ACBS kỳ vọng VN-Index từ 1,200 điểm trở lên

Công ty TNHH Chứng khoán ACB (ACBS) vừa công bố báo cáo chiến lược tháng 9. Trong đó, ACBS đề ra 3 kịch bản triển vọng của VN-Index khi thị trường chứng khoán đang trong giai đoạn suy giảm tâm lý.

Trong báo cáo, ABCS kể ra một số tin tức tích cực hơn có thể hỗ trợ thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam.

Thứ nhất, thị trường sẽ tiếp tục đà hồi phục nhờ lợi nhuận 6 tháng đầu năm tăng mạnh. Qua đó, ACBS kỳ vọng vào tăng trưởng GDP cao cho phần còn lại của năm 2022 và doanh thu bán lẻ tăng trưởng mạnh.

Cụ thể, ACBS kỳ vọng GDP quý 3/2022 trong khoảng 10.4-14.7% nhờ nền kinh tế tiếp tục phục hồi và so với mức nền thấp của quý 3/2021 - khi nhiều hoạt động kinh tế bị cản trở do các hạn chế vì dịch COVID-19.

Thứ hai, tâm lý thị trường được cải thiện sau khi có dấu hiệu lạm phát đạt hoặc gần đạt đỉnh sau khi các ngân hàng trung ương thắt chặt tiền tệ và CPI trong nước thấp khi giá xăng dầu giảm. Thêm đó là việc nới room tín dụng cho các ngân hàng vừa được công bố.

Hiện tại, VN-Index đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn cho cả nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn, với tăng trưởng thu nhập ước tính ở mức 19% cho năm 2022, 13% cho năm 2023, cao hơn mức trung bình của thị trường ASEAN; P/E dự phóng là 12.4 lần cho năm 2022 và 11.0 lần cho năm 2023, thấp hơn mức trung bình của các thị trường ASEAN trong năm 2022 và 2023.

Về triển vọng dài hạn, ACBS tin rằng các thị trường niêm yết của Việt Nam có vị thế tốt để tiếp tục phát triển cùng với nền kinh tế nói chung. Trong đó, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận cao đến từ nền tảng kinh tế vĩ mô với triển vọng lạc quan trong dài hạn và sức khỏe tài chính của các công ty niêm yết.

Tiếp đó, làn sóng các hành động chống tham nhũng trên thị trường gần đây, mặc dù đem đến một số khó khăn trong ngắn hạn nhưng sẽ có lợi cho sự phát triển bền vững lâu dài của thị trường.

Đồng thời, sự gia tăng của tầng lớp trung lưu và thu nhập khả dụng sẽ hỗ trợ tiêu dùng trong nước tiếp tục tăng trưởng, xu hướng chuyển dịch sản xuất sang Việt Nam trong dài hạn và sự hội nhập ngày càng sâu rộng vào nền kinh tế toàn cầu với 15 hiệp định thương mại song phương và đa phương tạo tiền đề cho Việt Nam tiếp tục thịnh vượng trong nhiều năm tới.

Cuối cùng, Việt Nam cam kết sẽ phát triển thị trường vốn và vấn đề chỉ là thời gian cho đến khi TTCK Việt Nam được MSCI nâng cấp thành thị trường mới nổi, điều này sẽ mở ra cánh cửa cho lượng lớn vốn nước ngoài đổ vào thị trường.

Về rủi ro, ACBS nhấn mạnh rủi ro lớn nhất mà nền kinh tế Việt Nam phải đối mặt chủ yếu đến từ bên ngoài. Trong đó, lạm phát toàn cầu tiếp tục ở mức cao và quyết định tăng lãi suất của Fed và các NHTW khác tác động đến TTCK trên toàn thế giới trong ngắn hạn, do nhà đầu tư lo ngại tác động tiêu cực đến kinh doanh và tiêu dùng.

Ngoài ra, lãi suất Mỹ tăng thường khiến vốn nước ngoài rời khỏi các thị trường mới nổi do lợi suất tăng ở các thị trường phát triển, nhưng đến nay vẫn chưa thấy có sự rút vốn mạnh khỏi thị trường khu vực hoặc Việt Nam.

Kịch bản kỳ vọng phục hồi: VN-Index từ 1,200-1,600 điểm

Phần còn lại của năm 2022, ACBS điều chỉnh kỳ vọng khi thấy rõ thị trường đang trong giai đoạn suy giảm tâm lý khi đối mặt với các sự kiện bên trong và bên ngoài.

Mặc dù có vẻ như số liệu lạm phát đã đạt đỉnh ở nhiều thị trường nhờ giá một số mặt hàng chủ chốt đang giảm, nhưng lo ngại về lạm phát và hành động mạnh mẽ của các NHTW dự kiến sẽ tiếp tục cho đến ít nhất là cuối năm, gây áp lực lên tâm lý trong ngắn hạn.

Vì vậy, ACBS cho rằng thị trường sẽ bình thường hóa vào năm 2023. Trong những tháng còn lại năm 2022, thị trường tiếp tục giao dịch quanh mức định giá như giai đoạn kể từ khi thị trường chuyển sang tâm lý bi quan từ tháng 4.

Trong kịch bản cơ sở, ACBS duy trì triển vọng thu nhập đạt 19% vào cuối năm 2022, được dẫn dắt bởi lĩnh vực ngân hàng, vận tải, bất động sản và tiện ích.

Mặc dù giả định thị trường sẽ khởi sắc trong ba tháng cuối năm trên cơ sở thu nhập doanh nghiệp ổn định và môi trường vĩ mô có thể duy trì quỹ đạo hiện tại trong bối cảnh thế giới gặp nhiều khó khăn; song, việc đạt được mức định giá trung bình của ba năm gần đây, tức là 15.5 lần, sẽ là một thách thức.

Do đó, chỉ số sẽ giao dịch tại mức khoảng 13.7 lần thu nhập, tương đương chỉ số khoảng 1,400 điểm vào cuối năm.

Kịch bản lạc quan dựa trên việc nối lại các chuyến bay quốc tế trên thế giới kết hợp với hiệu ứng tích cực từ gói tài chính tiền tệ của Việt Nam giúp thu nhập doanh nghiệp vượt kỳ vọng và tâm lý nhà đầu tư lạc quan hơn vào cuối năm khi các vấn đề thế giới và trong nước được giải quyết hoặc có dấu hiệu đáng kể cho thấy điều tồi tệ nhất đã qua.

Dựa trên kịch bản đó, ACBS kỳ vọng thu nhập sẽ tăng và nhóm phân tích giả định bội số thu nhập sẽ quay trở lại mức 15 lần, đưa chỉ số đạt mức 1,500-1,600 điểm.

Trong kịch bản bi quan, ACBS thấy sự bất ổn và sợ hãi tiếp tục bao trùm các thị trường toàn cầu với lo ngại ngày càng tăng về lạm phát, các ngân hàng trung ương sẽ phản ứng nhanh và mạnh bằng cách tăng lãi suất và kinh tế giảm tốc ở Trung Quốc làm gia tăng căng thẳng của chuỗi cung ứng toàn cầu, hoặc các biến thể mới của COVID-19 đe dọa hoạt động kinh tế.

Khi đó, thu nhập giảm so với kỳ vọng và định giá thị trường giảm do sự thờ ơ của các nhà đầu tư mới vốn đã ủng hộ thị trường trong thời gian gần đây. Trong kịch bản này, chỉ số nỗ lực để tăng điểm vào cuối năm và kết thúc ở mức khoảng 12.5 lần thu nhập để đưa chỉ số đến quanh mức 1,200 điểm.