Cổ phiếu hấp dẫn phiên 13/11

Các cổ phiếu được khuyến nghị

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu FPT

CTCK Vietcombank (VCBS)

Chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu của CTCP FPT (FPT – sàn HOSE), với giá mục tiêu 108,018 đồng/CP với tính toán dựa trên phương pháp Sum of the Part các mảng kinh doanh lớn của tập đoàn (Công nghệ, Viễn thông, Giáo dục).

Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là tăng trưởng doanh thu mảng Công nghệ giảm tốc khi cạnh tranh thị trường nước ngoài ngày càng tăng. Quý III/2025, doanh thu mảng Công nghệ FPT đạt 10.821 tỷ đồng (tăng 9,4% so với cùng kỳ), đánh dấu quý thứ hai liên tiếp tăng trưởng dưới 10%, trái ngược với mức trên 20% trong năm 2024.

Nguyên nhân chính đến từ tăng trưởng của mảng Gia công phần mềm nước ngoài suy yếu do cạnh tranh giá thầu gay gắt, khi các đối thủ đẩy mạnh ứng dụng AI tạo sinh để giảm chi phí và giá dịch vụ. Xu hướng này khiến FPT khó duy trì tốc độ tăng trưởng cao như giai đoạn trước.

Thứ hai là biên lợi nhuận trước thuế Mảng Viễn thông cải thiện cùng với tăng trưởng doanh thu dịch vụ Băng thông rộng (Boardband). Mảng Viễn thông duy trì tăng trưởng doanh thu ổn định nhờ mở rộng thuê bao Băng thông rộng, giúp biên lợi nhuận gộp nở ra nhờ hiệu ứng quy mô khi tận dụng được hạ tầng sẵn có. Bên cạnh đó, chi phí quản lý doanh nghiệp cũng được kiểm soát hiệu quả giúp biên lợi nhuận trước thuế mảng Viễn thông cải thiện cùng với tăng trưởng doanh thu. Đây sẽ là mảng được dự phóng sẽ tiếp tục đóng góp tăng trưởng ổn định cho FPT trong dài hạn.

Thứ ba, tỷ giá JPY/VND bước vào xu hướng giảm từ cuối quý II sẽ ảnh hưởng tới kết quả kinh doanh khi chuyển về Đồng Việt Nam. Tỷ giá JPY/VND là một trong những biến số tài chính ảnh hưởng tới doanh thu của FPT khi thị trường nước ngoài lớn nhất của doanh nghiệp là Nhật Bản.

JPY/VND có giảm từ quý II sẽ khiến doanh thu khi chuyển đổi về đồng Việt Nam giảm 6% kể từ vùng đỉnh, phần nào sẽ tác động tới Tốc độ tăng trưởng Doanh thu và Lợi nhuận của doanh nghiệp theo hướng tiêu cực.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VCI

CTCK DSC

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu của CTCP Chứng khoán Vietcap (VCI – sàn HOSE) đạt 3.454 tỷ đồng (tăng 28% so với cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế 1.086 tỷ đồng (tăng trưởng 30%), hoàn thành 76% kế hoạch năm.

Lợi nhuận quý III đã tăng đáng kể so với quý trước, tương tự như nhận định trước đó của chúng tôi về dư địa cải thiện lợi nhuận nhờ danh mục tự doanh.

DSC ước tính, kết quả kinh doanh năm 2026 của Vietcap tiếp tục xu hướng tăng trưởng, trong đó Lợi nhuận trước thuế ước tính đạt 1.532 tỷ (tăng 16%). Mức định giá 12 tháng DSC đưa ra cho cổ phiếu VCI là 51.200 đồng/CP. Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức P/B 2,1 lần, ngang mức bình quân 5 năm (khoảng 2,1), tuy nhiên thấp hơn mức P/B của các CTCK top đầu khác.