MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ Phiếu KBC: Hàng tồn kho phình to kỷ lục - KBC đang gom rủi ro hay chuẩn bị cho cú bật lớn?

Sau 9T.2025, bức tranh tài sản của KBC đang thay đổi rất nhanh. Hàng tồn kho tăng mạnh 81% so với đầu năm và 6% so với quý trước, lên mức xấp xỉ 25.000 tỷ đồng - một con số không hề nhỏ trong bối cảnh thị trường vẫn đang trong quá trình hồi phục. Phần lớn mức tăng này đến từ các dự án quy mô lớn như KCN Lộc Giang, NOXH Nếnh, KĐT Phúc Ninh, nhưng đáng chú ý nhất chính là KĐT Tràng Cát - nơi đang chiếm tới 65% tổng tồn kho, tương đương 16.200 tỷ đồng, tăng 92% YTD.

Sự phình to của hàng tồn kho không đơn thuần là áp lực, mà phản ánh một giai đoạn mang tính cận biên của KBC. Doanh nghiệp đang đứng trước cánh cửa quyết định cho chu kỳ tăng trưởng mới, khi hàng loạt dự án trọng điểm đồng thời hoàn tất pháp lý và bước vào giai đoạn đầu tư thực chất. Tâm điểm của câu chuyện này chính là KĐT Tràng Cát - dự án đã ngủ đông hơn một thập kỷ và nay đang dần thức giấc.

KĐT Tràng Cát có quy mô lên tới 584,91 ha, trong đó 249 ha là diện tích thương phẩm, với tổng mức đầu tư khoảng 69.000 tỷ đồng. Dự án tọa lạc tại phường Tràng Cát, quận Hải An, ngay trong Khu kinh tế Đình Vũ - Cát Hải (Hải Phòng) - một trong những trung tâm công nghiệp - logistics lớn của miền Bắc. Từ dự án, có thể kết nối nhanh đến cao tốc Hà Nội - Hải Phòng, sân bay quốc tế Cát Bi (khoảng 10km) và các cảng biển trọng điểm.

Quan trọng hơn, những nút thắt lớn nhất đã và đang được tháo gỡ. KBC đã hoàn tất toàn bộ thủ tục pháp lý cốt lõi, thanh toán 100% tiền sử dụng đất (gần 17.800 tỷ đồng), giải phóng mặt bằng 100% và đã triển khai san lấp khoảng 100 ha. Với các sản phẩm chủ lực là chung cư và nhà thấp tầng, Tràng Cát đang hội tụ đầy đủ điều kiện để bước sang giai đoạn triển khai thực tế - điều mà thị trường đã chờ đợi suốt nhiều năm.

Trước đây, dự án bị đình trệ hơn 10 năm do vướng mắc pháp lý kéo dài, quy hoạch chồng chéo và đặc biệt là chưa có điểm đấu nối trực tiếp với trục giao thông chiến lược - cao tốc Hà Nội - Hải Phòng. Đây chính là điểm nghẽn quan trọng khiến khả năng khai thác dự án gần như bị đóng băng. Tuy nhiên, bức tranh đang đổi chiều khi KBC phối hợp cùng chính quyền địa phương đầu tư tuyến đường kết nối trực tiếp từ dự án ra cao tốc, từng bước hoàn thiện hạ tầng khung, nâng cao tính liên thông và mở đường cho giai đoạn phát triển thực chất.

Cho dù vậy, cơ hội càng lớn thì áp lực càng cao. Việc đồng loạt triển khai các dự án quy mô khủng như Tràng Cát sẽ kéo theo nhu cầu vốn đầu tư rất lớn, đồng nghĩa với áp lực nợ vay và dòng tiền trong ngắn - trung hạn. Đây chính là bài toán tài chính then chốt mà KBC buộc phải giải quyết nếu muốn biến kho hàng tồn kho khổng lồ hôm nay thành doanh thu và lợi nhuận bùng nổ trong chu kỳ tới.