Bao giờ VN-Index mới đảo chiều?

Trước hết, lãi suất tăng sẽ tác động đến nền kinh tế ra sao? Hãy nhìn từ phía doanh nghiệp trước.

Khi lãi suất huy động tăng, ngân hàng phải trả chi phí cao hơn để huy động vốn. Nếu chi phí đầu vào tăng, ngân hàng có thể phải điều chỉnh lãi suất cho vay để bảo vệ biên lợi nhuận.

Khi đó, doanh nghiệp vay vốn để mở rộng sản xuất, đầu tư nhà máy hay triển khai dự án sẽ phải chịu chi phí tài chính lớn hơn. Lợi nhuận có thể bị thu hẹp, những dự án chưa thực sự hiệu quả có thể phải trì hoãn, còn doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy cao sẽ chịu áp lực lớn nhất.

Với người dân cũng tương tự. Nếu lãi vay mua nhà, mua xe tăng, số tiền phải trả hằng tháng lớn hơn, người dân có xu hướng thận trọng hơn trong chi tiêu. Sức mua suy yếu lại tác động ngược trở lại doanh thu của doanh nghiệp.

Với chứng khoán, lãi suất cao tạo ra một sức ép kép.

Một mặt, tiền gửi ngân hàng trở nên hấp dẫn hơn, khiến cổ phiếu phải cạnh tranh với một kênh đầu tư có mức sinh lời tương đối dễ dự tính. Mặt khác, lãi suất cao khiến nhà đầu tư yêu cầu mức sinh lời cao hơn khi chấp nhận rủi ro, qua đó tạo áp lực lên định giá cổ phiếu.

Nói cách khác, ngay cả khi lợi nhuận doanh nghiệp chưa giảm, thị giá vẫn có thể đi xuống vì thị trường không còn sẵn sàng trả mức P/E cao như trước.

Lúc này, những nhóm ngành mang tính thị trường như Ngân hàng, Chứng khoán hay BDS sẽ chịu áp lực trực tiếp. Cơ hội chỉ còn rải rác ở các ngành hàng hóa có thể đi ngược nhờ giá hàng hóa tăng như Cao su hay Phân bón. Tuy nhiên, yếu tố thị trường cũng sẽ khiến những cơ hội này trở nên không quá hấp dẫn so với rủi ro điều chỉnh ngắn hạn chung với chỉ số

Vậy bao giờ lãi suất mới đảo chiều?

Đây là câu hỏi khó, nhưng chúng ta có thể nhìn vào những điều kiện khiến lãi suất giảm.

Theo thông tin được Vietnam News đăng ngày 30/9/2026, VNDirect dự báo mặt bằng lãi suất Việt Nam có thể duy trì tương đối ổn định đến hết năm 2026 và có cơ hội giảm rõ hơn từ đầu năm 2027, khi áp lực bên ngoài suy yếu và dư địa điều hành được cải thiện.

Mình cho rằng cần hiểu đúng dự báo này: đầu năm 2027 là một mốc để theo dõi, chứ không phải lời hứa rằng lãi suất chắc chắn sẽ giảm vào thời điểm đó.

Có ba yếu tố quyết định.

Thứ nhất là tỷ giá. Nếu áp lực lên đồng Việt Nam còn lớn, việc nới lỏng chính sách tiền tệ quá sớm có thể khiến bài toán ổn định tỷ giá khó khăn hơn.

Thứ hai là thanh khoản ngân hàng. Khi tín dụng tăng nhanh hơn tiền gửi, các ngân hàng phải cạnh tranh để thu hút nguồn vốn. Muốn lãi suất huy động giảm bền vững, cần cải thiện nguồn vốn đầu vào chứ không chỉ trông chờ vào các biện pháp hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn.

Thứ ba là lạm phát. Nếu áp lực giá cả vẫn cao, cơ quan điều hành sẽ khó có thể ưu tiên giảm lãi suất bằng mọi giá, bởi chi phí vốn thấp nhưng lạm phát và tỷ giá mất ổn định cũng không có lợi cho nền kinh tế.

Điều mình quan tâm nhất lúc này không phải là lãi suất sẽ giảm vào tháng nào, mà là khi nào áp lực tăng lãi suất bắt đầu yếu đi. Bởi lãi suất thị trường có thể hạ nhiệt trước khi các quyết định điều hành chính thức thay đổi, và chứng khoán thường phản ứng với kỳ vọng chứ không chờ mọi thứ được xác nhận đầy đủ.

Nếu lãi suất còn cao trong cả những tháng đầu năm 2027, danh mục của bạn có đủ sức chịu đựng không? Theo mình, đây mới là câu hỏi đáng trả lời trước khi nghĩ đến việc thị trường sẽ tăng bao nhiêu điểm.