Sau giai đoạn 2022–2024 đầy biến động của sức mua và tiêu dùng nội địa, ngành bán lẻ Việt Nam đang bước vào một chu kỳ tái định hình. Trong bức tranh đó, MWG không còn được nhìn như một doanh nghiệp tăng trưởng nóng, mà đang dần chuyển mình thành một tập đoàn bán lẻ quy mô lớn, vận hành theo chiều sâu, nơi giá trị được khai mở thông qua cấu trúc và hiệu quả thay vì mở rộng bằng mọi giá.

1. Ngành bán lẻ: tăng trưởng chậm hơn, nhưng “chất” hơn

Các trang thống kê số liệu về ngành bán lẻ đều phản ánh một thực tế quan trọng: tốc độ tăng trưởng của ngành bán lẻ Việt Nam đã giảm so với giai đoạn trước COVID, song điều này không đồng nghĩa với triển vọng tiêu cực. Ngược lại, thị trường đang chuyển từ:

Tăng trưởng dựa trên mở rộng điểm bán => sang => Tăng trưởng dựa trên tối ưu chuỗi cung ứng, trải nghiệm khách hàng và hiệu quả vốn.

Trong bối cảnh đó, doanh nghiệp dẫn đầu với quy mô đủ lớn, hệ thống đủ sâu và năng lực quản trị tốt sẽ hưởng lợi, còn các mô hình nhỏ lẻ, thiếu vốn hoặc thiếu chuẩn hóa sẽ dần bị đào thải. Đây là điểm mấu chốt khiến MWG vẫn giữ được vị thế trung tâm trong câu chuyện bán lẻ Việt Nam.

2. MWG: từ “tăng trưởng bằng số lượng” sang “tăng trưởng bằng cấu trúc”

Việc MWG duy trì được hệ thống hơn 3.000 cửa hàng với doanh thu gần 9.000 tỷ đồng mỗi tháng cho thấy một thực tế:

Doanh nghiệp đã vượt qua giai đoạn sinh tồn và bước vào giai đoạn tối ưu hóa.

Thay vì tiếp tục mở rộng ồ ạt, MWG đang:

👉Tinh gọn các cửa hàng kém hiệu quả,

👉Chuẩn hóa vận hành từng chuỗi,

👉Tái cấu trúc để mỗi mảng kinh doanh có thể đứng độc lập, tự gọi vốn, tự chịu trách nhiệm lợi nhuận.

Đây là bước đi mang tính “corporate-level strategy”, thường chỉ xuất hiện ở các tập đoàn bán lẻ đã đạt độ chín nhất định.

3. IPO chuỗi – đặc biệt là Điện Máy Xanh: điểm bản lề định giá 2026

Kế hoạch niêm yết các công ty con trong giai đoạn 2026 – với Điện Máy Xanh là ứng viên nổi bật – không chỉ nhằm mục tiêu huy động vốn.

IPO mang lại 3 ý nghĩa lớn:

👉Giải phóng giá trị bị “nén” trong mô hình tập đoàn. Thay vì MWG bị định giá như một công ty bán lẻ tổng hợp, từng chuỗi sẽ được thị trường định giá theo đặc thù riêng (biên lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng, vị thế ngành).

👉Minh bạch hóa hiệu quả từng mảng. Nhà đầu tư không còn phải “đánh cược” vào toàn bộ MWG, mà có thể lựa chọn chính xác chuỗi mình tin tưởng.

👉Tạo dư địa tăng trưởng mới mà không làm phình bảng cân đối. Đây là cách tăng trưởng thông minh trong bối cảnh chi phí vốn không còn rẻ như giai đoạn trước.

👉Nếu thực hiện đúng thời điểm, IPO chuỗi có thể trở thành catalyst quan trọng giúp định giá MWG bước sang mặt bằng mới.

4. Bách Hóa Xanh và câu chuyện dài hạn

Dù ngắn hạn còn nhiều thách thức, Bách Hóa Xanh vẫn là mảnh ghép chiến lược trong dài hạn, bởi: FMCG là mảng có quy mô thị trường lớn, chu kỳ tiêu dùng ổn định hơn điện máy, và đặc biệt phù hợp với mô hình chuỗi khi đạt đủ mật độ.

5. Đánh giá tổng thể

Ở thời điểm hiện tại, MWG không còn là câu chuyện “tăng trưởng nhanh”, mà là: Câu chuyện tái cấu trúc thành công, chuẩn bị mở khóa giá trị thông qua IPO chuỗi, và hưởng lợi từ sự thanh lọc tự nhiên của ngành bán lẻ Việt Nam.