Vinhomes dừng mở rộng quỹ đất: Có giống Evergrande trước khi khủng hoảng?

Thông tin Vinhomes tuyên bố ngừng mở rộng quỹ đất tại Việt Nam đã thu hút sự chú ý lớn của giới đầu tư. Ngay lập tức, nhiều người liên hệ với trường hợp của Evergrande – tập đoàn bất động sản từng lớn nhất Trung Quốc trước khi rơi vào cuộc khủng hoảng nợ hơn 300 tỷ USD.

Vậy liệu giữa Vinhomes và Evergrande có những điểm tương đồng đáng lo ngại hay đây chỉ là sự giống nhau về bề ngoài?

Evergrande đã làm gì trước khi sụp đổ?

Cuộc khủng hoảng của Evergrande không diễn ra trong một sớm một chiều. Những dấu hiệu đầu tiên xuất hiện từ năm 2017 khi doanh nghiệp bắt đầu cam kết giảm nợ sau nhiều năm tăng trưởng bằng đòn bẩy tài chính.

Đến năm 2020, khi Chính phủ Trung Quốc triển khai chính sách "Ba lằn ranh đỏ" nhằm siết chặt tín dụng bất động sản, Evergrande buộc phải thay đổi chiến lược.

Doanh nghiệp này bắt đầu:

Giảm tốc độ mua đất mới.

Tập trung bán hàng để thu hồi dòng tiền.

Bán các tài sản và công ty con nhằm giảm nợ.

Kêu gọi nhà đầu tư chiến lược tham gia cứu thanh khoản.

Tuy nhiên, những biện pháp trên không đủ để đảo ngược tình hình. Từ năm 2021, Evergrande liên tục chậm thanh toán trái phiếu, nhiều dự án đình trệ thi công và cuối cùng rơi vào tình trạng vỡ nợ, dẫn đến lệnh thanh lý từ tòa án Hong Kong vào năm 2024.

Nhìn lại lịch sử, việc Evergrande ngừng mở rộng quỹ đất không phải là một quyết định chiến lược chủ động mà là hệ quả của áp lực nợ quá lớn và khả năng tiếp cận vốn ngày càng hạn chế.

Vinhomes đang đi theo con đường nào?

Tháng 6/2026, Chủ tịch Vinhomes Phạm Thiếu Hoa cho biết doanh nghiệp sẽ ngừng hoàn toàn việc mở rộng quỹ đất tại Việt Nam theo định hướng của Chủ tịch Vingroup Phạm Nhật Vượng.

Theo lãnh đạo doanh nghiệp, quỹ đất hiện nay đã đủ để Vinhomes phát triển trong khoảng 5–7 năm tới. Do đó, công ty sẽ tập trung khai thác các dự án hiện hữu thay vì tiếp tục tích lũy đất mới.

Thoạt nhìn, động thái này khá giống với những gì Evergrande từng thực hiện trước khủng hoảng. Tuy nhiên, khi đi sâu vào bản chất, sự khác biệt là rất lớn.

Điểm giống nhau

Thứ nhất, cả hai doanh nghiệp đều chuyển từ giai đoạn mở rộng quỹ đất sang giai đoạn khai thác quỹ đất đã tích lũy.

Thứ hai, cả hai đều nhấn mạnh việc tối ưu hóa nguồn lực và tập trung vào các dự án đang triển khai.

Thứ ba, cả hai đều từng tìm kiếm các hình thức hợp tác hoặc chuyển nhượng một phần tài sản để tăng hiệu quả sử dụng vốn.

Những điểm tương đồng này khiến thị trường dễ dàng liên tưởng đến kịch bản Evergrande.

Nhưng khác biệt quan trọng nằm ở đâu?

1. Nguyên nhân dừng mở rộng quỹ đất

Evergrande dừng mua đất vì áp lực nợ.

Trong khi đó, Vinhomes tuyên bố dừng mở rộng quỹ đất khi đang sở hữu khoảng 29.500 ha đất phát triển dự án, lớn nhất thị trường Việt Nam. Theo lãnh đạo doanh nghiệp, quỹ đất hiện hữu đã đủ cho nhiều năm phát triển tiếp theo.

Nói cách khác, một bên dừng lại vì không thể tiếp tục mở rộng, còn bên kia tuyên bố dừng lại vì cho rằng đã tích lũy đủ.

2. Khả năng tiếp cận vốn

Trước khi sụp đổ, Evergrande bị siết tín dụng, bị hạn chế huy động vốn và phải bán tài sản để duy trì thanh khoản.

Hiện nay chưa có dấu hiệu cho thấy Vinhomes rơi vào tình trạng tương tự. Doanh nghiệp vẫn đang triển khai nhiều đại dự án quy mô lớn trên cả nước.

3. Cấu trúc tập đoàn

Evergrande gần như phụ thuộc hoàn toàn vào bất động sản.

Trong khi đó, Vingroup hoạt động trong nhiều lĩnh vực gồm bất động sản, thương mại, du lịch nghỉ dưỡng, giáo dục, y tế và công nghiệp ô tô điện.

Sự đa dạng này không loại bỏ rủi ro nhưng giúp tập đoàn có nhiều nguồn lực hơn để xoay xở trong các chu kỳ kinh tế khác nhau.

4. Bối cảnh thị trường

Khủng hoảng Evergrande diễn ra trong giai đoạn Trung Quốc bước vào thời kỳ dư cung bất động sản, dân số suy giảm và chính quyền quyết liệt giảm đòn bẩy tài chính.

Ngược lại, Việt Nam hiện vẫn đối mặt với tình trạng thiếu nguồn cung nhà ở tại nhiều khu vực đô thị lớn, trong khi chính sách tiền tệ nhìn chung vẫn hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Nhà đầu tư nên theo dõi điều gì?

Nếu muốn đánh giá liệu Vinhomes có thể đi theo "vết xe đổ" của Evergrande hay không, việc dừng mở rộng quỹ đất không phải yếu tố quan trọng nhất.

Điều cần theo dõi là:

Dòng tiền bán hàng có suy giảm kéo dài hay không.

Tốc độ tăng nợ vay so với doanh thu.

Khả năng thu tiền từ khách hàng.

Tiến độ triển khai các đại dự án.

Khả năng huy động vốn của tập đoàn.

Mức độ hỗ trợ tài chính cho các lĩnh vực khác trong hệ sinh thái, đặc biệt là VinFast.

Đó mới là những chỉ báo từng xuất hiện rất rõ trước khi Evergrande bước vào vòng xoáy khủng hoảng.

Kết luận

Việc Vinhomes dừng mở rộng quỹ đất chắc chắn là một quyết định chiến lược đáng chú ý và có bề ngoài khá giống với những gì Evergrande từng thực hiện trước khi khủng hoảng nổ ra.

Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, dữ liệu công khai cho thấy bản chất của hai câu chuyện là khác nhau.

Evergrande thu hẹp vì áp lực nợ và mất khả năng tiếp cận vốn. Vinhomes tuyên bố dừng mở rộng trong bối cảnh quỹ đất đã tích lũy ở quy mô rất lớn và doanh nghiệp muốn tập trung khai thác hiệu quả hơn.

Vì vậy, việc ngừng mua thêm đất chưa phải là tín hiệu cảnh báo kiểu Evergrande. Những gì nhà đầu tư cần theo dõi trong các năm tới là dòng tiền, đòn bẩy tài chính và hiệu quả vận hành của toàn bộ hệ sinh thái Vingroup.