Các đợt tăng vốn mới của CTCK sẽ kém hấp dẫn nếu thiếu đi sóng lớn

Sóng tăng giá của các cổ phiếu ngành chứng khoán thường song hành khi xuất hiện các đợt phát hành tăng vốn trên thị trường. Tuy nhiên, so với sóng ngân hàng đang diễn ra, chưa nhiều cổ phiếu chứng khoán thực sự bắt kịp về thành tích giá.

Kể từ đầu tháng 11/2023 cho đến phiên giao dịch 28/02, cổ phiếu HCM của CTCP Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh đã tăng 68% trên HOSE. Đây cũng quãng thời gian các thông tin về phát hành tăng vốn và sự triển khai của đấu giá quyền mua của cổ đông sáng lập HFIC tạo ra nhiều sự chú ý cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán.

Các cổ phiếu chứng khoán cần phải có sự thể hiện ấn tượng hơn về giá, đem lại lợi tức vốn đủ để bù đắp lại những khiếm khuyết đặc trưng của ngành.

Trạng thái tăng giá của HCM đã đem lại sự khích lệ với nhà đầu tư quan tâm đợt đấu giá của cổ đông HFIC được tổ chức vào ngày 28/02. Tuy nhiên, cũng đồng thời là một hình thức để giúp cho sóng cổ phiếu chứng khoán tạo ra điểm nhấn trong bối cảnh khả năng sinh lời vẫn chưa thực sự ấn tượng.

Thông thường, với mọi khoản đầu tư cổ phiếu, nhà đầu tư vẫn luôn xây dựng kỳ vọng dựa trên lợi tức vốn (capital gain) và cổ tức (dividend).

Tuy nhiên với nhóm cổ phiếu chứng khoán, việc chi trả cổ tức lại được xem như sự đánh đổi ngắn hạn khi các doanh nghiệp trong ngành đặc biệt là nhóm công ty chứng khoán (CTCK) do các ngân hàng sở hữu liên tục tăng vốn để giành thị phần và mở rộng dư nợ cho vay margin.

Thực tế, mức độ cạnh tranh cao của ngành chứng khoán cũng được phản ánh vào hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp.

Theo số liệu tổng hợp từ 30 CTCK, quy mô vốn chủ sở hữu của 30 công ty này đã vượt quy mô của ông lớn VCB kể từ quý 2/2022 và đạt hơn 183 ngàn tỷ đồng vào cuối năm 2023 vừa qua.

Dù vậy, từ quý 2/2022 cho đến nay vẫn chưa có quý nào, lợi nhuận của 30 CTCK có thể so sánh được với VCB. Lợi nhuận sau thuế của quý 4/2023 vừa qua của VCB còn gấp hơn 2 lần tổng lợi nhuận của 30 CTCK gộp lại, đạt 9,360 tỷ đồng.

Nói một cách dễ hiểu, ROE của VCB thường xuyên được duy trì trên 20%/năm trong khi với nhóm 30 CTCK được thống kê hiện chỉ đang dao động quanh mức 10%/năm.

Mặc dù sự so sánh kể trên có phần khập khiễng nhưng xét trên khía cạnh đầu tư dài hạn, nhà đầu tư vẫn hoàn toàn có thể đặt lên bàn cân khi đứng trước quyết định lựa chọn giữa cổ phiếu ngân hàng và cổ phiếu chứng khoán.

Điều này cũng đồng thời đòi hỏi, các cổ phiếu chứng khoán cần phải có sự thể hiện ấn tượng hơn về giá, đem lại lợi tức vốn đủ để bù đắp lại những khiếm khuyết đặc trưng của ngành, như trường hợp của cổ phiếu HCM vừa qua.

Trong báo chiến lược 2024 mới được SSI Research công bố, ngoài HSC, các công ty chứng khoán lớn như SSI, VCI, VND cũng đều được ghi nhận có kế hoạch tăng vốn.

Ngoài ra, gần đây cũng có thêm các CTCK như ORS, IVS thông báo triển khai tăng vốn. ORS hiện đang triển khai đợt tăng vốn từ 2,000 tỷ đồng lên 3,000 tỷ đồng và giá cổ phiếu đã tăng hơn 16% từ đầu năm 2024.

Trong khi đó, cổ phiếu IVS đã đi ngang cho đến trước khi công bố kế hoạch tăng vốn gấp đôi lên gần 1,400 tỷ đồng. Chỉ trong 2 phiên giao dịch 23-26/02, IVS đã bất ngờ tăng tới hơn 20%.

Theo thống kê tới hết phiên giao dịch ngày 28/02, nhóm cổ phiếu CTCK hiện mới có 10/35 mã có thành tích tốt hơn chỉ số VN-Index.

Mã duy nhất tăng trên 30% là TVB trong khi đó nhiều cổ phiếu ngân hàng như CTG, MBB, TCB đã đem lại lợi nhuận trên 30% cho nhà đầu tư tính từ đầu năm 2024.