Đã rõ nguyên nhân khối ngoại bán ròng

Theo số liệu tổng kết, năm 2025 là một năm lịch sử của VN-Index khi chỉ số này bứt phá 41% để xác lập đỉnh cao mới tại mốc 1.816,27 điểm. Tuy nhiên, đi ngược với sự hưng phấn của dòng tiền nội, khối ngoại đã bán ròng kỷ lục gần 121.000 tỷ đồng.

Đà bán tháo này không dừng lại khi bước sang tháng 1/2026, các quỹ ngoại tiếp tục rút ròng thêm khoảng 6.700 tỷ đồng, tạo nên một áp lực tâm lý đáng kể lên thị trường trong ngắn hạn.

Lý giải về hiện tượng này, ông Dominic Scriven, Chủ tịch Dragon Capital, cho rằng đây là một hệ quả tất yếu từ nhiều yếu tố cộng hưởng. Thứ nhất, sau giai đoạn hồi phục ấn tượng của doanh nghiệp Việt năm 2024, việc VN-Index liên tục phá đỉnh đã tạo cơ hội chốt lời không thể tốt hơn cho các nhà đầu tư quốc tế. Thứ hai, các quỹ ngoại đang chịu áp lực rút vốn (redemption) rất lớn từ chính các nhà đầu tư của họ tại chính quốc do xu hướng dịch chuyển dòng tiền về các thị trường an toàn hơn khi lãi suất toàn cầu vẫn ở mức cao. Ngoài ra, việc Fed duy trì lập trường cứng rắn đầu năm 2026 cùng những căng thẳng địa chính trị đã khiến các tài sản rủi ro tại khu vực Đông Nam Á, bao gồm cả Malaysia và Thái Lan, đều rơi vào tình trạng bị rút ròng mạnh mẽ.

Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng "ánh sáng cuối đường hầm" đang dần xuất hiện trong năm 2026. Động lực lớn nhất đến từ lộ trình nâng hạng của FTSE Russell, nơi Việt Nam đã chính thức đáp ứng các tiêu chuẩn và sẽ có hiệu lực từ ngày 21/9/2026. Để chuẩn bị cho cột mốc này, Bộ Tài chính đã ban hành Thông tư 08/2026/TT-BTC, tháo gỡ những nút thắt cuối cùng về ký quỹ (Pre-funding) và cho phép nhà đầu tư đặt lệnh thông qua các môi giới toàn cầu. Những cải cách này không chỉ giúp Việt Nam tiệm cận chuẩn mực quốc tế mà còn là "thỏi nam châm" thu hút các quỹ ETF và nhà đầu tư tổ chức dài hạn quay trở lại. Khi Dollar Index (DXY) có dấu hiệu hạ nhiệt và Fed bắt đầu lộ trình giảm lãi suất về vùng 3,0-3,25% vào cuối năm, áp lực tỷ giá sẽ được giải tỏa, mở ra triển vọng khối ngoại có thể mua ròng trở lại với quy mô lên tới 3 tỷ USD.

Bước vào chu kỳ mới, thị trường chứng khoán Việt Nam không còn chỉ dựa vào những con sóng ngắn hạn của nhà đầu tư cá nhân mà đang dần chuyển mình sang một thị trường vốn chuyên nghiệp. Sự ổn định của dòng vốn FDI vào lĩnh vực công nghệ cao và số hóa nền kinh tế sẽ tiếp tục là nền tảng vững chắc cho tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. Nếu các điều kiện vĩ mô và hạ tầng giao dịch được hoàn thiện đúng lộ trình, năm 2026 sẽ không chỉ là năm của những kỷ lục điểm số mới mà còn là năm đánh dấu sự quay lại của dòng vốn ngoại, định vị lại vị thế của Việt Nam như một trong những câu chuyện tăng trưởng cấu trúc hấp dẫn nhất châu Á.