Bức tranh lợi nhuận 2025 của 10 “ông lớn” Nhà nước trên sàn chứng khoán

Ngay từ đầu năm 2026, nhóm cổ phiếu doanh nghiệp Nhà nước trở thành tâm điểm tăng giá trên thị trường chứng khoán, nhờ động lực từ Nghị quyết 79-NQ/TW về phát triển kinh tế Nhà nước và kế hoạch cơ cấu lại vốn tại 20 doanh nghiệp lớn.

Dẫn sóng là nhóm năng lượng – dầu khí với các mã như GAS, PLX, PVS tăng hàng chục phần trăm, trong đó BSR gần như nhân đôi thị giá từ giữa tháng 12/2025. Cùng xu hướng, VGI tăng gần 100% từ đầu tháng 1 nhờ kỳ vọng vào vai trò hạ tầng số và viễn thông trong chiến lược dài hạn.

Kỳ vọng thoái vốn trở thành chất xúc tác quan trọng khi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước yêu cầu rà soát tỷ lệ sở hữu tự do tối thiểu 10%, khiến câu chuyện thoái vốn tại các doanh nghiệp như BCM, PLX, BSR, GAS, ACV trở nên cấp bách hơn.

Dù số lượng không nhiều, khối doanh nghiệp Nhà nước chiếm khoảng 30% tổng vốn hóa thị trường; riêng Top 10 gồm PLX, HVN, BSR, GVR, ACV, GAS, CTG, BID, VGI, VCB có tổng vốn hóa vượt 2,5 triệu tỷ đồng.

Năm 2025, nhóm này ghi nhận lợi nhuận khoảng 157.750 tỷ đồng, trong đó BSR dẫn đầu tăng trưởng với mức tăng 778% lên gần 5.200 tỷ đồng, Viettel Global đạt lãi kỷ lục hơn 11.000 tỷ đồng, tăng 57%.

Các ngân hàng quốc doanh như Vietcombank, VietinBank và BIDV tiếp tục duy trì tăng trưởng hai chữ số và lập kỷ lục lợi nhuận, dù một số doanh nghiệp như HVN hay PLX suy giảm.

Dù tốc độ tăng lợi nhuận chưa vượt mức chung toàn thị trường (29,7%), khối này vẫn mang tính phòng thủ cao, hưởng lợi từ đầu tư công và môi trường vĩ mô ổn định.

Thị trường vì thế đang định giá lại vai trò doanh nghiệp Nhà nước trong chu kỳ mới – vừa là trụ cột ổn định, vừa là tâm điểm của làn sóng cơ cấu sở hữu, với câu hỏi không còn là có sóng hay không mà là mức độ chuyển hóa thành hiệu quả dài hạn ra sao.