Chứng khoán Việt: Lùi 1 bước để tiến 2

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào năm 2026 với một tâm thế hoàn toàn mới, nơi các nhịp điều chỉnh ngắn hạn không còn bị nhìn nhận là rủi ro tiêu cực mà là quá trình "tái thiết lập" cần thiết để chuẩn bị cho một chu kỳ tăng trưởng bền vững.

Theo báo cáo chiến lược từ VNDirect, động lực chính của thị trường hiện nay đến từ sự phục hồi mạnh mẽ của lợi nhuận doanh nghiệp. Kết thúc quý IV/2025, tổng lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE đã ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng 42,6% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả này không chỉ tạo ra một mặt bằng nền giá vững chắc mà còn là minh chứng cho sự hồi phục trên diện rộng của nền kinh tế, giúp lợi nhuận toàn thị trường năm 2025 đạt mức tăng trưởng tổng thể khoảng 27%.

Bước sang năm 2026, lợi nhuận ròng toàn thị trường được dự báo sẽ duy trì nhịp tăng hai chữ số, ước tính đạt khoảng 18%. Đi kèm với sự tăng trưởng về nội lực, định giá thị trường đang trở nên đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư trung và dài hạn. Sau nhịp điều chỉnh cuối tháng 1/2026, chỉ số P/E trượt của VN-Index đã lùi về mức 15,2 lần, thậm chí nếu loại trừ các mã vốn hóa lớn đặc thù, P/E thực tế chỉ còn quanh mức 13,3 lần – thấp hơn mức trung bình 10 năm. Với mức P/E forward năm 2026 ước tính duy trì quanh 13 lần, thị trường chứng khoán Việt Nam đang có tương quan lợi nhuận/rủi ro vượt trội so với các kênh đầu tư truyền thống khác, nhất là trong bối cảnh lãi suất huy động không còn duy trì ở mức cao.

Về mặt kỹ thuật, nhịp lùi sâu kiểm định vùng hỗ trợ 1.766 điểm (±10 điểm) được xem là bước đi chiến lược để hấp thụ áp lực chốt lời và thanh lọc dòng vốn margin kém bền vững trước khi bước vào các cột mốc cao hơn. Tuy nhiên, "câu chuyện lớn" thực sự thu hút sự quan tâm của dòng vốn quốc tế chính là lộ trình nâng hạng thị trường lên mới nổi (Emerging Market) bởi FTSE Russell, dự kiến vào tháng 9/2026. Sự kết hợp giữa việc Fitch Ratings nâng xếp hạng tín nhiệm quốc gia lên mức BBB- và triển vọng nâng hạng thị trường được kỳ vọng sẽ kích hoạt dòng vốn ngoại với quy mô hàng tỷ USD chảy vào Việt Nam. Do đó, giai đoạn hiện tại chính là thời điểm vàng để tái cấu trúc danh mục, ưu tiên các nhóm ngành hưởng lợi từ đầu tư công, nới lỏng tín dụng và phục hồi tiêu dùng nội địa.

Tóm tắt bài viết: Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 được hỗ trợ bởi nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi mạnh (dự báo tăng 18%) và mức định giá hấp dẫn (P/E forward ~13 lần). Nhịp điều chỉnh về vùng 1.766 điểm là cần thiết để tái cân bằng dòng tiền và loại bỏ áp lực đòn bẩy ngắn hạn. Động lực tăng trưởng trung hạn của chỉ số sẽ đến từ câu chuyện nâng hạng thị trường lên Emerging Market vào tháng 9/2026 và dòng vốn ngoại từ các quỹ tổ chức quốc tế, mở ra chu kỳ phát triển mới cho VN-Index.