Bàn về câu chuyện tỷ giá trong năm 2023

Tỷ giá "Gió sẽ ngừng thổi" - Tỷ giá trong năm 2023 kỳ vọng sẽ ổn định hơn năm 2022

• Đầu tháng 12/2022, tỷ giá USDVND đã có bước hồi phục đáng kể. Tiền đồng chỉ còn mất giá 3,5% so với đầu năm, thấp hơn mức mất giá kỷ lục là 8,9%.

• Năm 2023, tiền đồng sẽ không mất giá mạnh như năm 2022: 1) Fed dự kiến sẽ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất vào giữa năm 2023; 2) Cán cân thanh toán cải thiện nhờ thặng dư thương mại ; và 3) Chỉ số USD được kỳ vọng đã lập đỉnh vào Q4/2022 và xu hướng chủ đạo là giảm trong năm 2023.

• Nhưng tiền đồng cũng không có nhiều khả năng tăng giá trong năm 2023 do: 1) Môi trường lãi suất cao ở các nền kinh tế phát triển sẽ được duy trì trong suốt năm; 2) Triển vọng xuất khẩu kém nên Chính phủ sẽ có động lực chấp nhận tiền đồng mất giá thêm hoặc tăng cường tích trữ ngoại hối trở lại; 3) Việc nới lỏng mục tiêu lạm phát cho thấy ổn định tỷ giá sẽ không còn là ưu tiên chính sách như năm 2022.

• VDSC kỳ vọng tỷ giá USDVND dao động trong biên độ hẹp +/-3% trong năm 2023.

Biến động tỷ giá USD/VND và chỉ số đồng USD

Định hướng lãi suất điều hành:

• Tính đến đầu tháng 12/2022, lãi suất huy động bình quân đã tăng từ 2,0-2,5 điểm % so với cuối năm 2021 và cao hơn 0,6 – 1,2 điểm % so với trước Covid-19. Mức tăng cao nhất là ở các kỳ hạn 6 tháng và 9 tháng tại các NHTMCP tư nhân.

• Năm 2023, VDSC kỳ vọng tiền gửi khu vực dân cư hồi phục nhờ lãi suất huy động tăng, bong bóng đầu cơ đất đai xẹp, kênh đầu tư vàng, USD hạ nhiệt và thị trường tài sản (trái phiếu, cổ phiếu) giảm đi tính hấp dẫn do NĐT cân đối lại kỳ vọng lợi nhuận/rủi ro.

• Lãi suất huy động của các NHTM sẽ tiếp tục có sự phân hoá do: 1) cạnh tranh lãi suất giữa các NHTMCP tư nhân để giải quyết vấn đề thanh khoản; 2) định hướng điều hành của NHNN trong việc điều hướng đà tăng lãi suất huy động tại các NHTMCP Nhà nước; 3) cạnh tranh thu hút tiền gửi trong bối cảnh dòng tiền nhàn rỗi chấp nhận dịch chuyển đến nơi có lãi suất tiền gửi thấp hơn để hạn chế rủi ro sau sự kiện SCB.

• Năm 2022, NHNN đã điều chỉnh tăng 2 điểm % lãi suất điều hành trước áp lực tỷ giá. Cơn lốc tăng lãi suất của các NHTW toàn cầu được kỳ vọng sẽ tạm lắng trong năm 2023 với triển vọng các bước tăng thấp hơn và mức độ dự đoán tốt hơn.

• Hiện tại, mặt bằng lãi suất cho vay phổ biến trong nền kinh tế đang tiệm cận về mức lãi suất của năm 2013. Trên cơ sở định hướng kiềm giữ đà tăng lãi suất cho vay để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, chúng tôi cho rằng NHNN sẽ không tăng lãi suất điều hành trong năm 2023.

Biến độn tiền gửi trong các ngân hàng