Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay 25/12: MWG, VNM và TNG

Công ty chứng khoán BIDV (BSC) đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (HoSE: VNM) với giá hợp lý 1 năm là 83.700 đồng/cổ phiếu (Upside tăng 23,5% so với giá đóng cửa ngày 21/12/2023), dựa trên phương pháp DCF và PE với tỷ trọng 50%/50%.

VNM: BSC khuyến nghị mua

Công ty chứng khoán BIDV (BSC) đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (HoSE: VNM) với giá hợp lý 1 năm là 83.700 đồng/cổ phiếu (Upside tăng 23,5% so với giá đóng cửa ngày 21/12/2023), dựa trên phương pháp DCF và PE với tỷ trọng 50%/50%.

BSC điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh năm 2023-2024 so với báo cáo quý III/2023 như sau: năm 2023 – DTT và LNST lần lượt đạt 60.160 tỷ đồng (tăng 0,3% so với cùng kỳ) và 8.702 tỷ đồng (tăng 3% so với cùng kỳ) – giảm lần lượt giảm 2,1% và giảm 1,8% so với báo cáo quý III/2023 do KQKD quý III/23 thấp hơn ước tính trước đó, EPS FW 2023 = 3.672 đồng, P/E FW 2023 =18,2 lần.

Năm 2024 – DTT và LNST lần lượt đạt 63.501 tỷ đồng (tăng 5,6% so với cùng kỳ) và 9.928 tỷ đồng (tăng 14% so với cùng kỳ) – tương ứng giảm 0,6% và 0% so với dự phóng trước đó, tương ứng EPS FW 2024 = 4.190 đồng và P/E FW 2024= 16 lần. Dựa trên giả định biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ giá nguyên vật liệu hạ nhiệt.

Quý III/2023, Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động (HoSE: MWG) ghi nhận doanh thu thuần 30.288 tỷ đồng (tương đương 1.252 triệu USD; tăng 2,8% so với quý trước; giảm 5,4% so với cùng kỳ). Biên gộp phục hồi theo quý ở mức khiêm tốn nhờ biên gộp của TGDĐ/DMX được cải thiện đến từ áp lực của việc giảm hàng tồn kho Điện thoại/Điện máy (ICT/CE) đã dịu đi. Biên ròng của MWG được cải thiện cùng chiều với biên gộp nhưng vẫn ở mức thấp. Theo đó, lợi nhuận ròng quý III/2023 đạt 39 tỷ đồng (tương đương 1,6 triệu USD, tăng 129% so với quý trước; giảm 96% so với cùng kỳ).

Công ty chứng khoán Rồng Việt (VDSC) kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST CĐCTM) năm 2023 sẽ đạt 122.595 tỷ đồng (hoặc 5.066 triệu USD, giảm 8,1% so với cùng kỳ) và 422 tỷ đồng (hoặc 17 triệu USD, giảm 89,7% so với cùng kỳ). EPS tương đương là 288 đồng. Năm 2023 là một năm xui xẻo đối với MWG. Hàng tồn kho ICT/CE chi phí cao, nhu cầu thấp và chi phí bất thường từ các dự án tái cấu trúc BHX khiến lợi nhuận ròng giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2013 đến nay.

VDSC dự phóng doanh thu trung bình tháng mỗi cửa hàng trong năm 2024 của chuỗi TGDĐ/DMX và BHX sẽ lần lượt là 2,1 tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ) và 1,8 tỷ đồng (tăng 17% so với cùng kỳ). Trong khi đó, VDSC giả định số lượng cửa hàng TGDĐ/ĐMX và BHX vào năm 2024 lần lượt là 3.144 và 1.706. Tóm lại, VDSC dự báo doanh thu và LNST CĐCTM năm 2024 lần lượt là 132.323 tỷ đồng (hoặc 5.468 triệu USD, tăng 7,9% so với cùng kỳ) và 1.278 tỷ đồng (hoặc 53 triệu USD, tăng 203% so với cùng kỳ). EPS tương đương là 873 đồng.

Dựa trên mô hình định giá từng phần (SoTP), VDSC điều chỉnh giảm giá mục tiêu (TP) xuống còn 51.500 đồng từ mức giá mục tiêu là 57.600 đồng vào tháng 7/2023. Giá mục tiêu mới của VDSC được hỗ trợ bởi các giả định: LNST CĐCTM sẽ tăng trưởng ở mức ba chữ số vào năm 2024, chuỗi BHX đã tìm ra mô hình hoạt động hiệu quả cái sẽ hỗ trợ cho CAGR giai đoạn 2023-2027 của lợi nhuận ròng của MWG tăng 70% và lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng tăng 20,6% so với giá đóng cửa ngày 21/12/2023, VDSC khuyến nghị mua cổ phiếu MWG để nắm giữ lâu dài.

So với báo cáo trước đó, BSC tiếp tục duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại TNG (HoSE: TNG) với giá trị hợp lý cho năm 2024 là 26.000 đồng/cổ phiếu (tăng 20% so với giá mục tiêu cũ, và tăng 30% so với giá ngày 21/12/2023), mức P/E mục tiêu được nâng từ 8 lần lên 9 lần.

BSC cho rằng trong giai đoạn từ 2023 – 2025, TNG sẽ hồi phục và tăng trưởng với tốc độ 27% CAGR/năm, mạnh hơn so với chu kỳ tăng trưởng trước dó 2020 – 2022 (22% CAGR/năm) nhờ (i) tập khách hàng mới phát triển trong giai đoạn thị trường dệt may khó khăn (Walmart, H&M,…); lượng đơn hàng gia tăng thêm từ những khách hàng cũ khi nhu cầu kỳ vọng hồi phục trong 2024 – 2025.

TNG có triển vọng hồi phục tốt hơn các doanh nghiệp cùng ngành khác. BSC cho rằng trong giai đoạn 2024 - 2025 TNG sẽ hồi phục mạnh hơn các doanh nghiệp khác nhờ duy trì được mức quy mô doanh thu không bị giảm sút trong giai đoạn khó khăn của ngành may (hầu hết các doanh nghiệp giảm quy mô doanh thu 20% - 50%). Do vậy, khi đơn giá/đơn hàng dần hồi phục trở lại theo nhu cầu của thị trường, biên lợi nhuận được cải thiện sẽ giúp TNG tăng trưởng trở lại mạnh hơn các doanh nghiệp cùng ngành.

Do vậy, BSC nâng mức P/E mục tiêu của TNG từ 8 lần lên 9 lần tương đương trung bình ngành và cao hơn mức P/E của chu kỳ trước (8.5 lần).