Cổ phiếu ngân hàng hết thời “mua cả nhóm”

Lợi nhuận sau thuế của các ngân hàng niêm yết quý II/2026 đạt 87.935 tỷ đồng, tăng 24,7% so với cùng kỳ và là mức tăng cao nhất trong 14 quý. Tuy nhiên, áp lực chi phí vốn, nợ xấu và cơ chế phân bổ room tín dụng đang khiến triển vọng cổ phiếu phân hóa rõ hơn.

Tín dụng tăng 17,8%, thu nhập dịch vụ tăng 70% và NIM phục hồi giúp lợi nhuận ngành bứt tốc. Nhưng tiền gửi chỉ tăng 5,5% từ đầu năm, thấp hơn đáng kể tốc độ tăng cho vay.

Cổ phiếu ngân hàng hết thời “mua cả nhóm”

Quý II/2026 đánh dấu sự cải thiện rõ rệt của ngành ngân hàng. Theo TVS, lợi nhuận sau thuế các ngân hàng niêm yết đạt 87.935 tỷ đồng, tăng 24,7% so với cùng kỳ, gần gấp đôi mức tăng 13,3% của quý I và là tốc độ cao nhất trong 14 quý.

Tổng thu nhập hoạt động đạt 217.053 tỷ đồng, tăng 18,8%. Thu nhập lãi thuần tăng 17%, tương ứng với mức tăng tín dụng 17,8%. Đáng chú ý, lãi thuần từ dịch vụ tăng tới 70%, đạt 28.581 tỷ đồng, nhờ thanh toán, tài trợ thương mại và bảo hiểm.

Hiệu quả vận hành cũng cải thiện khi CIR giảm từ 31% xuống 28,9%. NIM tăng 18 điểm cơ bản so với quý trước lên 3,15%, dù vẫn thấp hơn 10 điểm cơ bản so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, lợi nhuận tăng nhanh không đồng nghĩa tất cả cổ phiếu ngân hàng vận động cùng chiều. VCB ghi nhận lợi nhuận tăng 65%, trong khi HDB tăng tới 58%, vượt dự báo trước đó của MBS. Ngược lại, ACB, STB và EIB ghi nhận lợi nhuận quý II suy giảm, khiến câu chuyện phục hồi trở nên quan trọng hơn.

Với HDB, tăng trưởng đến từ tín dụng, NIM và thu nhập phí, nhưng khoản lãi đánh giá lại khi hợp nhất HDS cũng cần được tách riêng khi đánh giá mức độ bền vững.

Thanh khoản và nợ xấu trở thành phép thử

Áp lực lớn nhất của ngành nằm ở nguồn vốn. Từ đầu năm, tiền gửi chỉ tăng 5,5%, trong khi cho vay tăng 8,9%. TVS cho rằng khoảng cách này buộc ngân hàng tăng phát hành giấy tờ có giá và vay liên ngân hàng.

Nếu chi phí huy động tiếp tục tăng, đà phục hồi NIM có thể bị thu hẹp trong nửa cuối năm.

Chất lượng tài sản cũng là biến số đáng chú ý. Nợ nhóm 2 tăng từ 1,23% lên 1,38%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm còn 79%. Nếu nợ nhóm 2 chuyển thành nợ xấu, chi phí dự phòng có thể làm giảm tốc độ tăng lợi nhuận.

Một biến số chính sách mới là cơ chế phân bổ room tín dụng năm 2027. Ngân hàng Nhà nước cho biết sẽ xem xét mức độ tuân thủ chỉ đạo giảm mặt bằng lãi suất khi giao chỉ tiêu tín dụng. Điều này có thể khiến khả năng tăng trưởng tín dụng giữa các ngân hàng phân hóa mạnh hơn.