Bước ngoặt HOSE và "bài test" sức mạnh của PDV

Trước thềm niêm yết trên HOSE, PDV ghi nhận lợi nhuận quý III giảm 81% do chi phí khấu hao và lãi vay tăng mạnh, trong khi không còn khoản thu nhập bất thường lớn như năm trước. Dù mở rộng đội tàu để đón đầu chu kỳ phục hồi, doanh nghiệp vẫn đối mặt áp lực tài chính và mới hoàn thành hơn nửa kế hoạch năm.

Sát ngày đặt chân lên sàn HOSE, doanh nghiệp vận tải biển thuộc PVN công bố báo cáo quý III với loạt con số phản ánh rõ vị thế và động lực tăng trưởng đang hình thành.

Ngày 24/10/2025, Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) đã chấp thuận cho hơn 66 triệu cổ phiếu PDV của Công ty CP Vận tải và Tiếp vận Phương Đông Việt (PVT Logistics, UPCoM: PDV) được niêm yết. Đây là cột mốc mà ban lãnh đạo và cổ đông doanh nghiệp chờ đợi suốt từ năm ngoái.

Thế nhưng ngay trước khi chính thức “cập bến” HOSE, PDV công bố báo cáo quý III/2025 với lợi nhuận giảm sâu – hệ quả trực tiếp của chi phí khấu hao và lãi vay tăng vọt, trong khi không còn khoản thu nhập bất thường lớn như năm trước.

Theo báo cáo tài chính, doanh thu hợp nhất quý III đạt hơn 586 tỷ đồng, gần gấp đôi cùng kỳ 2024. Tuy nhiên, phần tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng thương mại, vốn có biên lợi nhuận thấp. Trái lại, mảng cốt lõi – vận tải biển – đạt 264 tỷ đồng, giảm 3,3%, trong khi giá vốn tăng khiến biên lợi nhuận gộp co lại từ 25% xuống còn 15%.

Lợi nhuận gộp theo đó giảm gần một nửa, chỉ còn hơn 40 tỷ đồng – dù vẫn là mức cao nhất trong một năm qua. Tác nhân chính nằm ở chi phí khấu hao tăng gấp đôi lên hơn 48 tỷ đồng do mở rộng đội tàu, cùng chi phí lãi vay lên tới hơn 16 tỷ đồng, mức cao kỷ lục của PDV.

Cùng kỳ năm ngoái, PDV từng hưởng khoản thu nhập bất thường 154 tỷ đồng từ bán tàu, khiến nền so sánh trở nên bất lợi. Dù quý này doanh nghiệp vẫn có thêm khoảng 22 tỷ đồng thu nhập khác, lợi nhuận ròng chỉ còn hơn 32 tỷ đồng, giảm tới 81% so với cùng kỳ.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2025, PDV ghi nhận lợi nhuận sau thuế gần 49 tỷ đồng, mới hoàn thành khoảng 55% kế hoạch năm và thấp nhất trong 4 năm qua nếu chỉ tính phần lợi nhuận cốt lõi.

Mở rộng đội tàu giữa chu kỳ trầm lắng

Ban lãnh đạo PDV cho biết năm 2025 là giai đoạn ngành vận tải biển bước vào chu kỳ trầm lắng, đặc biệt ở phân khúc tàu hàng rời, khiến kết quả kinh doanh chịu sức ép giảm. Dù vậy, công ty vẫn đẩy mạnh đầu tư đội tàu để đón đầu giai đoạn phục hồi sắp tới.

Từ cuối năm 2024, PDV đã tiếp nhận hai tàu hàng rời mới PVT Coral và PVT Topaz, song hiệu quả khai thác vẫn dưới kỳ vọng. Trong đợt phát hành gần nhất, doanh nghiệp tăng vốn điều lệ lên 660 tỷ đồng, thu về 230 tỷ đồng; trong đó 120 tỷ đồng dùng mua tàu PVT Topaz, gần 100 tỷ cho tàu PVT Emerald (bàn giao tháng 8/2025), phần còn lại phục vụ hoạt động kinh doanh.

Ban lãnh đạo kỳ vọng việc bán tàu PVT Neptune để thay bằng tàu hóa chất mới có thể mang lại 4–7 triệu USD lợi nhuận, góp phần cải thiện kết quả cả năm. Tuy nhiên, với việc mới hoàn thành hơn nửa kế hoạch sau 9 tháng, khả năng cán đích mục tiêu 2025 vẫn phụ thuộc lớn vào thương vụ này.

“Gánh nặng” tài chính leo thang

Đến cuối quý III/2025, tổng nguyên giá tài sản cố định hữu hình của PDV đạt gần 2.000 tỷ đồng, tăng hơn 3 lần so với đầu năm 2023. Cùng với đó, nợ vay dài hạn đã vượt 851 tỷ đồng, gấp đôi sau hai năm, kéo chi phí tài chính lên mức cao nhất lịch sử.

Hiện PDV sở hữu 10 tàu, gồm 5 tàu dầu/hóa chất và 5 tàu hàng rời. Cổ đông lớn nhất vẫn là Tổng công ty CP Vận tải Dầu khí (PVTrans, HOSE: PVT) nắm 51,87%, tiếp đến là Công ty TNHH Tân Long với 22,82%.

Việc mở rộng đội tàu cho thấy PDV đang đặt cược vào chu kỳ phục hồi sắp tới của ngành vận tải biển, nhưng trước mắt, doanh nghiệp phải gồng mình trước sức nặng chi phí – một thử thách không nhỏ ngay trước thời điểm bước lên sàn lớn.