lực từ chi phí đầu vào

Nhìn về nửa cuối năm, giới phân tích cho rằng giá bán DAP nhiều khả năng tiếp tục neo ở mức cao nhờ nguồn cung thế giới còn thắt chặt, tiếp tục là lực đỡ cho doanh thu của DDV. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp được dự báo vẫn chịu áp lực bào mòn khi giá lưu huỳnh và amoniac, hai nguyên liệu đầu vào chủ chốt, chưa cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt. Dự án MAP công suất 60.000 tấn mỗi năm dự kiến vận hành từ tháng 10/2026 sẽ chưa kịp đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh năm nay, nhưng được xem là động lực quan trọng giúp công ty cải thiện biên lợi nhuận và đa dạng hóa cơ cấu sản phẩm kể từ năm 2027 trở đi. Nền tảng tài chính ổn định cùng khả năng duy trì cổ tức tiền mặt cũng được xem là yếu tố hỗ trợ sức hấp dẫn của cổ phiếu ngay cả khi đà tăng trưởng lợi nhuận có phần chững lại trong ngắn hạn.

Câu chuyện của DDV trong giai đoạn hiện tại phản ánh khá rõ nét đặc thù của ngành phân bón: lợi nhuận doanh nghiệp gắn chặt với biến động giá nguyên liệu toàn cầu, và việc chủ động đầu tư vào sản phẩm giá trị gia tăng cùng các thị trường xuất khẩu mới được xem là hướng đi để giảm bớt sự phụ thuộc vào tính chu kỳ vốn có của ngành.