Câu chuyện thép (Phần 2)

LIỆU NGÀNH THÉP CÒN TIỀM NĂNG QUAY TRỞ LẠI ĐƯỜNG ĐUA ?

1. NHẬN ĐỊNH NGÀNH THÉP

Nhận định ngành thép vẫn có định giá hấp dẫn trong dài hạn nhưng rủi ro ngắn hạn vẫn còn rất lớn. Củ thể trong báo cáo gần nhất cho thấy giá cổ phiếu thép đã phản ánh được khá rõ quá trình tạo đỉnh và điều chỉnh của giá thép. Với mức định giá hiện tại, rủi ro giảm giá của nhóm cổ phiếu thép không còn lớn như giai đoạn trước đặc biệt là đối với nhà đầu tư dài hạn. Tuy nhiên, đà tăng cũng có thể bị giới hạn trong giao dịch ngắn hạn, khi định giá chịu áp lực lớn từ lợi nhuận thấp và khả năng giá thép biến động trong những quý tới.

Sau khi tăng 15% trong Q1 nhờ nhu cầu dồn nén, sản lượng tiêu thụ thép thành phẩm trong nước trong tháng 4 và tháng 5 đã giảm khoảng 32% so với cùng kỳ. Sản lượng xuất khẩu vẫn ổn định trong quý 2/2022, nhưng nhiều khả năng sẽ giảm tốc trong các quý tới do nhu cầu chậm lại trước lo ngại giá thép giảm và các biện pháp bảo hộ từ các thị trường xuất khẩu.

*Giá thép HRC:

Tại EU, khi xung đột Nga- Uckraina bắt đầu, thì giá thép tăng đến 56% và hiện giá thép HRC tại EU đã điều chỉnh khoảng 35% về dưới mức trước khi căng thẳng xảy ra. Còn tại Trung Quốc và Mỹ thì đã giảm 15-20% trong 3 tháng qua do ít hoạt động xây dựng và sản xuất hơn, trong bối cảnh lạm phát trên toàn thế giới, và đặc biệt là do nhu cầu yếu ở Trung Quốc trước tình hình giãn cách xã hội, thời tiết bất lợi và thị trường bất động sản tăng trưởng chậm lại do lãi suất tăng.

2. GIÁ THÉP GIẢM VÀ NGUYÊN NHÂN

* Về cầu:

-Thứ nhất, giá thép cao, cùng với sự gia tăng của các chi phí vật liệu xây dựng khác khiến hoạt động xây dựng bị đình trệ. Thứ hai, lo ngại về việc giá thép tạo đỉnh, khiến các nhà phân phối tạm dừng việc dự trữ hàng tồn kho. Thứ ba, các chính sách quản lý siết chặt hơn dòng vốn vào lĩnh vực bất động sản.

* Xuất khẩu: dự kiến có xu hướng giảm các quý tới

- Do nhu cầu giảm ở các thị trường xuất khẩu chủ chốt (đặc biệt là Mỹ và EU), những thị trường mà trong điều kiện thuận lợi từng chiếm 60-70% sản lượng xuất khẩu tôn mạ của Việt Nam.

- Biện pháp bảo hộ mà EU áp đặt. EU gần đây đã bổ sung Việt Nam vào nhóm "các nước khác" với hạn ngạch nhập khẩu dành cho nhóm này là 2,1 triệu tấn thép mạ kẽm nhúng nóng (HDG). Với điều chỉnh này, xuất khẩu từ Việt Nam sang EU có thể sẽ giảm trong thời gian tới.

*Nguồn cung đã giảm từ đầu năm 2022

3. DỰ BÁO LỢI NHUẬN NỬA CUỐI 2022

Trước diễn biến kém khả quan của thị trường thép, dự báo tỷ suất lợi nhuận của các công ty thép sẽ giảm trong quý 2 và quý 3 năm 2022 nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức đáy trong giai đoạn 2018-2019 do ít áp lực từ việc tăng công suất ngành và tỷ lệ nợ ở mức an toàn hơn. Củ thể:

* HPG: Dự báo lợi nhuận năm 2022 đạt 26.500 tỷ, giảm 23% so với cùng kỳ

Ở mức giá hiện tại, cổ phiếu HPG đang giao dịch ở mức P/E 2022 là 5,2 lần – mức thấp nhất trong lịch sử. P/E và EV/EBITDA mục tiêu 1 năm cũng giảm do định giá các công ty cùng ngành trong khu vực giảm trong bối cảnh lạm phát gia tăng và triển vọng lợi nhuận suy yếu. Mặc dù cho rằng giá cổ phiếu giảm đã phản ánh phần nào triển vọng lợi nhuận, nhưng rủi ro ngắn hạn vẫn do đà đi xuống của giá thép.

* HSG: Dự báo LNST đạt 1.400 tỷ đồng giảm 67% cùng kỳ

Dự báo sản lượng tiêu thụ của HSG sẽ giảm 12,7% xuống 1,96 triệu tấn, chủ yếu do sản lượng xuất khẩu giảm 26% so với mức đỉnh vào năm 2021, trong khi doanh số bán hàng trong nước có thể phục hồi 6% so với cùng kỳ. Với mức giá hiện tại, HSG đang giao dịch ở với PE dự phóng 2022 và 2023 lần lượt là 6,3x và 6,0x.

* NKG: Dự báo LNST năm 2022 đạt 1.350 tỷ đồng, giảm 39% cùng kỳ

4. TIN TÍCH CỰC NGÀNH

Giá nguyên liệu đầu vào giảm => giá nguyên vật liệu giảm có thể dẫn đến việc các công ty phải trích lập dự phòng hàng tồn kho trong ngắn hạn, nguyên liệu đầu vào rẻ hơn có thể giúp giảm chi phí sản xuất của các công ty trong các quý tiếp theo. Mặt khác, do tỷ suất lợi nhuận của các công ty Trung Quốc đã giảm xuống mức tối thiểu, nên giá thép trong thời gian tới sẽ khó có thể giảm với tốc độ mạnh như trong những tháng gần đây.

Tuy nhiên, sự hồi phục của giá thép cũng tương đối hạn chế do nhu cầu yếu cho đến khi Trung Quốc mở cửa hoàn toàn nền kinh tế.

NĐT có thể tham khảo bài viết để hiểu thêm nguyên nhân sụt giảm của ngành thép thời gian trước:

Câu chuyện thép (phần 1): Xem Tại đây