#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

“Bán con” liên tục, Phát Đạt vẫn ôm hơn 5.200 tỷ nợ vay và dòng tiền kinh doanh âm

Trong khoảng 3 năm qua, CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt (HoSE: PDR) liên tục tái cơ cấu danh mục đầu tư, thoái vốn tại nhiều công ty con, đồng thời tăng vốn và tìm kiếm nguồn tài chính mới. Mục tiêu là thu hồi dòng tiền, giảm áp lực tài chính và tập trung nguồn lực vào những dự án có khả năng tạo bước ngoặt.

Sau 3 năm liên tục thoái vốn, bán công ty con và tăng vốn, Phát Đạt (HoSE: PDR) đang thu gọn danh mục để tập trung vào các dự án lớn. Tuy nhiên, bảng cân đối giữa năm 2026 cho thấy áp lực dòng tiền và tài chính vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn.

Lợi nhuận tăng nhờ bán tài sản

6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của Phát Đạt chỉ đạt 158 tỷ đồng, giảm 65% so với cùng kỳ. Ngược lại, lợi nhuận trước thuế đạt 504 tỷ đồng, gấp 3 lần, còn lợi nhuận sau thuế đạt 218 tỷ đồng, tăng 89%.

Động lực chính đến từ doanh thu tài chính 1.381 tỷ đồng, tăng 6 lần, phần lớn nhờ các thương vụ chuyển nhượng công ty con và công ty liên kết.

Phát Đạt đã bán toàn bộ cổ phần tại CTCP Đầu tư Senerity với giá trị 2.500 tỷ đồng, đồng thời chuyển nhượng CTCP Bất động sản Đầu tư và Phát triển Cao ốc Thiên Long với giá trị 2.694 tỷ đồng, song mới thu về 604 tỷ đồng từ thương vụ này.

Đây là chiến lược đã được Phát Đạt sử dụng từ năm 2023, khi doanh nghiệp phải bán nhiều tài sản để giải tỏa áp lực dòng tiền trong bối cảnh thị trường bất động sản và trái phiếu gặp khó.

Từ năm 2024 đến nay, hoạt động thoái vốn và tăng vốn tiếp tục diễn ra. Riêng năm 2026, doanh nghiệp được cổ đông thông qua phương án phát hành gần 199,6 triệu cổ phiếu, dự kiến thu về khoảng 1.996 tỷ đồng.

Vừa “bán con”, vừa tiến vào dự án 60.000 tỷ đồng

Đáng chú ý, trong lúc thu gọn danh mục, Phát Đạt lại bước vào dự án Lotte Eco Smart City Thu Thiem có tổng giá trị đầu tư khoảng 60.000 tỷ đồng.

Doanh nghiệp tham gia với tỷ lệ 35%, phát triển các hợp phần nhà ở và một số khối thương mại. Để chuẩn bị nguồn lực, Phát Đạt đã được phê duyệt phương án vay MB gần 8.835 tỷ đồng và huy động thêm 400 tỷ đồng từ Thép Nam Kim.

Bên cạnh dự án này, doanh nghiệp vẫn theo đuổi nhiều dự án tại TP.HCM, Đà Nẵng, Quy Nhơn và Côn Đảo, đồng thời tiếp tục tìm kiếm quỹ đất mới.

Điều này cho thấy chiến lược của Phát Đạt đang chuyển từ “bán để tồn tại” sang “bán để tái tập trung nguồn lực”, dồn vốn vào một số dự án được kỳ vọng tạo bước tăng trưởng mới.

Dòng tiền vẫn là điểm nghẽn

Tại ngày 30/6/2026, tổng tài sản Phát Đạt đạt 28.607 tỷ đồng. Đáng chú ý, các khoản phải thu lên tới 9.610 tỷ đồng, tăng 51% so với đầu năm và chiếm 33,6% tổng tài sản.

Việc vốn lớn nằm tại phải thu và hàng tồn kho khiến dòng tiền kinh doanh 6 tháng đầu năm âm 2.815 tỷ đồng, nối dài chuỗi âm dòng tiền trong hai năm trước.

Trong khi đó, dư nợ vay cuối tháng 6 vẫn ở mức 5.246 tỷ đồng. Chi phí tài chính tăng mạnh lên 536 tỷ đồng, gấp 4,1 lần cùng kỳ.

Như vậy, dù hoạt động thoái vốn giúp Phát Đạt cải thiện lợi nhuận và giảm bớt áp lực trước mắt, bài toán dòng tiền vẫn chưa được giải quyết triệt để. Thành công của chiến lược tái cấu trúc sẽ phụ thuộc vào khả năng biến quỹ đất và các dự án đang triển khai thành dòng tiền thực tế trong thời gian tới.