MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu bán lẻ: Đã đủ lực hút nhà đầu tư?

Dù VN-Index khởi đầu năm 2025 đầy khởi sắc với mức tăng gần 5% trong quý I, bức tranh không mấy tươi sáng lại hiện rõ ở nhóm cổ phiếu bán lẻ. Trước cú sốc từ đòn thuế đối ứng 46% của Mỹ vào ngày “Thứ Năm đen tối” (3/4), những cái tên đầu ngành như MWG, PNJ hay FRT không chỉ chững lại mà còn rơi vào xu hướng ngược chiều thị trường – phản ánh những lực cản sâu xa hơn chỉ nằm ngoài yếu tố vĩ mô.

Cổ phiếu bán lẻ trượt giá: Câu chuyện phía sau những con số

Mặc dù mã MWG ghi nhận mức tăng nhẹ 1,2% trong tháng 3/2025, nhưng nếu so với đỉnh đạt được vào phiên giao dịch ngày 11/3 (63.000 đồng/cổ phiếu), thì thị giá cuối tháng đã sụt hơn 5%. So với đầu năm, mức giảm của MWG là khoảng 2%. Trong khi đó, bức tranh chung u ám hơn với FRT và PNJ khi lần lượt mất hơn 11% và gần 12% giá trị từ đầu năm. Mã DGW cũng không nằm ngoài xu hướng điều chỉnh, giảm hơn 5,5% trong tháng 3 và sụt 9% từ đầu năm.

Chỉ số VNDiamond – đại diện cho nhóm cổ phiếu đầu ngành – tính đến ngày 31/3/2025 đã giảm hơn 5% so với đầu năm. Nguyên nhân chính đến từ áp lực điều chỉnh mạnh trong hai tuần cuối tháng, khiến VNDiamond đánh mất vị thế thường xuyên vượt trội so với VN-Index. Việc chỉ số này suy yếu phần lớn do đà lao dốc của những cái tên dẫn dắt như FPT, MWG, PNJ.

Đáng chú ý, FPT trở thành tâm điểm thị trường khi liên tục chịu áp lực bán mạnh từ cả khối ngoại và nhà đầu tư trong nước. Từ mức đỉnh lịch sử hồi giữa tháng 1/2025, cổ phiếu này đã bốc hơi 20% và lùi về vùng giá thấp nhất kể từ tháng 8/2024. PNJ cũng không khả quan hơn, đang ở đáy của vòng 12 tháng sau khi sụt hơn 14% trong quý I, chủ yếu do thiếu hụt nguồn cung và giá đầu vào tăng mạnh làm đội chi phí sản xuất, ảnh hưởng trực tiếp đến mảng trang sức – vốn là "gà đẻ trứng vàng" của doanh nghiệp. Ngoài ra, nhu cầu với các sản phẩm không thiết yếu phục hồi chậm khiến hoạt động kinh doanh vàng bị ảnh hưởng đáng kể. Còn với MWG, giá cổ phiếu liên tục biến động, chưa có xu hướng rõ ràng.

Ngành bán lẻ vẫn còn dư địa tăng trưởng

Bất chấp những biến động ngắn hạn, tiềm năng dài hạn của ngành bán lẻ vẫn được đánh giá tích cực. Theo số liệu, quy mô thị trường bán lẻ Việt Nam trong năm 2024 đạt khoảng 265 tỷ USD (tương đương 6.391 triệu tỷ đồng) và dự báo sẽ cán mốc 300 tỷ USD trong năm 2025, tiếp tục giữ vai trò then chốt khi đóng góp tới 60% GDP.

Trong năm 2024, mặc dù đối mặt với nhiều thách thức trong và ngoài nước, ngành bán lẻ vẫn duy trì được tốc độ tăng trưởng 9% so với năm trước. Bước sang năm 2025, triển vọng tiếp tục khởi sắc. Theo dự báo của Công ty Chứng khoán Shinhan, tổng doanh thu bán lẻ hàng hóa và dịch vụ có thể đạt mức 7.074 triệu tỷ đồng, tăng 10,7%. Đặc biệt, nhóm bán lẻ hàng hóa – vốn chiếm phần lớn trong cơ cấu – được kỳ vọng đóng góp 5.388 triệu tỷ đồng, tăng 9,5%.

Tổng cục Thống kê cũng ghi nhận mức tăng trưởng gần 10% trong hai tháng đầu năm 2025 – dấu hiệu cho thấy đà phục hồi rõ rệt so với giai đoạn 2023–2024. Tuy nhiên, một số chuyên gia cảnh báo đà tăng có dấu hiệu chậm lại trong tháng 3, có thể là nguyên nhân khiến nhóm cổ phiếu bán lẻ chịu áp lực điều chỉnh mạnh, đặc biệt trong bối cảnh khối ngoại liên tục bán ròng.

Doanh nghiệp đầu ngành vẫn đặt mục tiêu tham vọng

Theo ông Nguyễn Thành Trung – Nhà sáng lập FinSuccess, các doanh nghiệp bán lẻ lớn vẫn đặt kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ trong năm nay. MWG hướng đến lợi nhuận sau thuế đạt 4.850 tỷ đồng, tăng gần 30% so với năm trước. FRT đặt mục tiêu lãi trước thuế 900 tỷ đồng – mức tăng trưởng vượt trội hơn 71%. Dù chưa công bố kế hoạch cụ thể, PNJ vẫn được giới phân tích kỳ vọng tăng trưởng hai con số trong năm nay.

Ông Trung nhận định, đà giảm của cổ phiếu bán lẻ chủ yếu đến từ yếu tố riêng lẻ. Ví dụ, với PNJ, giá vàng tăng cao gây khó khăn cho việc thu mua nguyên liệu, ảnh hưởng tới hoạt động sản xuất. Đồng thời, sự sụt giảm sức mua trong bối cảnh giá cao cũng khiến mảng bán lẻ trang sức bị ảnh hưởng.

Ngoài ra, cả MWG, FRT và PNJ đều đang bị bán ròng mạnh bởi khối ngoại – trong một số phiên, lực bán từ nhà đầu tư nước ngoài chiếm tới 80–90% thanh khoản. Theo FinSuccess, xu hướng này chủ yếu xuất phát từ động thái tái cơ cấu danh mục, chuyển vốn sang các cổ phiếu vốn hóa lớn.

Định giá hấp dẫn: Cơ hội gom hàng?

Ngành bán lẻ đang trở thành tâm điểm theo dõi của FinSuccess, khi mặt bằng định giá nhiều cổ phiếu đã trở về vùng hấp dẫn. PNJ hiện giao dịch quanh mức P/E 13,5 lần – thấp hơn so với mặt bằng lịch sử. MWG cũng được đánh giá cao nhờ triển vọng lợi nhuận quay lại vùng đỉnh năm 2021, trong khi thị giá đang suy giảm mạnh.

FRT, dù điều chỉnh đáng kể trong thời gian qua, vẫn sở hữu chuỗi nhà thuốc Long Châu – được ví như “con gà đẻ trứng vàng” – có mức tăng trưởng mạnh mẽ và hiệu quả sinh lời cao. Theo phân tích của FinSuccess, mức giảm giá gần đây không phản ánh yếu tố cơ bản mà chủ yếu do ảnh hưởng từ lực bán ngoại và xu hướng thị trường.

Bà Nguyễn Quỳnh Ly – chuyên viên phân tích tại Chứng khoán MB – cho biết, cổ phiếu MWG hiện được giao dịch với P/E dự báo năm 2025 là 17,2 lần, thấp hơn trung bình giai đoạn 2020–2022 (19 lần). Trong bối cảnh lợi nhuận phục hồi rõ rệt, MWG đang được chiết khấu ở mức giá hấp dẫn. Dự báo năm 2025–2026, sự phục hồi của chuỗi Thế giới Di động, Điện máy Xanh và lợi nhuận khả quan từ chuỗi Bách hóa Xanh sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng.

Về phía PNJ, bà Lê Thu Huyền – chuyên viên phân tích tại Chứng khoán SHS – đánh giá doanh nghiệp này phụ thuộc lớn vào biến động giá vàng, đồng thời chịu rủi ro từ việc nguyên liệu đầu vào chủ yếu là hàng nhập khẩu. Tuy nhiên, PNJ đang nỗ lực mở rộng hoạt động, dự kiến doanh thu 2025 tăng 14,5%, lợi nhuận gộp duy trì ổn định. Công ty cũng mở rộng sang lĩnh vực phi trang sức nhằm giảm rủi ro và hiện đã ký hợp đồng, dự kiến công bố trong quý II/2025.

Đối với FRT, Công ty Chứng khoán SSI dự báo lợi nhuận ròng 2025 có thể đạt 610 tỷ đồng, tăng gần 50% so với năm trước. Nhờ kết quả kinh doanh quý IV/2024 vượt kỳ vọng, SSI đã nâng giá mục tiêu từ 215.000 đồng lên 220.000 đồng/cổ phiếu, trong khi thị giá hiện quanh mức 140.000 đồng.

Long Châu – chuỗi nhà thuốc chiếm 89% giá trị FRT – đang là mảnh ghép tăng trưởng nhanh nhất trong toàn bộ hệ thống bán lẻ niêm yết. Với mức độ thâm nhập thị trường dược hiện đại còn thấp, tiềm năng của Long Châu vẫn còn rộng mở. Kế hoạch tăng vốn cho chuỗi này tiếp tục là động lực chính đối với FRT, trong bối cảnh tiêu dùng không thiết yếu có thể hồi phục chậm hơn kỳ vọng.