[CẬP NHẬT] - Kết quả kinh doanh VCI quý 4.2025

1. Tổng quan kết quả kinh doanh

- Trong Q4/2025, Vietcap ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực, duy trì đà tăng trưởng ổn định cả theo năm và theo quý.

- Doanh thu hoạt động đạt 1.526,3 tỷ đồng, tăng +53% YoY và +6% QoQ, đóng góp chính đến từ:

Môi giới: ~17%

- LNST đạt 443 tỷ đồng, tăng mạnh +103% YoY và +5% QoQ.

- Lũy kế năm 2025, VCI ghi nhận LNST 1.342 tỷ đồng, tăng +47% so với năm 2024, vượt kế hoạch lợi nhuận đề ra.

2. Cơ cấu lợi nhuận theo từng mảng

* Tự doanh

- Doanh thu: 845 tỷ đồng (+55% YoY; +13% QoQ)

- Chi phí tự doanh: 393 tỷ đồng, tăng nhẹ +1% YoY, giảm -8% QoQ

- Lợi nhuận tự doanh: 376 tỷ đồng (+49% YoY; +20% QoQ)

- Danh mục tự doanh của VCI tập trung chủ yếu vào tài sản FVTPL, trong đó:

Trái phiếu Chính phủ (TPCP) chiếm ~67%

Trong Q4/2025, VCI chủ động gia tăng quy mô danh mục tự doanh, đặc biệt tại cổ phiếu và TPCP thuộc nhóm FVTPL.

Ở danh mục AFS, công ty:

Mở mới các vị thế như ACB (lỗ ~20,4 tỷ đồng) và MWG (lãi ~2,6 tỷ đồng)

Gia tăng tỷ trọng tại FPT (lỗ ~67,5 tỷ đồng) và KDH (lãi ~145,2 tỷ đồng)

Đáng chú ý, IDP là khoản đầu tư hiệu quả nhất, mang lại lãi hơn 1.500 tỷ đồng, tương đương +341% so với giá gốc, đóng góp lớn vào hiệu quả tự doanh dài hạn của VCI.

* Cho vay ký quỹ (Margin)

Doanh thu margin đạt 376 tỷ đồng, tăng +49% YoY và +20% QoQ

Dư nợ margin đạt 16.167 tỷ đồng, tăng +44% YoY và +16% QoQ

Tại cuối Q4/2025, tỷ lệ Margin/VCSH đạt ~89%, cho thấy VCI vẫn còn dư địa đáng kể để mở rộng hoạt động cho vay ký quỹ trong các quý tới, đặc biệt nếu thanh khoản thị trường cải thiện.

* Môi giới

Doanh thu môi giới đạt 257 tỷ đồng, tăng +40% YoY nhưng giảm -31% QoQ, phản ánh thanh khoản thị trường hạ nhiệt so với nền cao quý 3.

LNST mảng môi giới ghi nhận lỗ 60 tỷ đồng, gần như đi ngang YoY nhưng giảm mạnh -56% QoQ.

Về thị phần: Q4/2025, VCI đứng thứ 5 thị phần môi giới HOSE, đạt 6,40%, giảm nhẹ so với 6,43% tại Q3/2025.

3. Định giá & mức độ hoàn thành kế hoạch

P/B hiện tại của VCI ở mức 1,7 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình ngành chứng khoán (2,35 lần).

Kết thúc năm 2025:

Hoàn thành 115% kế hoạch doanh thu

Hoàn thành 118% kế hoạch lợi nhuận