AI thổi bay hào quang cổ phiếu công nghệ?

Làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ tại Mỹ đang phủ bóng lên thị trường Việt Nam, khi FPT, CMC và VNG đồng loạt mất 56–70% thị giá so với đỉnh. Nghịch lý đáng chú ý là giá cổ phiếu lao dốc trong khi kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp vẫn tăng trưởng, đặt ra câu hỏi về sự thay đổi trong kỳ vọng định giá ngành công nghệ.

Cổ phiếu FPT, CMG và VNZ giảm khoảng 56–70% so với đỉnh lịch sử, chịu sức ép từ làn sóng bán tháo công nghệ toàn cầu và lo ngại chi phí đầu tư AI. Dù FPT và VNG vẫn ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận, thị trường đang đánh giá lại triển vọng ngành công nghệ, đặc biệt là hiệu quả đầu tư và khả năng tạo dòng tiền.

Thị trường công nghệ toàn cầu trải qua đợt điều chỉnh mạnh khi nhà đầu tư lo ngại chi phí đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) vượt xa khả năng tạo dòng tiền.

Phiên 30/10, Nasdaq Composite giảm 2,86%, mạnh nhất kể từ tháng 6. Intel lao dốc 28,6%, AMD giảm 10,9%, trong khi Nvidia mất 4,2%. Tính chung tháng 10, Nasdaq-100 giảm hơn 5,8%.

Áp lực xuất phát từ quy mô đầu tư khổng lồ. Trong 9 tháng, năm tập đoàn công nghệ lớn gồm Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta và Oracle chi tổng cộng 556,9 tỷ USD cho đầu tư vốn, khiến dòng tiền tự do cộng gộp âm khoảng 14 tỷ USD.

AI thổi bay hào quang cổ phiếu công nghệ?

Tại Việt Nam, cổ phiếu FPT giảm về 52.700 đồng, thấp hơn gần 56% so với đỉnh đầu năm 2025. Vốn hóa doanh nghiệp còn khoảng 99.000 tỷ đồng, tương ứng mức thu hẹp hơn 120.000 tỷ đồng.

CMG của CMC còn 18.500 đồng, giảm gần 70% từ đỉnh 61.100 đồng. Trong khi đó, VNZ của VNG giao dịch ở 533.000 đồng, thấp hơn khoảng 61% so với mức đỉnh 1,35 triệu đồng.

Đáng chú ý, khối ngoại đã bán ròng khoảng 16.500 tỷ đồng cổ phiếu FPT từ đầu năm, khiến tỷ lệ sở hữu nước ngoài giảm xuống dưới 27%.

Lợi nhuận tăng trưởng vẫn không cứu được thị giá

Trái ngược diễn biến cổ phiếu, hoạt động kinh doanh của FPT vẫn duy trì tăng trưởng.

Sau 9 tháng, doanh thu đạt 40.023 tỷ đồng, tăng 12,4%; lợi nhuận trước thuế đạt 8.770 tỷ đồng, tăng 17%. Riêng khối công nghệ đóng góp 35.515 tỷ đồng doanh thu và 5.052 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế.

Doanh thu ký mới dịch vụ công nghệ thông tin nước ngoài đạt 36.137 tỷ đồng, tăng 23,1%, cho thấy nhu cầu chuyển đổi số chưa suy yếu trên diện rộng.

VNG cũng ghi nhận doanh thu 9.233 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 1.136 tỷ đồng, vượt xa kế hoạch lợi nhuận năm.

Tuy nhiên, AI đang thay đổi cách định giá doanh nghiệp công nghệ. Khả năng tự động viết mã, kiểm thử phần mềm có thể gây sức ép lên mô hình gia công truyền thống, trong khi đầu tư trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI đòi hỏi vốn lớn.

Ở chiều ngược lại, nhu cầu chuyển đổi số, điện toán đám mây và ứng dụng AI vẫn mở ra thị trường mới cho các doanh nghiệp.

Diễn biến của FPT, CMG và VNZ cho thấy thị trường không còn định giá cổ phiếu công nghệ chỉ bằng tốc độ tăng trưởng doanh thu. Khả năng duy trì biên lợi nhuận, hiệu quả sử dụng vốn và chuyển hóa AI thành dòng tiền thực tế đang trở thành những thước đo quan trọng hơn.